近几日工业硅期货波动幅度较大，7月15日工业硅主力期货合约跌破10500元/吨，随后在此价位振荡运行。从供需来看，工业硅供强需弱的格局尚未改变。

　　6月国内工业硅月产量45.31万吨，环比+11.03%。新疆地区虽有个别工厂停炉检修，但产量开工依旧保持高位，西南地区随丰水期来临成本下调，产量快速回升。下游最主要需求多晶硅持续减产检修。6月国内多晶硅产量15.1万吨，环比-15.03%，7月产量预计进一步下滑。

　　2024年以来工业硅库存不断积累，截至7月19日，工业硅行业库存22.8万吨，高库存对硅价有一定压制。这时，工业硅仓单库存32.8万吨，随着仓单集中注销日期临近，421仓单集中注销对于现货价格及当前盘面显现出较大压力。

　　成本是制约工业硅价格进一步下探的重要因素，工业硅价格在历史上随着成本波动运行。从历史情况来看，工业硅成本季节性规律较为明显，部分时期受原材料价格上调影响成本有所上行。24年以来原材料价格总体企稳，硅煤和电极价格有所下跌。

　　当前新疆地区主要生产521、99硅和553，553平均成本在11000-13000元/吨之间，头部大厂成本更低，明显低于行业平均水平。西南地区随丰水期电价下调，421成本位于12000-13000元/吨之间。由于当前西南地区丰水期成本下降并且大多数硅厂前期进行卖出套保锁定生产利润，7-8月产量预计仍维持高位。若未来硅价进一步下调，随着仓单压力的增大和前期套保的结束，三季度末供给受成本端约束存在减产的可能。

　　风险因素：光伏装机超预期(上行风险)；供应端超预期减产(上行风险)。