国内第壹大民营超市—— 永辉超市 ，即将被名创优品“坐庄”。

　　9月23日晚， 永辉超市 发布公告称，其原有股东牛奶有限公司（以下简称牛奶公司）及北京京东世纪贸易有限公司（以下简称京东世贸）、宿迁涵邦投资管理有限公司（以下简称宿迁涵邦）抛售该公司股权，广东骏才国际商贸有限公司（以下简称骏才国际，名创优品对其100%控股）拟以62.7亿元进行股权收购。相比三名股东逾百亿元的“成本价”，该转让价无疑打了不小的折扣。

　　转让完成后，名创优品将以29.4%的持股比例成为 永辉超市 第壹大股东，但其也对外表达了“对 永辉超市 只‘坐庄’、不控盘”的思路。

　　胖东来魔改中的 永辉超市 ，遭遇仨大股东近乎“清仓”式减持

　　拥有近千家门店 永辉超市 ，即将被生活好物集合店名创优品“坐庄”。

　　9月23日晚间， 永辉超市 发布公告称，公司三名股东拟向骏才国际合计转让公司29.40%股份。转让完成后， 永辉超市 第壹大股东将更改为骏才国际，骏才国际及其实控方名创优品将与 永辉超市 携手向品质零售模式转型。

　　具体来看， 永辉超市 是被第壹大股东牛奶公司、第叁大股东京东世贸和第六大股东宿迁涵邦（系京东世贸的一致行动人）同时抛售股票。三家公司总计拟售出26.68亿股，约占 永辉超市 股份有限公司全部已发行股本的29.4%。

　　说白了，待三家股东完成股票售出后， 永辉超市 第壹大股东将变为此次交易的收购方骏才国际。

　　骏才国际是一家2016年注册的贸易公司，其注册资金金1000万元人民币，主要业务为化妆品批发、商品批发及零售贸易等。显然，仅以这家公司的体量压根不具备“坐庄” 永辉超市 的可能。

　　天眼查显示，骏才国际是名创优品旗下全资子公司，叶国富（名创优品开创人兼首席执行官）才是这场交易背后的金主。

　　同日，名创优品发布公告证实了此消息。其称，全资附属公司骏才国际与卖方牛奶公司、京东世贸及宿迁涵邦订立购股协议。据此，其将以62.7亿元人民币，收购上述三家卖方出售的 永辉超市 股权。交易代价将以现金支付，并由集团的内部财务资源及外部融资拨付。交易完成后， 永辉超市 的财务业绩将不会于公司账目内综合入账，而 永辉超市 的财务业绩将于集团的财务账目内入账计作于联营公司的投资。

　　综合 永辉超市 发布的2024年中报及此次交易公告，上述交易完成后，该公司股东结构将发生巨大变化。这包含，第壹大股东变为骏才国际（名创优品）；牛奶公司、宿迁涵邦清仓退出，京东世贸仅保存其股份约2.94%；腾讯系持股约5.27%暂保持不变；而 永辉超市 开创人张轩松、张轩宁兄弟，和其相关的投资基金，综合持股比例约20%。

　　不过，对此次收购 永辉超市 股权，名创优品向外表达了“只‘坐庄’、不控盘”的思路。

　　有媒体透露，当天夜晚，名创优品首席财务官张靖京在电话会上表示，名创优品成为 永辉超市 第壹大股东后，预计不会控制董事会的多数席位，不会作为 永辉超市 的控股股东、实控人，也不会合并财务报表。这是根据当前的情景做出的判断。预计交易2025年上半年完成，在此期间每一个重要节点会向外披露。

　　8年前仨股东逾百亿元入场，如今“打折”转让 永辉超市 股份

　　值得注意的是，本次 股权转让 前， 永辉超市 因被胖东来“魔改”而屡次登上热搜，股票价格更是接连涨停。

　　5月31日，胖东来“魔改” 永辉超市 首店开工。当日， 永辉超市 股票价格涨停，并在次日连续涨停，市值两个交易日内增长44.47亿元人民币。

　　6月19日，胖东来调改永辉首店——永辉郑州信万广场店恢复营业。大河财立方记者从 永辉超市 方面获悉，永辉信万广场店调改后首日销售金额188万元人民币，是调改之前平均日销的13.9倍；当日客流12926人，是调改之前日均客流的5.3倍。

　　8月7日，胖东来调改的 永辉超市 郑州瀚海海尚店恢复营业，这也是胖东来调改的第贰家 永辉超市 门店。与调改首店时换汤不换药， 永辉超市 股票价格再度二连板涨停（8月7日、8日连续涨停），市值增长43.56亿元人民币。

9月20日，历经43天，胖东来调改的第叁家 永辉超市 （郑州裕华广场店）恢复营业

　　对此，有业内人士认为， 永辉超市 与胖东来合作调改门店，一方面能够提升门店的运营效率、盈利水平，另一方面也能够借此提升公司商业价值，有益于资本运作。

　　虽然近期 永辉超市 股票价格接连大涨，一定水平提升了公司市值。但相比三名股东入场时的钱财投入，本次62.7亿元的转让价其实不算高。

　　大河财立方记者了解到，2015年， 永辉超市 通过定增的形式，引入牛奶公司为第壹大股东，持股19.99%，价款56.92亿元人民币。

　　2016年， 永辉超市 再次定增融资。牛奶公司以4.425元/股的价钱，再度认购2.87亿股 永辉超市 股份，价款12.70亿元人民币。

　　也正是在2016年这轮定增中，京东旗下的江苏京东邦能投资管理有限公司、江苏圆周电子商务有限公司分别认购了 永辉超市 5%股份，价款均为21.17亿元人民币。

　　随后，京东邦能、江苏圆周经过若干轮增持，持股分别达到了8.11%、5.27%，并于2022年9月，以合计64.62亿元的价钱，将所持股份转让给京东旗下的京东世贸、宿迁涵邦，也即本次 股权转让 的两名出让方。

　　粗略计算，不考虑期间分红收益和期间少量的增减持，本次三名股东所转让股份的“成本价”合计超过了百亿元人民币，相比62.7亿元的转让价无疑打了不小的折扣。

　　另据业内人士透露，京东出售所持永辉股份或早有预兆。早在3年前，京东即收购了华冠超市。今年6月，京东旗下第壹家全品类折扣超市——华冠折扣超市（长阳店）落地北京房山。该超市依托京东强大的供应链体系，主打“低于市场价”，与 永辉超市 形成内部同业竞争。

　　名创优品+ 永辉超市 =国产版山姆会员店？这背后仍有一串问号

　　名创优品为何要“坐庄” 永辉超市 ？

　　二者虽同在零售业，其商品结构有部分重叠，但双方的商业模式、业务偏重、盈利方式均有较大不同，且在现今市场鲜有合作先例。

　　就此次收购 永辉超市 股权，名创优品在公告中表达了三点想法。大意是：

　　其一， 永辉超市 正在进行的门店调整和改革，是回归零售商业本质的变革式尝试。这种文化取向和名创优品“为开心而生”的企业使命高度契合。

　　其二，名创优品在开发自主品牌、设计及IP产品方面拥有独特能力及经验。收购事项后， 永辉超市 可以较低成本开发更优质的自主品牌产品，预计这将提高其不同化竞争能力。同时，两家公司还可通过业务合作共享资源，进一步提高规模经济效应，优化成本结构，从而提高名创优品的投资回报。

　　其三，由于收购事项将扩大名创优品对日用品零售业务的投资及经营渠道，借此，该公司能够分散周期性业务风险，对名创优品具有重要战略意义。

　　由此，网间有了一种大胆的猜想：名创优品+ 永辉超市 =国产版山姆会员店？

　　相信大伙都明白，沃尔玛旗下有两大主力业态，分别是沃尔玛超市与山姆会员店。二者相较，后者更擅长的就是自有品牌商品开发与经营。过往数年，沃尔玛超市被国内超市围追堵截，其店网规模一退再退，但同时，山姆会员店却在国内市场猛进高歌。如在今年，山姆会员店或锁定了包含郑州在内的多个城市计划开店。其所凭借的核心优势之一，即是自有品牌商品开发与经营。

　　相较来看，名创优品的自有品牌开发与经营也相当出色，但其核心业务是在生活家居、电子电器、纺织品、包袋配饰、美妆工具等生活类商品。而且它是典型的垂类专业店，而非山姆会员店、永辉这样的综合化大卖场。

　　因此，名创优品收购 永辉超市 股权，到底能咋玩，仍有诸多谜团待解。

　　好比，名创优品的收益能力与毛利率当前都很好，但它能否拖动3年连亏近百亿元的 永辉超市 爬出泥沼？

　　好比，垂类专业店与综合大卖场是不一样的客群、不一样的打法，名创优品虽能为 永辉超市 植入自有品牌商品开发体系，改变后者商品结构、提升独有性商品占比，可是，它是否能取悦到 永辉超市 身后的大爷大妈？

　　好比，名创优品以相对较低的成本，从牛奶公司、京东系手中买走 永辉超市 “第壹大股东”之位。但如果目标未达预期，它是否也能找到一个与它一样勇敢的“接盘侠”？

　　大河财立方将继续关注名创优品收购 永辉超市 股权事宜，敬请关注。