猪与鸡的周期性低迷，让 温氏股份 上半年持续亏损。

　　30日晚间， 温氏股份 发布半年报。今年上半年，该公司营业收入达到411.8亿元人民币，同比增加30.61%；但净亏损扩大至46.88亿元人民币，同比亏损35.23亿元进一步增加。

　　南都湾财社记者透过半年报中了解到， 温氏股份 将亏损原因归因于“行业周期”，该公司解释，生猪行业和黄羽鸡行业均处于周期低谷期，生猪和肉鸡市场行情低迷，“公司肉猪和肉鸡销售价格均低于养殖综合成本，致使两大养殖主业亏损，归属于上市公司股东的净收入同比下降较大”。

　　截至30日收盘， 温氏股份 收盘报16.95元/股跌0.82%，较今年阶段性高位（22.4元/股）跌去了24.33%。

　　饲料等成本大增造成亏损

　　就猪和鸡的具体业务管线来看，半年报数据显示， 温氏股份 上半年销售肉猪（包含生猪和鲜品）1178.57万头，同比增加47.21%；毛猪销售均价14.58元/公斤，同比上升3.18%；销售收入207.44亿元人民币，同比增加54.39%。南都湾财社记者计算后发现， 温氏股份 每头猪均价为1760元/头左右。

　　而鸡业务方面， 温氏股份 销售肉鸡5.53亿只（含毛鸡、鲜品和熟食），同比增加13.30%；毛鸡销售均价13.09元/公斤，同比下跌5.69%；销售收入157.56亿元人民币，同比增加11.40%。根据前述数据计算， 温氏股份 一只鸡均价为28.49元/只左右。

　　据南都湾财社记者了解， 温氏股份 销售出现增收不增利，主要因素还是与成本有关。从今年报数据来看， 温氏股份 的营业总成本就已经达到465.24亿元人民币，高于营业收入数据，同比增加31.56%。业界认为，饲料成本大增引发的养猪、养鸡成本增加，或是 温氏股份 亏损的重要因素。

　　虽然 温氏股份 并未披露其养猪或养鸡成本，但从其它猪企披露的成本数据来看或可见端倪。新希望方面表示，该公司7月的养殖成本为16.3元/公斤，今年底有望降至16元/公斤； 牧原股份 方面表示，7月份其生猪养殖完全成本约为14.3元/公斤；而 金新农 提供的数据显示，该公司7月份商品猪销售成本16.93元/公斤。由此推断， 温氏股份 饲料成本或在16元/公斤以上。

　　据南都湾财社记者了解，玉米与豆粕是构成饲料的主要原材料：在猪饲料中，玉米占比大约50%至60%，豆粕占比大约18%至25%；鸡饲料中，玉米占比约30%至70%，豆粕占比不高于30%，小麦多作为低比例玉米饲料的补充。

　　可是，豆粕、玉米价格不断攀升是目前需要面对的问题。中国养猪网数据显示，8月27日，豆粕均价为每吨5020元人民币，环比上月上涨超15%；玉米均价为每吨3024元，环比上月上涨3%。这厢猪价、鸡价持续低迷，那厢成本持续高企，这也造成了 温氏股份 “猪卖一头亏一头”的情景。

　　其实，今年上半年，猪粮比一直维持在7:1以下，生猪养殖普遍亏损。根据《完善政府猪肉储蓄调理机制做好猪肉市场保供稳价工作预案》规定，全国平均猪粮比价进入过度下跌一级预警区间（低于5:1），国家将启动猪肉储蓄收储工作。今年以来，国家一季度已开展第壹批中央猪肉储蓄收储。

　　仍在募资扩产，为了“等风来”？

　　不过，在亏损面持续放大的情景下， 温氏股份 仍在谋划扩产。

　　在披露半年报同期， 温氏股份 披露，拟以借款方式将部分可转债募集资金分别投向孙公司 道县 温氏和南雄温氏，用于实施“ 道县 温氏畜牧有限公司蚣坝种猪场建设项目”和“南雄市温氏生态养殖有限公司鱼鲜种猪场改建工程项目”。

　　其中向 道县 温氏提供不高于38.25万元的有息借款，向南雄温氏提供不高于8000万元的有息借款，借款利率3.25%，借款期限自借款实际发放之日起不高于3年。

　　 温氏股份 认为，以借款方式将部分可转债募集资金投向孙公司募投项目，是基于相关募投项目实施主体建设需要，“募集资金的使用方式、用途等符合公司业务发展方向，从而满足公司业务发展需要”。

　　其实，大面积亏损却持续扩产，这是 温氏股份 和部分猪企当下所采取的策略。有行业人士认为，其扩产主要因素还是等待猪肉上升周期的到来，即便目前猪价等持续低迷，但企业没有亏到现金成本，仍会根据计划稳产。

　　根据半年报数据显示， 温氏股份 今年上半年货币金额为23.09亿元人民币，环比报告期初（42.65亿元）下跌45.86%，根据 温氏股份 方面解释，货币资金环比下跌主要是“减少资金储蓄”。这时，该公司的拆出金额为24.98亿元左右。

　　靠投资托底养猪，自身业务多元化受阻

　　在亏损面持续放大的情景下，南都湾财社记者了解到， 温氏股份 也通过其它方式进行“托底”，其中投资是较为重要的形式。

　　根据半年报数据显示， 温氏股份 持有交易性金融资产约合33.76亿元左右，其中权益工具投资达到23.19亿元人民币，理财产品达到至10.57亿元人民币，相比报告期初均有所增加。

　　不过，相比金融方面投资， 温氏股份 在对外投资方面可谓“收获颇丰”。今年4月，冷酸灵母公司 登康口腔 在深交所上市， 温氏股份 通过子公司温氏投资以5.26元/股的价钱认购 登康口腔 1045万股，投资合计5500万元人民币，截至30日收盘， 登康口腔 已录得37.01元/股，温氏投资的账面价值达到3.86亿元人民币。据南都湾财社记者了解，温氏投资所投项目中已经有19家企业成功IPO，另外还有十余家企业正在IPO排队。

　　除了投资外， 温氏股份 还试图通过业务多元化缓解猪周期造成的压力。例如今年2月， 温氏股份 通过成立新的子公司增加预制菜的布局，根据此前 温氏股份 老总温志芬透露，目前温氏的预制菜销售接近6亿元人民币。

　　当然，在多元化进程中，有部分业务却成为“烫手山芋”，例如此前并表上市公司的温氏 乳业 ，由于常年陷入亏损状态，因此在今年7月14日作价约4.3亿元人民币，从上市公司 温氏股份 剥离，接盘方是由温氏实控人组建的广东筠诚控股。

　　对于 温氏股份 今年能否走出亏损泥潭，下行猪周期影响何时结束，南都湾财社记者将持续关注。

　　南都湾财社记者贝贝