规画一年有余后， 三友化工 （600409.SH）8月25日晚间发布了子公司三友硅业的拆分预案。

　　公告显示，公司拟将三友硅业分拆至深交所创业板上市，截至本预案签署日， 三友化工 直接持有三友硅业95.2913%的股份，为三友硅业控股股东。因 三友化工 无实际控制人，三友硅业亦无实际控制人。

　　本次分拆完成后， 三友化工 股权结构不会发生变化， 三友化工 仍将维持对三友硅业的控股权。

　　三友硅业上半年亏损

　　资料显示，三友硅业是公司下属专业从事 有机硅 业务的主体和平台，主要业务为混合甲基环硅氧烷及其下游产品的生产与销售。产品主要有六大类近100个品种，涵盖DMC、107胶、110胶、高含氢硅油、高沸硅油、电气零部件封装胶等多个种类，广泛应用于航空航天、医疗卫生、建筑、日化等重要领域。

　　三友硅业现拥有年产 有机硅 20万吨单体及8.5万吨配套下游产品生产能力，在建年产20万吨 有机硅 扩建项目达产后，公司 有机硅 单体产能将达到40万吨/年，成为国内可靠的 有机硅 新材料 产业基地。

　　2020年至2022年，三友硅业实现营业收入21.40亿元、34.36亿元、27.59亿元人民币，同期净收入2.73亿元、6.93亿元和1.82亿元人民币。

　　不过，据 三友化工 半年报显示，三友硅业今年上半年实现主要业务收入9.83亿元人民币，利润总额亏损2.71亿元人民币，净收入亏损2.26亿元人民币。

　　报告期，三友硅业共生产二甲基硅环体3.51万吨、室温胶0.79万吨、高温胶0.66万吨；销售二甲基硅环体3.44万吨、室温胶0.90万吨、高温胶0.82万吨。

　　 三友化工 在半年报中指出，上半年 有机硅 市场呈先扬后抑态势。1-2月份随着春节后需求逐步恢复，市场小幅走强；进入3月份行业新增产能投放，货源供给增量，供需矛盾逐步显现，市场下行。

　　早在2022年3月， 三友化工 发布“三链一群”产业发展计划，加快发展特色 海洋经济 ，壮大循环经济规模，构建“三链一群”产业布局（即“两碱一化”循环经济产业链、 有机硅 新材料 产业链、精细化工产业链、 新能源 新材料 “双新”战略产业集群），努力将公司缔造成省沿海经济带盐化工、化工 新材料 领域的领军企业，计划总投资规模约570亿元人民币。并同步公开三友硅业拆分计划。

　　母公司被低估？

　　 三友化工 表示，通过本次分拆，上市公司和三友硅业将各自聚焦主要业务，三友硅业上市有益于充分施展资本市场优化资源配置的作用，三友硅业将直接对接资本市场，有助于进一步拓宽融资渠道，提高整体融资效率，做大做强 有机硅 新材料 产业，提升三友硅业的品牌知名度及社会影响力，增进其健康、可持续发展。

　　另外，通过资本市场，实现对公司 有机硅 业务板块的重新估值，重塑相关业务的内在价值，从而进一步提高上市公司及其子公司三友硅业的市场价值。

　　资料显示， 三友化工 2003年上市，经过二十年发展，公司已由成立之初单一的纯碱生产企业发展成为拥有化纤、纯碱、氯碱、 有机硅 四大主业并配套热电、原盐、碱石、物流、国际贸易等业务协调发展的大型化工化纤企业集团。公司主要从事粘胶短纤维、纯碱、烧碱、聚氯乙烯、混合甲基环硅氧烷等系列产品的生产、销售，产品主要用于纺织、玻璃、有色金属冶炼、合成洗涤剂、化学建材等行业。

　　不过，受化工行业周期性影响， 三友化工 近年来业绩也起伏不定，2020年至2022年，公司实现净收入分别为7.17亿元、16.71亿元和9.89亿元人民币。

　　2023年半年报显示，公司上半年实现营业收入约110.14亿元人民币，同比下降10.12%；净收入约1.55亿元人民币，同比下降78.75%。公司在经营分析中表示，由于受产业供需矛盾等影响，公司所处的纯碱、粘胶、PVC、烧碱等行业整体都有一定下滑。

　　同时，公司资产负债率始终保持在50%左右，资金流其实不宽裕。2023年半年报显示，截止到2季度末，公司总资产277.23亿元人民币，资产负债率48.13%，同期账上货币资金47.50亿元人民币，流动负债88.94亿元人民币，占负债总额超过6成。

　　种种不利因素下，近期以来 三友化工 股票价格表现也略显低迷，8月25日，该股报收5.87元/股，总市值121.18亿，动态PE仅为39.06倍，市净率0.92倍。相比之下，化学原料行业总体平均动态PE91.06倍，市净率达到3.59倍。