在A股市场，以高发行价、高PE、高超募为标志的“三高”发行一直都受到市场的诟病。它不仅推高了新股的投资潜在风险，削弱了新股的投资价值，而且还加剧了股市资金的流失，造成有限股市资源的大量浪费，也正因如此，“三高”发行被认为是A股市场的毒瘤之一。

　　不过，由于发行人、保荐机构等受益人对利益的角逐，“三高”发行在A股市场始终存在。尤其是A股市场实施注册制后，新股发行取消了23倍发行PE的制约，这使得“三高”发行越发盛行，成为“常态”。如何抑制“三高”发行成了投资者非常关注的问题。

　　为贯彻高层提出的“要活跃资本市场，提振投资者信心”精神，今年8月18日、8月25日，中国证券监督管理委员会接连推出了两套政策“组合拳”，来活跃市场，提振投资者信心。

　　在第壹套政策“组合拳”里，中国证券监督管理委员会表示，要提高上市公司投资吸引力，更好回报投资者。其中特别提到，要进一步推动中国特色估值体系建设，突出扶优限劣，研究对于破发或破净的上市公司和行业，适当限制其融资活动，要求其提出改善市值的方案。

　　在第贰套政策“组合拳”里，中国证券监督管理委员会表示要进一步规范股份减持行为，其中提到，上市公司存在破发、破净情形，或最近三年未进行现金分红、累计现金分红金额低于最近三年年均净收入30%的，控股股东、实际控制人不得通过二级市场减持本公司股份。

　　在上述两套政策“组合拳”里，都分别提到了“破发”，并将“破发”现象与上市公司的融资行为及控股股东、实际控制人的减持行为挂钩，规定出现破发现象的，要适当限制其融资活动，并且控股股东、实际控制人不得通过二级市场减持相关公司股份。中国证券监督管理委员会的这两项规定突出了发行价的重要性，从而使得发行价不再只是一个纯粹意义上的“坑钱价”。

　　就新股发行而言，中国证券监督管理委员会的这一招虽然是“无心插柳”，却“歪打正着”，造成股市备受困惑的“三高”发行问题有望迎刃而解，至少也可以起到抑制“三高”发行的功效。

　　当然，为了充分体现发行价的重要性，管理层还可以赋予发行价以维稳功能。目前新股上市，其维稳功能是赋予了公司的每股净资产值，即公司股票价格破净，公司开启维稳功能。但由于绝大多数公司的发行价远远高于公司的每股净资产值，这就使得以净资产值作为维稳基准单位的维稳其实不能真正起到效果，尤其是对于新股、新上市的股票来说更是如此。

　　其实，新股、新上市的股票股票价格维稳的基准价格就应该是发行价。因为发行价直接涉及到投资人的利益得失，而且发行价也应该是公司股票的投资价值所在。公司股票价格跌破了发行价，上市公司就应该开启维稳程序。尤其是在管理层将发行价与上市公司再融资挂钩，与控股股东、实际控制人的减持挂钩的情景下，破发开启维稳机制就更加势在必行了。这样一来，从股票价格维稳的视角，发行人也不会盲目追求高价发行了。

　　（作者系财经评论员）