报告显示，截至6月30日， 华康医疗 IPO募集的9.495亿元资金已经实际投入使用7.65亿元人民币，余额为2.04亿元人民币，使用闲置募集资金暂时性补充流动性金额为6500万元。

　　募集资金还未用完， 华康医疗 又启动了新一轮融资计划。8月18日，公司发出了向不特定对象发行可转换公司债券方案。

　　在融资项目收紧的当下， 华康医疗 会如愿么？

复星投资套现超3亿

　　一边是股东复星投资上半年清仓式减持，一边却是在寻找新的募资。

　　公开资料显示，武汉 华康医疗 成名于新冠疫情期间，因参与武汉火神山医院建设而被外界熟知。

　　在2019年股改之前， 华康医疗 曾名为“武汉华康世纪洁净室技术工程有限公司”，后来通过更名，从“工程公司”摇身一变为“医疗公司”。

　　查看华康世纪上市前的资料可见，这家公司的研发成果与在研项目更多聚焦于“工程”“技术”“洁净”相关，公司总经理与核心技术人员此前的履历均与建筑相关，几乎没有任何医疗背景。

　　究竟是啥力量能让一家非医疗相关企业迅速转型上市？直到2023年1月， 华康医疗 股份解禁期到，复星投资公告拟全部减持，这家公司背后的一切才揭开神秘面纱。

　　8月22日， 华康医疗 再度发布公告称，第贰大股东复星投资减持了942.8万股 华康医疗 股份，占公司总股份约为8.93%，完成清仓式减持。

　　资料显示，上海复星创泓股权投资基金是复星集团旗下的投资机构，于2015年12月投资入股 华康医疗 ，并于2019年发起设立股份公司谋求上市。

　　在资本加持下， 华康医疗 在市场上站住了脚跟，如今实控人谭平涛和老婆胡小艳合计持有 华康医疗 公司51.75%的股份。

　　2023年初，复星系遭遇债务压力，于是 华康医疗 刚解禁就面临被精准减持套现的下场，股票价格持续下挫。截至发稿前， 华康医疗 市值只有27.53亿元人民币，股票价格为26.07元/股。

　　 华康医疗 自2022年上市以来，股票价格一度高达67.9元/股，可是到2022年12月30日，股票价格迅速跌至36.87元/股。如果根据今年上半年35元/股的价钱来计算，复星清仓式减持将套现3.3亿元人民币。

　　减持套利的不止是复星系。8月24日， 华康医疗 发布公告称，达晨 创投 减持公司79.2万股，套现2027.9万元。减持后，达晨 创投 不再持有 华康医疗 股份。资料显示，达晨 创投 的母公司为湖南广播影视集团。

　　对于投资者为何减持离场，除了复星系本身存在债务压力之外，业内认为，最重要的还是后疫情时代， 华康医疗 自身发展不再被看好。

应收账款居高不下

　　从业绩数据看，2019年以来 华康医疗 营业收入和净收入都出现了增长。

　　2019年至2022年， 华康医疗 营业收入分别为6.02亿元、7.62亿元、8.61亿元、11.89亿元；归母净收入分别为5868万元、5260万元、8136万元、1.02亿元人民币。

　　2023年上半年， 华康医疗 营业收入为6.93亿元人民币，同比增长75%，归母净收入为2338.4万元人民币，同比增长40.1%。

　　虽然营业收入规模向好，可是 华康医疗 总负债高达8.75亿元人民币，经营资金流量净额为-2.51亿元人民币。从中报看，高企的应收账款持续增加，从2022年的11.03亿元升直到今天年上半年的12.32亿元人民币，坏账准备金额也在不断扩大。

　　为何应收账款不断攀升？

　　 华康医疗 表示，主要由于公司医疗净化系统集成业务相关合同约定的回款周期较长，业务收入包含合同金额、增补签证款，合同金额按进度在完工时累计收取70-80%，合同金额的15-25%在业主审计结算完成后收取，剩余合同金额3-5%的质保金在质保到期后收取，审计结算周期通常为2年左右，质保期通常为2-5年。

　　另外，公司主要客户为国内大中型公立医院，项目建设资金主要来源于政府财政拨款，通常根据合同约定，项目完工时，工程进度款应累计收取至合同金额的70%-80%。但实际执行中，受政府财政资金支付安排、公立医院支付审批流程复杂等影响，实际回款期较合同约定更长。

　　 华康医疗 表示，未来，若出现经济衰退、医疗行业萧条或行业政策发生重大变化、国家削减卫生支出、政府给医院的拨款不能及时到位等情况，公司将面临应收账款增加、回款缓慢、应收账款余额较大，和发生坏账损失和经营性资金流恶化的危险。

　　 华康医疗 的收益分配也引发关注。 华康医疗 于2022年1月完成第壹次公开发行股票并上市，上市前公司未对2020年利润进行分配。2021年， 华康医疗 现金分红1056万元人民币，仅占合并报表中归股净收入的12.98%；2022年，公司现金分红1372万元人民币，仅占合并报表中归股净收入的13.43%。

　　数据显示，最近三年 华康医疗 归属于上市公司股东年均净收入7881万元人民币，累计分红仅2428万元人民币，占近三年现金分配利润年均可分配利润的30.8%。

再融资计划风险提示很多

　　应收账款如此之高，如果发行可转债不顺畅，对 华康医疗 影响较大。

　　本次 华康医疗 拟发行7.8亿元可转债，用途包含：其一，强化公司研发、生产、仓 储能 力，不断提升核心竞争力和盈利能力；其二，优化资本结构，增强风险防御能力。从具体用途看，主要用于智慧医疗 物联网 云平台升级项目、洁净医疗配套项目生产基地建设、补充营运资金等。

　　然而，此次融资的危险提示并很多。好比，发行人在前次募投项目实施完毕前，再次申报再融资方案，需连续实施多个募投项目，相当于对 华康医疗 公司的管理能力、经营能力、技术实力、人员储蓄、资金实力提出了更高的要求。

　　另外，整体看，其主要业务资质存在无法续期的危险，营业收入业绩季节性变动较大，应收账款等财务风险短时间内难缓解，同行竞争压力下募投项目效益不及预期等风险都在考验 华康医疗 的新融资计划。

　　值得注意的是，再融资补充流动性资金30%往往被视为监管“红线”，而 华康医疗 此次补充流动资金占整体募资金额超过28%，若加上研发费用， 华康医疗 本次募资补充流动金额的实际占比或超过30%。