“黑天鹅之父”塔勒布曾在《反脆弱》中表达过一个观点：未来是非线性，演化过程是高度复杂、不明确的，赢得未来不是靠预测和规划，而是自身的稳定性和反脆弱能力。具体到光伏行业，一家企业是否真的具备优秀质地，关键是看其在行业调整和分化阶段时的持续成长性和爆发力。
8月21日晚间，光伏行业龙头 通威股份 发布2023年半年度业绩报告。报告期内，公司实现营业收入740.68亿元人民币，同比增长22.75%；实现归属于上市公司股东净收入132.70亿元人民币，同比增长8.56%；实现扣非净收入126.20亿元人民币，同比增长1.02%，基本每股收益2.95元，同比增加8.55%。报告期内，经营活动引发的钱财流量净额211.56亿元人民币，同比增加57.46%。
“不确定性因素增加”是2023年宏观经济环境的明显特征。在此环境下， 通威股份 能保持业绩持续高增，与其本身强大的业务经营实力，和对产业链各环节效益协同的精准把控不无关联。
发展韧性优于同行，“利润之王”本质依旧
在具有重资产、高投入、扩产周期长等行业壁垒的光伏行业， 通威股份 早年通过前瞻布局锁定产量优势，在过去两年产业链供需错配的催化下搭上发展快车。产能累积的规模效应和在技术、管理上的深厚积淀助力公司进一步稳固成本端优势，今年上半年， 通威股份 再一次穿越牛熊，在周期博弈下兑现成果。
高纯晶硅业务方面，公司深入推进提质提效、管理降本，实现各基地持续安全稳定且满负荷运行，核心消耗指标继续优化，以品质提升和成本优势续写增势；实现高纯晶硅销量17.77万吨，同比增长64%，国内市占率达到30%左右，目前生产成本降至4万元/吨以内。随着下游N型技术产能逐步投入生产，N/P硅料价差进一步拉大，公司提升N型料的市场供应亦得到积极反响，N型产品销量同比增长447%。
中游电池环节因扩张速度与产能释放相对滞后，叠加上半年组件排产需求旺盛，市场供需偏紧， 通威股份 电池业务也持续兑现价值，盈利能力同比提升。不仅销售端持续发力，技术端同步实现了转换效率与产能规模不断突破。今年上半年公司电池满产满销，实现销量35.87GW（含自用），同比增长65%。凭借精细化管理控费、工艺水平持续精进和产品结构不断优化，上半年单晶PERC电池非硅成本较去年全年平均非硅成本再降16%，产品A级率、电池转换效率、碎片率等核心指标持续领跑行业。连任全球第壹并持续提升的出货量夯实了 通威股份 的规模优势，其产能利用率始终保持高位，也保障了毛利率稳定在较高水平。
2022年在光伏行业一体化趋势发展的大环境下，公司顺驴下坡，下半年强势推进组件布局，并快速进入全球组件出货前十名。公司今年继续夯实自身产业链的品牌辐射力及制造优势，加快先进产能建设和渠道布局，以硅料龙头的成本优势帮助组件产品迅速抢占市场。上半年公司累计实现组件销量8.96GW，连续中标华润电力、三峡、中电建、国家能源集团等国内标杆企业大型项目，中标容量超9GW，同步瞄准欧洲、亚太、南美等海外市场，完成超6GW海外框架订单签约。
除了 新能源 业务经营可圈可点，饲料及产业链业务亦在公司的营业收入结构上给予了有力补充。今年上半年，公司强化饲料及养殖业务的专业化和规模化发展，进一步完善产业链配套，凭借优质的产品和全面高效的服务，锁定市场份额并实现销量突破。相关业务实现营业收入154.26亿元人民币，同比增长7.26%，实现饲料销量336.47万吨，同比增长4.06%。
综上强势运营数据体现， 通威股份 的业绩和财务安全边际始终如一的厚实，且财务结构的稳健性和健康度仍在持续强化。
供需格局转化，龙头优势凸显
8月2日，工信部发布2023年上半年全国光伏制造行业运行情况。2023年上半年，我国光伏产业总体保持平稳向好发展态势，产业链主要环节产量均实现高速增长。根据光伏行业规范公告企业信息和行业协会测算，全国多晶硅、硅片、电池、组件产量再创新高，同比增长均超过65%。
阶段性的产能激增也造成价格下行通道打开。对照敏感的价钱，产业链企业客户趋于理性，更关注产业全生命周期内的价值。诸如用激进低价策略以抢夺短时间市占率的做法不再奏效，而龙头企业的品牌溢价及内在价值将在未来逐步凸显。
当前，P型向N型切换已成为光伏行业共识，公司今年继续在N型电池方面加速渗透，强化内外对标和继续提质提效。
对应N型硅料需求提振，公司N型技术产能逐步投入生产，N/P硅料价差进一步拉大，在市场需求传导下，公司实现N型料的市场供应的稳步提升，N型产品销量同比增长447%。
上游硅料产能方面，公司也在持续扩产巩固护城河，为N型转型做万全准备。根据公司2024-2026年高纯晶硅和 太阳能 电池发展规划，公司高效推进永祥能源科技一期12万吨高纯晶硅项目于今年8月进入试运行。同时，作为行业首个单体规模20万吨的云南通威二期项目于今年3月开工，包头20万吨高纯晶硅项目也在7月开工，两大项目采用拥有自主 知识产权 的第八代“永祥法”，在技术工艺、系统运行、生产管控智能化等方面进行了优化革新，达到提质增效目标。今年公司在 包头市 达茂旗和 广元市 苍溪县 分别规划建设30万吨和40万吨工业硅项目，其中一期项目均拟于2024年底前建成投入生产。其工业硅项目的稳步推进将使公司掌握强大的原料供应体系，在产业链关键环节立于不败之地。
在N型电池技术方面，公司率先实现TOPCon、PECVD Poly技术规模化量产。目前TNC电池量产平均转换效率提升至25.7%（未叠加SE技术），良率超过98%，眉山3期9GW于2022年底投入生产，2023年第贰季度已满产施展，平均效率达25.7%。彭山1期16GW项目顺畅下线，公司TNC电池产能规模达到25GW。另外双流25GW TNC项目和眉山16 GW TNC项目将于2024年上半年建成投入生产，届时公司TNC电池将以66GW产能规模跃升至行业前列。另外，公司HJT已完成双面纳米晶开发，210组件功率破720W，并建立首条铜互联中试线；钙钛矿/晶硅叠层研发效率达31.13%，带动盈利能力结构性提升。
针对TOPCon技术研发，公司顺畅已完成硼扩SE技术的开发，预计可实现TNC产品提效0.2%以上，进一步提高产品竞争力。公司THC中试线已完成双面纳米晶技术开发，当前最高转换效率已达到26.49%，210尺寸66版型组件功率达到743.68W（第叁方认证），在硅片厚度减薄至110μm的条件下，量产良率仍然可达到97%以上。
先行企业的成本优势、资源优势和整合优势，相较于业内玩家则更具竞争力。坐拥硅料电池片双龙头优势，公司顺应行业趋势于去年切入组件布局，完成了光伏产业链的最后一块拼图，垂直一体化进程全面进阶，为公司锁定更强的成本和交付能力、海外渠道、品牌溢价，和更强的融资能力和盈利水平。
现阶段公司组件业务已锋芒乍露，上半年公司加速推进盐城、金堂、南通三大制造基地组件先进产能落地，目前盐城25GW和金堂16GW高效组件项目已全面投入生产，组件年产能提升至55GW。基于自身光伏产业链品质、成本、规模等优势，通威结合全球各组件市场不同化业务形态，于市场竞争中力争上游。公司提供可靠的TPC、TNC、THC、半片、多主栅等技术的组件产品，形成对国内外户用、工商业和地面电站客户的全方位覆盖，满足客户对更高功率产品的不同化需求，上半年累计实现组件销量8.96GW。
业内人士认为，穿越行业洗牌整合周期后，龙头企业当下的投资扩产到项目量产的时间恰逢其时。对于技术研发和扩产的强势布局，是龙头企业战略性的判断和对技术可靠的自信，亦是龙头企业未来应对产业爆发的交付储蓄。
风高浪急更见国家栋梁， 通威股份 对未来产业周期的清晰洞见，或为其在后续的行业“卡位战”打下良好根基。随着新增产能的逐步释放，产业链供需传导进一步缓解，在全球光伏市场发展加速演化之际，公司轻重并举、坚韧向新，继续依托更强的钱财、技术、成本、管理等综合竞争实力，力争在未来市场份额的竞争中拔得头筹。
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