在 数字经济 大趋势下， 人工智能 等核心科技得到进一步发展，一大批高新技术企业正在数字科技服务实体行业的进程中施展巨大价值。

　　由于部分上市公司业绩欠安，今年以来AI行情出现反复波动。AI题材未来将显现分化态势，真正有潜力的标的将成为资本市场的宠儿。而衡量一个标的是否优质的关键指标便是业绩能否兑现，因为业绩才是促使机构金银财宝重仓的准绳。

　　作为一条龙服务的AI科技领航者，百融云创（百融云-W，6608.HK）对AI浪潮的精确把握，为业绩提升打下坚实基础。在大环境遇冷的情景下，百融云创仍然逆势增长，2023年上半年实现“增收且增利”。

　　百融云创的这一中期业绩超出市场预期，成为上市以来最靓丽的一期中报。取得如此成绩，不仅彰显百融云创的行业领导力，也为整个行业注入一针强心剂。

　　从“一体、两翼”到“两条飞轮”

　　随着生活节奏加快，人们对金融服务的要求越来越高，及时性和准确性成为衡量服务品质的重要标准。以智能语音与对话式AI产品为代表的新兴应用成为行业的新增长点。

　　百融云创很早就嗅到这一商机，自主研发的AI智能语音 机器人 （Chatbot）在业内率先实现商业化应用，该Chatbot对通话者的语音识别准确率能达到99%以上，可以直接为用户提供“真人级”的互动体验。

　　得益于敏锐的商业嗅觉，在一众迟迟未能兑现业绩的AI公司中，百融云创可谓标新立异。今年上半年，百融云创再次交出一份“增收且增利”的答卷，展现了在行业逆境中的定力与自身坚固的实力。

　　中报显示，上半年，百融云创实现营业收入12.43亿元人民币，同比增长32%；净收入达2.07亿元人民币，同比增长121%；经调整后净收入达2.27亿元人民币。

　　衡量一家AI科技公司的成长耐力，看其是否能维持增长势头。拉长维度看，2018年-2022年，百融云创营业收入8.58亿元、12.62亿元、11.37亿元、16.23亿元和20.54亿元人民币，近五年CAGR保持远超行业的增速。

　　不仅保持营业收入高增长，百融云创净收入增长也很可观。自2017年至2022年，百融云创已经连续五年录得净收入持续增长。

　　2022年，百融云创经调整后净收入达2.94亿元人民币，同比增幅108%。今年上半年，百融云创延续并超越去年的收益增速，净收入达2.07亿元人民币，同比增长121%，经调整后净收入达2.27亿元人民币。

　　为更加清晰地反映业务本质和技术内核，百融云创将原来“一体、两翼”的三大业务板块根据收费模式和底层技术的不同调整为“两条飞轮”，即MaaS（模型即服务）业务和BaaS（业务即服务）业务。

　　在成立之初，百融云创就捕捉到以决策式AI为基石的技术力量在分析、推理和预测等方面的潜能，率先将该技术以MaaS模式在金融领域发扬光大。

　　如今，以MaaS为核心的压舱石业务日渐夯实。中报显示，上半年百融云创的MaaS业务收入达4.31亿元人民币，同比增长24%。核心客户留存率维持98%的高位；核心客户数达146家，同比增加14家；核心客户平均收入达243万元人民币，同比增长11%。

　　同时，以BaaS业务为核心的第贰增长曲线也显示出强劲的增长动能，上半年收入8.12亿元人民币，同比增长36%。其中，金融领域云收入4.92亿元人民币，同比增长55%；保险行业云收入3.20亿元人民币，同比增长14%。

　　百融云创业务路线的调整也是科技公司发展到一定阶段的一定选择。随着AI产业进入2.0时代，均要求相关市场主体顺应周期，不断优化和调整业务结构来加强竞争力。

　　高研发投入，多元化AI技术持续赋能

　　百融云创已经在AI领域布局多年，自成立以来，百融云创的运营模式始终如一：即基于AI技术底座制定数智化解决方案，并在具体垂直场景进行商业化应用。

　　百融云创总裁张韶峰曾表示，百融云创是一家纯粹的科技公司，厚植AI技术土壤，致力于成为数智经济的赋能者。这也是百融云主业持续高增长的原因。

　　2014年，百融云创看到金融机构加快数字化转型人力和资金投入，这一年也是其展业的起点。2018年，百融云创智能语音 机器人 对头部客户投放，AI云服务的链条进一步延伸。

　　百融云创的“成长之源”就是高研发投入，2022年公司的研发支出为3.7亿元人民币，同比增长47%，占当年营业收入的18%。拉长时间来看，百融云创的研发投入规模持续提升，研发投入累计已超过16亿元人民币。

　　如今，百融云创还在持续加大AI科技的研发投入，截直到今天年上半年，公司累计专利及软著数超过200项，覆盖机器学习、隐私计算、人机协同、多模态等多个领域。同时，百融云创也非常惜才。即便在研发团队占比约50%的情景下，仍继续广纳贤士。

　　百融云创的研发主要致力于用科技力量提升垂直行业的资产运营效率，把技术融入AI产品，完善从后端到前端的服务能力。这也是百融云创的致胜法宝。

　　基于这样强大的技术底座，百融云创近几年始终在行业内占据领先优势，并构建了广泛的客群基础。根据中报显示，截至2023年6月末，百融云创在中国累计为超过7000家机构提供服务。

　　充裕的钱财流提供坚实后盾

　　长期保持高研发投入，除了要求公司具备持续的经营能力，还要具有坚实的资 金实力。

　　从现金储蓄来看，2021年和2022年，百融云创的资 金及现金等价物分别为39.50亿元、39.78亿元人民币。截至上半年末，百融云创现金及现金等价物及类似金融资产为37.50亿元人民币。

　　手握充分的资 金储蓄，让百融云创的业务开展游刃有余。也正是由于优异的业绩表现和充盈的钱财流，让百融云创成为逆势回购的一股清流。

　　今年以来，上市公司股东减持潮纷纷来袭。Wind数据显示，年内已经有约1100家上市公司披露大股东及董监高减持计划。其中，TMT成为减持最集中的行业，尤其是借势AI概念的相关个股。

　　不过，在这种情景下，仍然有些个股逆势增持。以港股市场来看，不仅小米、腾讯等明星股发布回购公告，一些成长型优质股也连续展开购回股份行动，百融云创便是其中的典型代表。

　　5月29日至6月1日，百融云创连续多日开展大手笔回购，共斥资3487.9万港元，购回合计368.7万股B类股份。今年1-5月，百融云创的回购股份规模已经超过1亿港元。

　　再往前看，2021年，百融云创合计回购股份金额达1.44亿港元；2022年，其累计回购约1.30亿港元。对于一个市值50亿港元左右的小盘股而言，这样的回购力度较为罕见。

　　在二级市场上，百融云创连续回购股份被视为积极的信号。对于公司而言，回购股份往往向市场传递了两大明确利好：公司具备持续经营能力和坚实的资 金实力。

　　分析普遍认为，在宏观基本面偏弱的环境下，回购可以增加市场买方力量，对于公司价值发生支撑，降低宏观环境给投资者造成的情感扰动。

　　作为久经沙场的投资人，一定会对“情绪修复决定涨速、业绩预期决定上涨幅度”这句话深有体会。上市公司回购，作为情绪触底的重要标志，也会使得上市公司的财务指标出现积极变化。