周二(9月24日)A股市场全天迎来久违的放量大涨，三大指数均涨超4%，上证指数创2020年7月6日以来最大单日上涨幅度，两市成交额9713亿，较上个交易日放量4205亿。截至收盘，上证指数涨4.15%，深成指涨4.36%，创业板指张5.54%。

　　板块方面，多元金融、钢铁、证券、 白酒 等板块上涨幅度居前，无下跌板块。

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政策 “组合拳”利好显威

　　A股9月24日放量大涨，主要得益于一系列政策 “组合拳”利好的集中推出。

　　第壹，计划近期降准50个基点，向金融市场提供长期流动性约1万亿元人民币。根据市场流动性状况，未来仍有调降25个基点-50个基点的可能。

　　第贰，政策利率调降20个基点，并引导LPR，存款利率同步伐降，同时保持银行净息差稳定。

　　第叁，降低存量房贷利率，平均降幅50个基点期间。

　　第四，首套房与二套房首付比例统一，二套房最低首付比例将从当前的25%降至15%

　　第五，3000亿元保障住房再贷款，支持比例从60%提升至100%；

　　第六，就是与股市直接相关的消息利好了，当日，央行宣布创设两项结构性货币政策工具，支持资本市场稳定发展。

　　第壹项工具是证券、基金、保险公司互换便利，首期操作规模是5000亿元人民币，未来可视情况扩大规模。央行行长潘功胜在国新办发布会上表示，“只要这个事儿做得好，第壹期5000亿元人民币，还可以再来5000亿元人民币，甚至可以搞第叁个5000亿元人民币，我认为都是可以的，是开放的。”

　　第贰项工具是股票回购、增持再贷款，首期额度是3000亿元人民币。潘功胜也同时强调，“如果这项工具用得好，可以再来3000亿元人民币，甚至可以再搞第叁个3000亿元人民币，都是可以的。”

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机构人士：超预期的是股市政策

　　据第壹财经，接近央行的人士表示，“互换便利不是直接给钱，不会扩大基础货币规模。”

　　中原地产首席分析师张大伟表示，当前存量房贷平均利率大约在3.92%，此次降低50个基点，如以商贷额度100万元、贷款30年还款方式计算，每月月供减少大约280元人民币，30年能减少利息支出共10万元。

　　 信达证券 策略分析师樊继拓表示，这一次很超预期的反而不是货币和房地产政策（因为市场原本就预期很多），股市相关的很多政策是之前没有预期的，能够看到股市创新周期、放松周期开启。

　　鑫鼎基金首席经济学家胡宇向表示，降准造成的一万亿资金将会更加有利的支持实体经济；基准利率和存量房贷利率的下调有益于实质改善居民消费，缓解焦虑；在央行创新工具的支持下，上市公司回购增持的钱财实力进一步壮大；央行鼓励金融机构通过互换增强资金实力，鼓励加杠杆投资股市，这是一个明显的变化。另一方面，监管职能部门公开表示A股低估，且投资价值凸显，汇金等机构的增持仍会持续下去的，而且后面还有储蓄措施。

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国有大行集体走强

　　周二A股的这波反弹，体现了强者恒强的属性，代表大盘价值类型的中证红利涨了4.48%，上证50涨了4.86%，而代表小票的中证1000与中证2000指数反而收盘双双仅涨超3%。

　　红利股中，国有大行集体走强， 交通银行 上涨幅度高达6.74%， 工商银行 也涨近5%，截至2024年6月30日，两股的最新股东户数为89万户。

　　另外 建设银行 、 中国银行 、 农业银行 、 邮储银行 等巨头也跟涨，上涨幅度均超过了3%。

　　为何降房贷利率调降，银行股不跌反涨呢？综合市场观点看，原因主要有两条：

　　首先是国家金融监督管理总局局长李云泽宣布，为巩固提升大型商业银行稳健经营发展的能力，更好地施展服务实体经济的主力军作用，经研究，国家计划对六家大型商业银行增加核心一级资本，将根据“统筹推进、分期分批、一行一策”的思路，有序实施。

　　其次是央行降准为银行直接提供低成本、长期资金，中期借贷便利、公开市场操作降息也将降低银行资金成本，预期贷款市场报价利率、存款利率也将对称下行。

　　潘功胜表示，在这次利率调整方案设计中，人民银行技术团队经过多轮认真的量化分析评估，政策变化对银行收益影响中性，银行业净息差将保持基本稳定。

　　 邮储银行 研究员娄飞鹏认为，在金融持续让利实体经济、银行业利润增速下降、通过利润留存补充资本的空间受到挤压的情景下，及时对国有大型商业银行补充资本，不仅有助于其自身可持续经营，也有助于更好服务实体经济，让大型金融机构更好施展服务实体经济的主力军和维护金融稳定的压舱石作用。

04

贵州茅台大涨近9%

　　而被视作A股风向标之一的贵州茅台也大涨，收盘涨8.80%，成交额达到133亿元人民币，创今年以来成交额新高。

　　消息层面上，贵州茅台9月20日晚间发布回购公告，回购股份总金额为30亿-60亿元（含），回购股份价格不高于1795.78元/股（含），资金来源为公司自有资金，回购股份用于注销并减少公司注册资金。

　　此次为公司上市23年以来第壹次实施注销式回购，继8月8日发布3年现金分红规划后，多措并举加强股东回报，进一步维护集团和投资者利益，增强市场信心。

　　民生证券表示，消费旺季关注场景性表现，现有体系下 白酒 仍保有强社交、必要生产资料属性，也会随同产业结构进行调整、升级。

　　另外，今年8月底，贵州茅台提出了2024至2026年度三年分红方案，每年分红总额很多于当年归母净收入75%，且年内两次分红。

05

还能上车吗?

　　而在周二大涨过后，还能否继续上车呢？

　　近期喊出“底部将至”的 中信建投 策略分析师陈果认为，底部已确立，回调就是给机会。他认为央行、中国证券监督管理委员会政策组合拳的实际影响主要有三：

　　一是风险偏好：政策信号明确，市场风险偏好首先得到改善。降低存款准备金率和政策利率释放流动性，有望和未来财政发力一起形成组合拳支撑四季度经济。降低存量房贷利率回应市场关切，相当于用商业银行的钱补助居民，政策思路转变能够提振投资者信心。创设新的政策工具，支持股票市场发展，发出了政策层支持股票市场的明确信号，进一步提高市场风险偏好。

　　二是流动性：A股有望迎来新一批增量资金，具体效果尚待观察。中国证券监督管理委员会将发布增进中长期资金入市意见。而从潘功胜此次表态来看，A股有望在央行支持下迎来三大增量资金：央行第壹次创设货币政策结构性政策支持资本市场，其中证券、基金、保险公司互换便利，首期操作规模5000亿元人民币，未来可视情况扩大规模；创设股票回购增持再贷款，利率2.25%，首期规模3000亿元人民币，如果这项工作做得好，后续可以追加；平准基金正在研究。从前两大工具首期规模来看，有望造成8000亿元增量资金，但具体落地效果尚待观察（额度不一定能用完），以当前A股的钱财面情况，如果能超过5000亿元将形成重磅利好，推动A股大幅反弹。

　　三是基本面：有望提振居民消费和缓解地产链压力。降息的刺激效果尚待观望，但存量房贷利率平均每年减少家庭利息支出1500亿元左右，能够大量转化成消费力，为社零疲软注入强心针。延长两项房地产金融政策文件的期限，央行支持收购房企存量土地等措施也将改善地产链基本面，提振市场信心。