最近，中国证券监督管理委员会官方网站更新了湖南恒昌医药集团股份有限公司 （以下简称“恒昌医药”）的上市动态，深交所已发出第叁轮审核问询函。红星资本局注意到，公司的销售费用和主要业务收入等仍是监管关重视点。

　　招股书显示，2020年-2022年，恒昌医药近3年销售费用合计约为8.17亿元人民币，销售人员数量占比超公司一半，研发费用却远低于销售费用，仅为6872.64万元。另外，公司财务内控不规范、董监高变化合理性存疑也受到深交所关注。

近3年销售费用超8亿

研发费用合计不足7000万

　　据公开资料显示，恒昌医药是一家服务于中小型连锁药店、单体药店及基层医疗卫生机构的医药流通企业，通过其自主研发的B2B商城建立了直供专销模式，直接连接上游制药企业和下游中小零售药店、基层医疗卫生机构。

　　直到今天，恒昌医药已历经前两轮审核问询，其销售费用也两度受到问询。

　　红星资本局注意到，恒昌医药销售费用远高于研发费用。数据显示，公司近3年销售费用合计约为8.17亿元人民币，研发费用却仅为6872.64万元。

　　具体而言，恒昌医药销售费用逐年增长，且增幅进一步扩大。2020年-2022年，公司销售费用分别约为1.99亿元、2.58亿元和3.6亿元人民币，研发费用却仅分别为1734.77万元、2111.36万元和3026.51万元。

　　从期间费用占营业收入的比率来看，销售费用在10%以上，研发费用仅为1%左右，两项费用悬殊较大。

　　红星资本局注意到，恒昌医药在招股书中称，公司销售费用率低于同行业可比公司，对此深交所在两轮问询中均要求其说明原因及合理性。关于同行业可比公司，恒昌医药对照了 漱玉平民 （301017.SZ）、 华人健康 （301408.SZ）和 百洋医药 （301015.SZ），其称，公司销售费用率低于3家公司的原因在于各公司的业务模式存在不同。

　　不过，该说法并未得到深交所认可。在第贰轮审核问询函中，深交所指出，前次解释不够充分，并要求恒昌医药进一步说明。从恒昌医药的综合解释来看，其仍把销售费用率低于上述3家公司的原因归结于业务模式不同。

　　销售人员数量较多也是深交所关重视点。2020年-2022年，恒昌医药的销售人员占比分别为56.26%、55.75%和57.23%，均占公司员工总数的一半以上。

　　不过，直供专销业务作为公司核心业务，该板块收入在不断增长的同时，2020年相关业务销售人员的数量却在下降。

　　2020年，恒昌医药直供专销业务收入约为15.2亿元人民币，较2019年的约9.6亿元增长了约5.6亿元人民币。但同时，该业务板块的销售人员数量却从2019年的886人降低至857人。

　　对此，恒昌医药解释道，主要系佐安堂和初心两条业务线条销售人员数量变动所致。其中，主要服务于基层医疗诊所客户的佐安堂事业部，由于与下游客户合作稳定性增强等原因精简了销售人员；而主要服务跨区域的中小型连锁药店的初心事业部，则由于2020年以来线下开展市场受阻，降低了销售人员数量。

财务内控不规范

董监高变化合理性存疑

　　财务内控不规范也是恒昌医药存在的问题之一。

　　据恒昌医药，公司在成立之初，经营资金较为紧张，实控人江琎曾向多人借款用于公司采购药品，并使用江琎及其控制的个人银行账户实际收取借款并归还借款。涉及金额147.97万元人民币，目前已支付并清理。

　　不仅如此，江琎还曾替恒昌医药琎代付业务招待费及销售佣金合计63.81万元人民币，主要包含业务拓展进程中的餐费、住宿等，但据恒昌医药称，相关费用无法获取发票。该笔费用的主要交易对手方为公司销售人员。

　　2019年-2021年，恒昌医药财务总监周杰、副总经理杨奇勋相继离职。据深交所审核问询，恒昌医药被要求说明，两位高管离职是否是对公司前期财务数据存在异议，是否与公司或管理层存在纠纷或潜在纠纷。对此，恒昌医药予以否认。

　　两位高管离职环境下，宋勤知自2019年开始逐渐担任恒昌医药财务总监、副总经理和董秘，目前身兼三职。但值得强调的是，2013年3月-2019年2月，宋勤知为自由职业，并无履历显示，引发监管关注。

　　另外，恒昌医药还曾因经营劣药被行政处理。

　　2021年11月25日，因恒昌医药经营的药物奥美拉唑肠溶胶囊（批号：20201208，生产厂家：山西津华晖星制药有限公司）不符合药品标准规定，属于《中华人民共和国药品管理法》有关规定的“其它不符合药品标准的药物”的情形，被定性为劣药，被 湖南省 药品监督管理局处以没收违法所得约7.44万元的处罚；

　　2022年2月8日，恒昌医药子公司称再次因经营上述批次劣药，被 天津市 药品监督管理局处以没收违法销售的劣药86盒并没收违法所得38137.4元的处罚。

　　红星新闻记者邓凌瑶