最近，雅迪控股、 爱玛科技 、 新日股份 、九号公司、小牛电动等两轮电动车企业相继披露2023年上半年业绩报告。

　　今年上半年消费复苏不及预期，两轮电动车上市公司业绩分化严重。传统龙头企业爱玛、雅迪业绩继续领跑，而九号公司、 新日股份 和小牛电动业绩出现滑坡。

　　上半年业绩分化严重，雅迪爱玛领涨

　　财报数据显示，今年上半年，雅迪、爱玛实现营业收入和净收入双增长。其中雅迪营业收入170.41亿元人民币，同比增长21.30%；净收入11.88亿元人民币，同比增长32.10%。爱玛业绩紧随其后，上半年实现营业收入102.17亿元人民币，同比增长8.25%；净收入达8.95亿元人民币，同比增长29.69%。

　　对此，雅迪在财报中表示，营业收入增长主要是因为产品组合扩大、加大营销及广告力度、分销网络扩大等原因所致。爱玛表示，营业收入增长主要是主营产品的销售增长所致。

　　数据来源：公司财报界面新闻制图

　　相反，九号公司、 新日股份 和小牛电动电动上半年营业收入及利润均为负增长，其中小牛电动上半年净收入下滑幅度最大，降幅达309.12%。

　　九号公司上半年实现营业收入43.80亿元人民币，同比下降9.13%；净收入为2.22亿元人民币，同比下滑12.97%。九号公司分销售渠道主要包含自主品牌销售、ToB产品直营和小米定制产品分销。上半年，其电动两轮车销量为54.03万台，同比大涨76%；但ToB产品直营和小米定制产品分销渠道的业绩下滑，压制了公司的业绩表现。

　　 新日股份 上半年实现营业收入20.21亿元人民币，同比下滑15.01%；净收入为0.47亿元人民币，同比下滑28.21%。对于业绩变化， 新日股份 则表示，行业景气水平不及预期，加之新国标地区性换购的推进力度较弱，造成产品整体需求在上半年出现回落。而上述因素的叠加，进一步加剧了行业内的激烈竞争态势，部分企业采取较大力度的价钱竞争手段。

　　小牛电动今年上半年实现营业收入12.46亿元人民币，同比下滑11.19%；净收入亏损0.62亿元人民币，同比扩大309.12%。对照往年同期来看，小牛电动今年上半年净收入是自2019年以来最低的。

　　数据来源：财报界面新闻制图

　　业绩持续下滑的背后，是小牛电动国内销量的下滑。截直到今天年6月底，小牛电动车销量30.64万辆，较去年同期的37.26万辆，同比下滑17.77%。

　　值得注意的是，线下门店作为电动自行车销售的主要销售渠道，各头部企业纷纷扩张门店，但小牛电动上半年门店规模却出现收缩。截直到今天年6月底，小牛电动国内门店数量为2844家，较去年同期减少了485家。

　　另外，小牛电动在加大营销费用投入的同时，减少了产品研发费用。财报显示，今年上半年，小牛电动营销费用花费1.82亿元人民币，同比增长11.94%；而研发费用则是上市企业中唯一一家降低的，降幅为11.59%。

　　数据来源：财报界面新闻制图行业整体增速放缓，国际市场成“第贰增长曲线”

　　自2019年电动自行车新国标出台以来，大量小企业退出市场，市场份额向头部企业聚集。当前市场形成了以雅迪、爱玛为“两超”，新日、九号等为“多强”的格局。

　　新国标过渡期大部分为3-5年，预计到2024年底结束。目前新国标红利进入尾声，电动自行车行业整体增速放缓。艾瑞咨询《2023年中国两轮电动车行业白皮书》显示，据不完全统计与估算，预计2023年销量将达到5400万辆，增幅将由去年同期的15.2%降低至7.8%。华创证券也表示，未来3年，行业销量复合增速预计从2019-2022年的18%降低至5%-10%。

　　电动两轮车汰换潮临近结束，国内市场趋于饱和，这时，国际市场仍是蓝海。尤其是在“碳中和”环境下，海外电动两轮车市场需求持续升温。研究机构Market Research Furture的《电动两轮车市场信息报告》提到，到2030年，全球电动两轮车市场规模将超过1000亿美元，2022年到2030年的年复合增长率将为34.57%。

　　海外业绩方面，小牛电动今年上半年表现相对较好。财报数据显示，截至2023年6月底，小牛电动海外销售网络覆盖53个国家，包含55家经销商。小牛电动上半年海外市场的总销量为7.97万辆，较去年同期的7.18万辆增长11%。

　　去年上半年，爱玛的海外业务还在增长，但今年上半年出现下降。2022年中报显示，其国际业务营业收入1.17亿元人民币，同比大涨111.69%。但今年上半年爱玛境外收入下滑26.5%至0.86亿元人民币。其它上市企业未披露海外营业收入具体数据。

　　近两年，包含菲律宾、越南的东南亚各国推行以旧换新、减免电动车税收等政策，“油改电”造成巨大市场，东南亚成电动自行车企业出海热门地。华创证券显示，东南亚市场每年存在销量4700万电摩替代空间。

　　早在2007年，雅迪便率先布局海外市场。2019年，雅迪越南北江生产基地投入生产，实现年产能50万台。今年上半年，爱玛还开通阿里国际平台和独立站（爱玛品牌在海外的官方网站），通过平台运营增加品牌在国外市场的曝光度，并增加获客渠道。

　　华创证券表示，目前，东南亚本地品牌销量领先，国内品牌正奋起直追。以雅迪为代表的国内品牌在疫情后发力东南亚市场，正在缩小与本地品牌销量差距。

　　不过，德勤管理咨询发布的《电动两轮车行业白皮书》认为，两轮电动车企业在海外抢占市场其实不是易事，应重点聚焦海外品牌建设、产品规划及研发在地化、供应链布局全球化等方面。

　　另外，电动两轮车行业竞争扩展到产业链上下游。近两年，头部企业开始逐步整合上游关键零部件厂商。2022年，雅迪完成了对南都华宇（主要从事电池极板及电池的生产销售）的股权收购；今年3月， 新日股份 宣布与中科海纳科技有限公司（专注于新一代 储能 体系 钠离子电池 研发与生产）签约钠离子战略合作。