最近，一份题为“10月25日隆基李振国交流概要”的文章在市场上流传。根据该纪要， 隆基绿能 （601012.SH）董事、总经理李振国在交流会上就光伏行业现状、BC技术、供给侧改革、 隆基绿能 未来发展路线等诸多问题进行了交流。交流纪要中也提及“隆基去年错判高纯石英砂会形成硬约束，错判了价格下降的速度”。

　　就该份交流纪要的可靠性，蓝鲸新闻致电 隆基绿能 进行求证。公司方面称，已经注意到相关情况，但仍需要做进一步确认，目前没有收到（交流纪要）相关信息。

　　在阶段性产能过剩、光伏产品价格下行趋势下，光伏老大哥 隆基绿能 也难逃巨亏的漩涡，公司对上游原材料价格的变动敏感度进一步提高。

　　对于硅片公司而言，硅片生产进程中离不开对石英坩埚的使用。石英坩埚是硅片生产流程中需要用到的消耗品，可以用于装放高温状态下熔化状态的硅液，但在屡次使用后会报废。而高纯石英砂正是制造石英坩埚的重要原料。

　　在2020年至2023年，光伏行业扩张迅速。期间，仅光伏硅片的年产量就由约161GW增长至622GW。

　　产能的大幅提升，让光伏硅片公司对高纯石英砂、石英坩埚的切实需求同步大幅增长。不过，由于高纯石英砂产能提升稍显滞后，供需失衡情境下，高纯石英砂价格持续上涨。据中国有色金属工业协会硅业分会数据，2023年初至2023年9月，高纯石英砂（内层砂）的价钱由不到10万元/吨涨至41.5万元/吨，尔后直到2024年3月价格一直处于高位。

　　得益于高纯石英砂价格持续上涨，行业内相关企业的业绩也水涨船高。2021年至2023年期间，高纯石英砂、石英坩埚生产商 石英股份 的营业收入分别为9.61亿元、20.04亿元、71.84亿元人民币，同期上涨幅度分别为48.81%、108.62%、258.46%。

　　而对于硅片制造商而言，虽然硅片制造成本中硅料成本占比最高，非硅成本占比较低。但在近年来硅料、硅片价格双双下行的环境下，高纯石英砂、石英坩埚价格上涨，也会对硅片制造商造成成本压力。也因此，在2023年高纯石英砂价格迅速拉高的时期， 隆基绿能 曾对旗下硅片产品进行过一次提价。

　　2023年3月， 隆基绿能 官方网站曾显示，单晶硅片P型M10 150μm厚度和P型M6 150μm厚度（166/223mm）硅片价格分别上涨约4%、3.89%。彼时 隆基绿能 相关责任人曾表示，“主要是石英坩埚的紧缺影响了硅片生产。”

　　作为国内硅片行业龙头， 隆基绿能 对高能石英砂的切实需求量较大，公司也会就原材料、辅材等产品签署长协，稳定供应数量和价格。2023年3月， 隆基绿能 也在投资者互动平台上表示，基于对产业链供需变化的前瞻性分析，公司已经采取了适度的保供措施，所以目前公司石英砂供应正常，可以满足硅片生产的切实需求。

　　仅考虑2023年情况，高纯石英砂价格的上涨对于 隆基绿能 的影响其实不算大。2023年， 隆基绿能 的营业收入为1294.98亿元人民币，同比增长0.39%；归母净收入107.51亿元人民币，同比下滑27.41%；综合毛利率为18.26%，同比上涨2.88个百分点。对于 隆基绿能 而言，2023年公司净收入下滑，主要还是受产品价格下降和技术迭代影响，这造成年内公司计提存货和固定资产降价准备合计67.57亿元人民币。

　　但到了2024年，高纯石英砂行业的情景开始大幅转变。一方面，随着新增产能开始投入生产，高纯石英砂及石英坩埚的供给量开始上涨。另一方面，由于下游硅片行业价格持续下滑且硅片库存量持续攀升，相关公司对高纯石英砂、石英坩埚的切实需求量也开始减少。供需反转之下，高纯石英砂价格迅速下滑。自2024年3月至2024年10月，高纯石英砂（内层砂）的价钱由41.5万元/吨降低至7万元/吨，已低于2023年年初水平。

　　2024年以来，作为国内高纯石英砂重要供货商的 石英股份 也陷入了业绩下滑的漩涡。2024年前三季度，公司实现营业收入9.97亿元人民币，同比下滑83.10%；归母净收入3.13亿元人民币，同比下滑92.56%。

　　而考量到上述交流纪要中，李振国提及“隆基去年错判高纯石英砂会形成硬约束，错判了价格下降的速度”可以看出，此前 隆基绿能 或认为2024年高纯石英砂仍将维持高位运行。

　　或也因此，叠加2024年上半年硅片、组件等产品价格持续下行等原因， 隆基绿能 业绩、毛利率水平均出现下滑。2024年上半年， 隆基绿能 的营业收入为385.29亿元人民币，同比下滑40.41%；归母净亏损52.43亿元人民币，同比下滑157.13%。同期， 隆基绿能 的毛利率为7.66%，同比下降11.43个百分点，其中二季度毛利率为6.61%个百分点，同比下滑13.39个百分点，环比下滑2.28个百分点。

　　且截至2024年6月末， 隆基绿能 存货降价准备中，原材料的降价准备余额为2.96亿元人民币，较2024年初的0.75亿元大幅上升。

　　面对产业的深度调整， 隆基绿能 在技术提升中寻求生机，官方网站显示，10月23日， 隆基绿能 宣布据国际权威认证机构德国弗劳霍夫太阳电池研究所（Fraunhofer-ISE）的最新认证报告， 隆基绿能 自主研发的HPBC 2.0组件效率达到25.4%，打破了晶硅组件效率世界纪录。

　　今年上半年， 隆基绿能 实现HPBC 2.0量产技术突破，量产电池效率达26.6%，西咸 12.5GW、铜川12GW等BC二代产能项目有序推进，HPBC 2.0产品将于2024年底规模上市。 国联证券 相关研报显示， 隆基绿能 的HPBC 2.0电池端成本做到与TOPCon基本持平，随着产能逐渐投放有望实现规模化持续降本。

　　从数据上看， 隆基绿能 的研发费用仍在高位运行，2023年， 隆基绿能 的研发费用为22.83亿元人民币，2024年上半年， 隆基绿能 的研发费用为8.85亿元人民币，上年同期为9.76亿元人民币。