火热的 人工智能 追涨潮似乎告一段落，以科技股为主的美股纳斯达克100指数周三下跌3.64%，创下2022年10月以来的最差单日表现，其中英伟达、博通和Arm等 人工智能 明星公司领跌整个板块。

　　针对 人工智能 回报前景的怀疑愈演愈烈，也让投资者更加关注估值的合理性，这一点不仅在美股市场成为趋势，也在全球配置中变得关键。而拥挤的台湾股市或许正因这一策略下的失意者。

　　爱马仕投资管理、M&G和景顺等知名资产管理公司最近均减持了中国台湾地区的股票，并增持韩国股票，称在创纪录的反弹之后，台湾股票的仓位已经变得拥挤。

　　Federated Hermes投资专家James Cook表示，鉴于韩国有更多心动选择，该公司削减了台股的仓位。目前，该资管公司持仓最大的股票为三星，因为三星的定价接近于周期的中低水平，且基于其非 人工智能 业务。另外三星相对台积电的折价处于历史最低。

　　三星电子和SK海力士等芯片公司都在进军高带宽内存领域，且这些公司的估值更加便宜，相对于台湾半导体制造公司的超高估值，这些韩股显然像是一批蒙尘的明珠。

　　鸡蛋与篮子

　　台湾市场上的 人工智能 股票之中，台积电无疑是定海神针，其是英伟达先进芯片的主要供货商，也是苹果等科技巨头的主要代工厂。

　　但韩国市场也不遑多让，SK海力士正在为英伟达的 人工智能 处理器提供HBM芯片，一直落伍的三星电子最近也加入了HBM芯片的生产。

　　虽然在技术和市占上，台湾科技公司仍略有领先，但差距悬殊的股票价格估值让投资人更青睐于韩国公司。台湾 人工智能 加权指数的期待PE接近18倍，基本是韩国综合指数的两倍。其中，台积电今年的期待PE上涨了65%，目前为20倍；而三星的期待PE为11.4倍，SK海力士为6.8倍。

　　这让很多投资人看到了更高回报的存在性。本月以来，在全球芯片市场大跌的环境下，海外基金净卖出了72亿美元的台湾股票，创下两年来最高记录，同时韩国股市则净流入了16亿美元。

　　摩根士丹利表示，多头基金近几个月来都在减少台积电的持仓，目前其海外持股量已经降至2月以来的最低水平。还有一些基金则指出，台积电的权重已经达到上限，这意味着其不得不寻找其它芯片公司来进行补充。

　　不过，这其实不意味着以台积电为领导的台湾电子科技股票已经丧失吸引力，鉴于其在全球供应链中的地位，该市场的科技股仍具有强劲的长期增长潜力。

　　施罗德投资公司的亚洲多元资产投资主管Keiko Kondo指出，投资台湾股市时不可避免地大量持有台积电，但 人工智能 不只是英伟达，台湾市场上也不止有台积电，其它公司也会从 人工智能 之中收益。

　　M&G股票、多资产和可连续性首席投资官Fabiana Fedeli则认为，台湾市场已经变得拥挤不堪，投资者更应确保不要将鸡蛋放在同一个篮子里。