8月以来，美股涨势暂时陷入了停滞，有关美国信用评级下调等利空因素持续打压市场风险偏好。
这时，能源价格等原因正在给通胀造成不确定性，美国国债拍卖遇冷等原因令中长期美债收益率持续走高，进一步打压了成长股走势，投资者从美股出逃至货币基金。市场分析认为，随着财报季临近尾声，宏观因素和美债收益率走向或成为短时间美股能否企稳的重要风向标。
市场押注美联储按兵不动
上周，美国公布了7月议息会议后的首份通胀报告，上月CPI同比增长3.2%，略高于前值3.0%，好于市场预期，核心CPI增速回落至4.7%，创近2年低位。分项指标中，租金通胀继续缓慢降温，商品、二手车价格回落，但多类别服务价格仍然有上涨压力。
这时，美国企业联合会的另一项调查显示，7月份以通胀为最重要问题的小企业比例降至2021年11月以来的最低水平，公司通过提价传导成本压力的切实需求继续回落。
牛津经济研究院顶级经济学家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第壹财经记者采访时表示，随着租金上涨开始遇阻，反通胀趋势仍在进行中，“温和的物价蕴藏着希望，即在失业率不大幅上升的情景下，经济可以实现平稳着陆。不过近期能源和食品价格上涨可能会在未来几个月推高CPI，当然只是暂时的”。
联邦基金利率期货显示，9月美联储按兵不动的机率进一步升至90%，基本是板上钉钉，同时投资者也倾向于联邦公开市场委员会（FOMC）已经结束了本轮加息周期，未来进一步上调利率的存在性维持在30%以下。
对于将来的物价路径，花旗认为，美联储进一步加息的存在性所剩无几，鉴于对软着陆的期待已经上升，通胀疲软其实不令人惊讶。凯投宏观首席北美经济学家阿什沃斯（Paul Ashworth）则表示，如果剔除住房成本，美联储似乎已经达到了通胀目标。
然而美联储内部对下一步计划仍然分歧明显。上周纽约联储主席威廉姆斯和费城联储主席哈克均在评论中表示，可能会看到加息已经结束。然而，美联储理事鲍曼和沃勒重申，未来可能需要进一步加息；旧金山联储主席戴利也认为，美联储需要做得更多。甭管是否进一步行动，几乎所有美联储成员都同意，可能会持续一段时期高利率水平。
施瓦茨向第壹财经表示，尽管美联储对通胀方面的进展予以肯定，但其实不会提前宣布胜利。“有弹性的就业市场正在推动强劲的薪水增长，美联储认为这将成为通胀的定 时炸弹因素。好消息是，有迹象表明劳动力市场正在降温，紧缩政策的滞后影响将在年底前造成失业率上升，减轻薪资上涨压力。”他说道。
施瓦茨预计，短时间内美联储将采取强硬态度，因为它希望阻止金融市场状况的缓和，“美联储可能会在9月和11月跳过加息，观察通胀的趋势，加息选项将继续保存。相比之下，降息仍然遥远，因为美联储希望在更长时间内保持更高的利率，以确保进一步打压通胀”。
股指面临关键方向选择
过去一周美股表现分化，道指在能源等周期板块带动下企稳反弹，然而美元和美债收益率上行对成长股形成打压，苹果、英伟达等明星科技股弱势整理拖累了今年以来一骑绝尘的纳指表现。
8月以来，市场遭遇了一系列利空事件冲击，包含惠誉下调美国信用评级，穆迪下调多家中小银行评级等，引发了外界对经济前景的担忧，风险偏好受到打压，资金出现获取利益了结的迹象。资金流向显示，过去一周美国股票基金再次出现大量金额外流。根据Refinitiv-Lipper的统计，投资者累计抛售美股约149.6亿美元，创6月21日当周以来的新高。这时，避险情绪推动下，美国货币市场基金和政府债券基金分别吸引了408.8亿美元和44.8亿美元的买盘。
摩根大通呼吁继续减持美国股票，称投资者忽略了仍可能造成经济衰退的危险。小摩首席分析师科拉诺维奇(Marko Kolanovic)表示，华尔街对美国经济仍然过于乐观，甚至似乎将持续扩张的价钱并入其中，因为疲软的通胀数据让交易员们希望美联储可能很快结束加息行动。“我们不答应市场的向往，即软着陆是最有可能的结果。今年或明年经济衰退的存在性为65%，而软着陆的存在性为35%。”他说。
很多市场参与者正在关注美债收益率动向。Madison Investments投资组合经理兼多资产解决方案主管瑞安（Patrick Ryan）表示，能源价格近期持续反弹，并将发生影响，“我们现在正努力将通胀率降至3%以下，这在劳动力市场强劲、消费者支出增长和石油形势好转的情景下是艰难的”。
嘉信理财在市场评论中写道，近两周美股走弱可能与季节性因素、短线技术指标修复有关，同时随着第贰季度财报季临近尾声，市场缺乏额外的牛市催化剂。
嘉信理财认为，未来一周美股走势也将受到技术面和美债收益率走势的影响，纳指和标普500指数正处于50日均线附近寻求支撑。如果十年期美债收益率回落，市场将迎来短线反弹，相反，美债收益率进一步上升可能引发新一轮抛售，因此未来市场潜在的“突破”方向将决定于美债收益率走向。
