最近A股市场有点烦，除再度遭遇外部风险因素的冲击外：国内地产信用风险明显拖累市场风险偏好；7月金融数据超预期回落；汇率贬值压力，叠加地缘政治扰动，造成外资大幅流出。站在现今时点，似乎看不到行情拐点到来，但如果我们不带偏见地说，A股结构性行情特征并未消失。如果今年春节后炒 人工智能 ，年中炒 机器人 ，7月后炒券商和地产板块，都有机会获取利益。但为啥投资者还是感觉最后都是一地鸡毛——要么不挣钱，要么冲进去后照样被收割，这是啥事理呢？

　　依笔者之见，根子还是在汹涌的减持潮。炒 机器人 概念也好，炒 人工智能 也罢，包含眼下的券商和地产板块，无不都是在股票价格走向高位时被减持公告所震慑，最后做多情绪不得不退潮。

　　近日券商股大热之后，股东减持动作也逐渐增多。8月10日 红塔证券 公告，股东昆明产投拟减持不高于约4717万股。隔了一天， 中金公司 披露：8月11日收到股东海尔集团（青岛）金盈控股有限公司（以下简称“海尔金盈”）减持计划通知：出于自身发展需要，海尔金盈计划3个月内，通过集中竞价交易方式或大宗交易方式，减持合计不高于1.45亿股，不高于公司总股本的3%。以8月11日收盘市值1988亿元计算，海尔金盈减持资金将超59亿元人民币。值得注意的是，8月10日，海尔金盈刚刚完成上一轮减持计划，累计减持9654.42万股，占公司总股本的2%，减持总金额35.21亿元人民币。资料显示，海尔金盈是海尔集团旗下的金融生态品牌，早在 中金公司 上市前即以持有公司3.99亿股份，占比8.26%，位列第叁大股东。2022年3月11日，海尔金盈所持3.99亿股正式解禁。当年6月，海尔金盈开启减持之路，第壹次减持计划不高于1.35亿股，实际减持9355万股，股权比例降至6.32%。减持总金额36.85亿元人民币。以此计算，直到今天，海尔金盈减持资金已超72亿元人民币，若本轮减持计划顺畅开展，套现金额将超百亿。其所持 中金公司 股份也将从4.08%降至1.08%。同一天，另一家券商股 哈投股份 也公告称，持股10.89%的股东 黑龙江省 大正投资集团有限责任公司减持不高于4161.14万股，不高于公司总股份的2%。以目前市值计算减持资金大约2.6亿元人民币。

　　减持猛于虎这是A股的生态环境使然，再好的股票在巨量减持面前都会瑟瑟发抖。根据证券法规定：上市公司大股东、董监高计划通过证交所集中竞价交易减持股份，只要在第壹次卖出的15个交易日前向证交所报告并预先披露减持计划，由证交所予以备案即可。问题是，由于大股东从上市第壹天起，他手中就握有大量股份，早晚都会成为“镇压”行情的杀手锏。何况，还有许多“花式”减持让人不安。前不久，针对市场上出现多起上市公司股东因离婚分割所持公司股份事件，引发市场广泛关注，笔者也疑问过相关行为涉嫌“偷天换日”式减持。目前，中国证券监督管理委员会相关部门责任人明确表示，股份减持是股东享有的基本权利，但上市公司大股东（即控股股东、持股5%以上股东）、董监高作为“关键少数”，在公司经营发展、治理运行中负有专门义务和特殊责任，应当切实维护上市公司和中小股东利益，自觉规范减持行为，不得以离婚、解散清算、分立等任何方式规避减持限制。另外，大股东、董监高因离婚、法人（或非法人组织）终止、公司分立等形式分配股份的，各方应当持续共同遵守《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》《上市公司董事、监事和顶级管理人员所持本公司股份及其变动管理规则》及交易所相关业务规则中关于股份减持的有关规定。

　　其实，依笔者之见：中国证券监督管理委员会督促上市公司大股东、董监高严格落实监管要求只能属于补救之举，还是应该从源头上遏制这种现象的频发。上市公司大股东持股比例上限过高，或过低都无益于公司的发展（目前主要是过高）。股权结构是公司治理机制的条件，它决定了股东结构、股权集中水平和大股东身份，进而对公司治理模式的形成、运作及绩效有较大影响。换句话说，股权结构与公司治理中的内部监督机制直接发生作用；同时，股权结构一方面在很大水平上受公司外部治理机制的影响，反过来，也对外部治理机制发生间接作用。因此，A股燃眉之急是要处理好一股独大的问题，这个问题已经呼吁了很多年，但一直没有引引关注。如果一家企业想上市，大股东手持70%的股份，他（主要指民资控股）还能有进取心么？他会成天琢磨啥时能够解禁、啥时能够减持。人性是经不起考验的，靠目前各种限制减持的措施显然作用不大，只有从IPO时就规定好大股东持股比例不能超过25%或35%，他才能为了保住这点股份而不敢随意减持避免失去对企业的控制权。