■名家思维

　　■曹中铭

　　针对近期资本市场的状况，和众多业内人士的建议和呼吁，中国证券监督管理委员会相关责任人日前接受媒体采访，并对相关问题进行了回应。在谈及“提高上市公司投资吸引力，更好回报投资者”时，监管职能部门指出，要突出扶优限劣，研究对于破发或破净的上市公司和行业，适当限制其融资活动，要求其提出改善市值的方案。个人以为，对于破发与 破净股 而言，股票价格与再融资挂钩将发生多赢的格局。

　　当前的沪深股市存在众多的破发股票与 破净股 票。以 破净股 票为例。截至8月21日， 破净股 票达359只。相对于沪深市场挂牌的5000余家上市公司而言，所占比例其实其实不低。众多上市公司股票价格跌破每股净资产，不仅在市场上形成一道独特的“风景”，也早已成为市场的一种常态。显然，这其实不是正常的“常态”。

　　破发股票与 破净股 票大量存在，其实不是没有原因。好比，股票破发的背后，或与上市公司当初高价发行有关，或与其业绩欠安有关，或与其前景不被看好，成长潜力不足有关。 破净股 票方面，从行业分布情况看，主要集中于银行、地产、建筑、钢铁、交通等传统行业中。近些年来，尤其是科创板设立以来，高科技、高新技术、创新类上市公司受到资金的热爱，传统行业由于缺乏概念与题材的支撑，往往会遭遇市场的用“脚”投票。股票价格持续下跌环境下，最终造成了破净情形的发生。

　　当然， 破净股 大量出现，也与市场行情持续低迷，叠加IPO融资与上市公司再融资持续从市场抽血有关。近几年来的市场，虽然不乏局部行情或板块行情，但从整个市场的视角看，市场交投不活跃，三大股指欲振乏力却是最鲜明的特征。毫无疑问，如此大环境下，对于上市公司股票的影响是不问可知的。而在新股IPO与上市公司再融资方面，新股加速发行，上市公司频繁出现大手笔再融资，无疑会对市场资金面造成一定的压力。A股是一个资金推动型的市场，资金流动对于个股、股指表现往往能发生决定性的作用。

　　资本市场具有融资功能，但好钢也要用在刀刃上，不然会造成其优化市场资源配置功能遭到扭曲。其实，对于破发股票与 破净股 票无节制的再融资行为，市场上早就出现了疑问之声。尤其是，某些股票价格出现破发或破净的上市公司，不高度重视市场管理，不高度重视投资者利益保护，反而频繁把手伸向市场要钱，本身就值得研究。更何况， 破净股 票中，像银行股的再融资金额巨大，对其股票价格往往有相应的“杀伤力”。

　　个人以为，对于破发股票与 破净股 票再融资进行适当限制，意义将是积极的。一方面，将倒逼相关上市公司重视市值管理。对于上市公司而言，市值管理是其日常经营管理活动中极为重要的一环。市值管理不仅关系到上市公司自身的光辉形象，也关系到投资人的切身利益，但市场上总有某些上市公司，对于市值管理采取漠视的态度，这一局面有必要改变。对于破发与 破净股 票而言，则更是如此。

　　另一方面，股票价格与再融资挂钩，将倒逼新股发行时定价更加合理。股票价格出现破发的原因虽然很多，但当初发行价格高企则是重要因素。新股发行时，如果因发行价格过高而破发，并最终自断融资渠道，对上市公司而言，显然是不可接受的。

　　另外，破发、 破净股 票再融资与股票价格挂钩，将倒逼上市公司提升治理水平与业绩水平，进一步提高上市公司的投资价值。支撑股票价格的条件是业绩与成长性，这需要通过完善公司治理结构，提高公司质量等方面来实现。这些方面提升了，其投资价值自然会得到提升。栽下梧桐树后，不愁没有凤凰来。事理就这么简单。