时隔一年半， 煤化工 龙头公司 宝丰能源 （600989.SH）终止百亿定增募资。

　　目前， 宝丰能源 公告称，收到上海证交所《关于终止对宁夏 宝丰能源 集团股份有限公司向特定对象发行股票审核的决定》的公告。这意味着， 宝丰能源 正式终止此前定增募资不超100亿元事项并取消申请文件。

　　对此，该公司表示，目前，拟通过本次募集资金建设的项目已经通过自有和自筹资金基本建设完成。

　　另外， 宝丰能源 公告中表示，生产经营正常，财务情况良好，终止公司2023年度向特定对象发行股票事项并取消申请文件不会对公司生产经营造成重大不利影响。

　　虽然该公司近年业绩出现回暖迹象，但大幅投资扩产的背后，是债务规模逐渐增加，资金需求明显上涨。

　　总债务规模高企、投资活动资金流承压的同时，该公司坚持分红，累计派现上百亿元人民币。其中，实控人落袋超50亿元人民币。

　　自筹资金如期推进

　　千亿市值 宝丰能源 位于中国能源化工“金三角”之一的宁东国家级能源化工基地核心区。该公司主要业务为煤制烯烃，主要产品为聚乙烯（PE）、聚丙烯（PP）。

　　早在2023年4月， 宝丰能源 便披露了百亿定增方案，拟定增募资不高于100亿元人民币，扣除发行费用后用于全资子公司内蒙古宝丰煤基 新材料 有限公司（以下简称“内蒙宝丰”）投资建设“260万吨/年煤制烯烃和配套40万吨/年植入绿氢耦合制烯烃项目（一期）”。

　　该公司公告显示，项目总装置生产能力包含3×220万吨/年甲醇装置、3×100万吨/年甲醇制烯烃装置、3×50万吨/年聚丙烯装置、3×55万吨/年聚乙烯装置及相关配套公辅设施。项目总投资478.11亿元人民币。

　　其中，上述募投项目作为总体项目中的一期工程，计划投资395.34亿元人民币。

　　根据原本规划，项目建成投入生产后，含届时将投入生产的宁东三期烯烃项目在内，该公司烯烃总产能将大幅提升至520万吨/年。

　　这是 宝丰能源 实现产能倍增计划的重要一步，也被公司预期为“新的收益增长点”。

　　资金方面，“等不及”募资的 宝丰能源 早已经有了自筹打算。 宝丰能源 早前便曾表示，将根据募集资金投资项目进度的客观情况以自筹资金先行投入，并在募集资金到位后根据有关规定的程序予以置换。

　　据了解，在2023年4月，该项目用地已取得 鄂尔多斯 市自然资源局的批复，且已签署完毕国有土地出让合同。

　　在2024年半年度董事会经营评述中， 宝丰能源 表示，内蒙古烯烃项目投资建设按计划顺畅推进。2024年5月内蒙古子公司完成银团贷款业务办理；截至半年报披露日，内蒙古项目已完成投资付现70%。

　　据了解，截至2024年年底，其已向内蒙宝丰投入136.7亿元人民币，其中今年上半年以现金形式向内蒙宝丰注资11.55亿元人民币。

　　项目建设方面，2024年7月1日动力装置1#锅炉顺畅点火，首套装置将按计划于10月投入试生产。

　　举债扩产隐患丛生

　　从产品层面来看， 宝丰能源 烯烃产品营业收入自2019年开始，连续四年走高。随同着上述募投项目建成投入生产，该公司烯烃产品产量预计将进一步走高，或将为该公司业绩再增长提供助力。

　　而从财务数据层面动身，百亿扩产的另一面，也滋生出了负债高企、资金流承压等“风险隐患”。

　　据了解，该公司2022年至2024年前三季度的营业收入分别为223.00亿元、284.30亿元、291.36亿元、242.75亿元人民币，归母净收入分别为70.70亿元、63.03亿元、56.61亿元、45.37亿元人民币。

　　与此相对的是，2021年至2024年第叁季度，该公司总负债分别为136.84亿元、237.04亿元、330.94亿元、459.99亿元；资产负债率分别为30.84%、41.17%、46.2%、52.65%。

　　具体到债务分类来看，截至2024年三季度末，公司其它应付款(含利息和股利)较上年末增加72.37%，占公司总资产比重上升3.59个百分点；长期借款较上年末增加39.55%，占公司总资产比重上升3.53个百分点；一年内到期的非流动负债较上年末增加62.55%，占公司总资产比重上升1.39个百分点。

　　资金流净额方面，2024年前三季度，该公司经营活动资金流净额为57.8亿元人民币，同比增长1.68%；筹资活动资金流净额65.68亿元人民币，同比增加13.66亿元；投资活动资金流净额-89.94亿元人民币，上年同期为-109.17亿元人民币。

　　近四年时间， 宝丰能源 大步扩产，营业收入一路上涨的同时，总负债规模却直线攀升三倍不止、投资活动资金流净额持续承压。这一情况也引发了上海证交所关注。

　　在问询函中，上海证交所对短时间偿债指标较低、负债结构是否合理、短时间负债偿债安排，是否存在债务违约风险、相关风险提示和募投项目的必要性、产能规划合理性等方面提出疑问。

　　值得强调的是，在上述环境下， 宝丰能源 近年来减持分红上百亿元人民币。公开资料显示， 宝丰能源 实际控制人为党彦宝，其直接间接持有公司41.61%股权。

　　若以此计算，实控人党彦宝累计分得金额超50亿元人民币。

　　同时，截至2024年11月9日， 宝丰能源 整体质押股份为9.21亿股，整体质押占总股本之比为12.56%，累计质押市值151.33亿元人民币。

　　其中，公司控股股东及一致行动人质押9.00亿股，其质押占其持股比例为17.42%。

　　另外，安全事故隐患也是市场关注热点。 宝丰能源 在公告中提到，自2021年1月1日至2023年8月31日， 宝丰能源 及其子公司存在116项行政处理。其中不乏违反《煤矿安全规程》和违反《安全生产法》案例。