本周，市场持续振荡。上证指数、深证成指、创业板指全周分别上涨2.26%、3.29%、2.93%。私募人士认为，政策组合拳逐步落地，会对市场预期和情绪有提振效果，但还需要进一步修复，预计短线市场继续维持振荡筑底态势。

　　杨德龙（知名私募人士）：

　　从半年报中解读市场投资机会

　　今年上半年报已经披露完毕，上半年超过半数的上市公司实现了盈利增长，尤其是在电信、光伏、 新能源 汽车等产业链上的企业盈利增长较快。这反映出今年上半年多数公司实现了利润增长，这与当前经济在上半年出现的稳步复苏的大环境有关。景气度相当高的仍然是 新能源 领域，尤其是 新能源 汽车上半年销量增长超过了35%，光伏发电的增长达到了60%。这些领域在各个工业行业中增长较快，也为相关上市公司未来股票价格的趋势形成了支撑。

　　但今年上半年市场风格偏向于题材股和概念股，而业绩优良的企业的股票价格反而出现了调整。这种调整主要是估值的下跌，但盈利的持续增长或高增长将造成未来股票价格回升的机会。因此，当前可以关注上半年业绩增长较好的行业和个股，尤其是在股票价格上已经出现了比较大的回调的企业，具备一定的配置价值。

　　因为市场风格在年底之前可能会继续切换，从上半年追捧题材、追捧概念逐步转向以业绩为方向和业绩优良的企业，这样能重新受到资金的重视。尤其是近期经济稳定政策逐步落地，形成合力，推动了经济复苏的期待并增强了投资人的信心，使投资者更加愿意投资一些被错杀的优质股票和优质基金。

　　例如，在消费板块，今年上半年的半年报整体是保持了平稳增长。尤其是品牌 白酒 ，去年已经实现了利润增长达到10%-20%，今年上半年继续保持了较高的增速。消费如今是推动我国GDP增长的重要引擎。品牌消费品因为具有相应的刚需性质，在经济复苏之后，收入和利润出现了稳定的回升，为投资者提供了更多的投资机会。

　　2016年，我就提出了白龙马的概念，即白马股和行业龙头。这一批公司既有良好的基本面，也有行业龙头地位。从这些头部公司的收益增长来看，增长的确比较平稳，这也为其长期股票价格表现造成了坚实的条件。

　　今年上半年，我国消费明显复苏，尤其是聚集性消费如餐饮、旅游、酒店等表现出较快的增长。上半年一些小长假热门，景点人满为患，热门航线的机票一票难求。这都说明聚集性消费的增速是较高的。由于基数的原因，预计下半年这些行业还会出现明显的增长。因为消费复苏后，人们的消费增长比较快，尤其是具体性消费出现了明显的回升，这将会给相关行业和上市公司盈利持续增长打下坚实的条件。

　　预计上半年增长较快的行业在全年增速都是较高的。从上半年盈利的增长来推断，明年4月份将披露的年报也将维持这样一个较好的增势。因此，对于上半年盈利增长比较快的行业和公司应给予重点关注。

　　从半年报披露的情景来看， 新能源 汽车、光伏和 新能源 领域的股票收入和利润都出现高速增长。这也说明 新能源 替代传统能源是大势所趋。虽然这两年 新能源 整体板块出现了较大的下跌，很多个股的估值已经回到了行情启动前的2019年的水平，但盈利上逐步的兑现，盈利增速和盈利的绝对额都符合之前的期待。今年以来股票价格下跌主要是估值下降，而不是业绩下降引发的。从中长期布局的视角来看，如今是切入的一个好时机。

　　今年上半年受ChatGPT的推动，AI板块受到大幅上涨。但从相关上市公司的收益方面来看，目前还没有明显的收益增长，很多上市公司研发投入较多，利润的增长受到了一定的影响，有些AI概念股没有核心的技术和商业应用，所以股票价格的大幅上涨和业绩下滑形成了较大的反差。在投资AI板块时，可以关注有潜力实现技术突破和商业应用的龙头公司，但也要避免股票价格过度炒作造成的危险。

　　从5月份开始，我就建议关注市场风格切换，及时从暴涨的AI板块中卖出获取利益，转向被错杀的优质股票。随后，AI板块出现了集体降温，股票价格也出现大幅回调。在投资上，应重视价值投资，包含科技股的投资也要基于基本面进行研究。行业龙头股的投资潜在风险相对较小，因为在大部分行业，竞争都是激烈的。行业龙头公司，尤其是细分行业的龙头，具备市场竞争力，在激烈的竞争中能够占据有利的位置，抢占更大的市场份额。当行业发展成熟，显现出寡头垄断的格局时，细分行业龙头可能会成为寡头。寡头垄断下，行业龙头企业能够获得逾额利润、更快的发展和更多的成长机会，这对于投资者意味着更大的投资回报。因此，在选择行业进行投资时，要选择增长空间大的向阳行业，和行业的龙头公司，这样投资的胜算会更大。从经济转型的视角看，大消费、 新能源 和科技是经济转型的三大受益方向。我们可以从这三大方向选择行业龙头公司进行重点布局。

　　上周末，中国证券监督管理委员会出台了四项稳定资本市场的政策，被誉为“四支箭”，来支持资本市场长期健康发展。这四项政策对于提振投资者信心、活跃资本市场起到了关键性作用。本周，市场扭转了之前下跌的趋势，尤其是周一出现大幅高开 5%以上，虽然随后出现了振荡，但市场的 势头得以扭转，投资人的信心也逐步得到修复，这对于后市的行情将起到明显的助推作用。

　　这些政策，尤其是规范大股东减持、再融资行为和优化IPO，对于资本市场建立长期稳定的生态，和一二级市场的钱财平衡都起到了很关键性的作用，它们对资本市场的影响是深远的，所以它们对于资本市场的影响将从中长期体现在资本市场的趋势上。

　　祝祥学（资深投资人）：

　　周末或还会有极重磅的消息利好

　　周末或还会有极重磅的消息利好？有！极大概率。

　　上周日，突发以降印花税与减持新规为领导的数磅重大利好，这些利好引发了本周一大幅高开 5%。因此，在这里才抛出这个命题，本周末还会不会有重磅利好？答案是很可能仍会有。

　　其实，本周几乎天天都有重磅，然而，就像一个重病之人，你想他马上就活蹦乱跳的，就拼命给他喂好吃的，那这人不仅不会好，反而会吓得不轻。

　　而且，重磅利好正好给了场内很少的而又有着绝对体量具备一定话语权的那一撮资金套利的良机，这如果深究起来，还是交易制度与规则方面的问题。这些问题，如果市场很健康、流动性充分，就不是问题，或会无动 于衷。可偏偏是这个时候，袒露的就会更明显一些。

　　因而，本周几乎每一天都是在消化周一高开形成的有着一定信仰的入场的巨额活跃资金的套牢盘。而且，他们一旦能出来，短时就再也不敢进去了。

　　这时，有关方面只能多管齐下继续放利好，货币财政政策、产业政策等等，但这些政策，哪里还有比降印花税更厉害的？连降税都不行，所以当前硬是不能挽救垂危的大A。

　　当前，也唯有一个T+0，能解决场外交易规则不对等的问题的，才可以比降印花税的力度更大，可是，本周末大概率也不会发这条的。

　　这样，也就有可能发一个或几个我们现在还猜不到的重磅利好。限制和停止减持计划，和收敛量化收割等等，目前正在进行之中。周五，权威媒体头版又发了一文，即“坚决阻断经济走弱和预期转弱的循环”，从某个角度说，就是直接表态说，你不准预期看空，要把看空这个想法阻断。对经济预期的定位，文章说：是社会各界对未来经济形势的综合判断，而这种研判又会反过来作用于当下的经济形势。这种相互影响的循环关系，是决定经济发展稳定水平的重要变量。

　　这说白了，包含股市在内，假如你预期他走弱，或预期他会空头趋势，这都是影响经济发展稳定与向好的不安定因素，务必无条件地阻止。

　　因此，在现今对大A 一定是预期向好的。

　　于是，周末重磅利好又来了；于是，下周一会有艳阳天的；尽管，艳阳天后还是外甥提灯笼——照旧（舅）。

　　黎仕禹（知名私募人士）：

　　曙光已现静待黎明

　　从目前上证指数的K线技术形态上来看，似乎是下跌抵抗型，可是从深成指和创业板指数、科创50指数来看，它们因为少了权重指标和白马蓝筹股的影响，似乎走势更加真实，是在做技术底部了。因此，您究竟是倾向于哪一个指数的分析判断呢？

　　最近几周来，管理层对资本市场的呵护，相信大伙都看在眼里了，说这里是政策底肯定是毫无疑问的，而市场底是否已经探明呢？这一点却又是多空分歧严重。市场总是这样，底部是在绝望当中发生，在迷茫当中筑底，在不确定和犹豫当中上涨，在疯狂当中见顶。因此，当前的沪深A股市场，究竟是处于哪一个阶段呢？大伙可以对照一下市场情绪去做判断。

　　上周日夜晚6时，管理层发布了几大重磅的本质利好消息，可是造成的现实处境就是周一高开低走，在技术形态上留下一根长长的大阴K线在那里“乌云密布”似的恐吓着大家。不过，科创50指数却是在本周内继续反弹上涨，创了周一的最高点新高，这说明目前科创板市场是走得最强的。

　　主要也是因为最近科创板市场的消息利好太多了，首先是新股的减缓发行，其次就是大股东的减持得到了有效地限制，再者就是超过上百家科创板公司发起回购，搞得声势浩大；最后，就是周五的4只科创100ETF基金募集成功，市场又有子弹在下周开始打进科创板市场了。

　　科创板市场这边行情风景独好，可是可怜主板市场和创业板市场那边依旧是典型的“电风扇”吹风行情，每天都有板块热点轮动，可是这轮动速渡过快，就像电风扇一样呼呼地吹，呼啸而过，大家想好好地抓住热点挣钱都难！今天买进去涨起来，明天就直接低开杀跌，偶尔赚点小钱，但一不小心就要亏大钱！这种行情，简称“电风扇”行情。

　　不过，在本周五观察到了，市场的周期股开始有发力走强的迹象，如 中国铝业 、 万华化学 、 三一重工 、 宝钢股份 和煤炭板块，这是否是预期开始转好的迹象呢？毕竟市场一味地靠拉券商股、 人工智能 概念股和新上市的股票等难以有大的起色，而靠周期蓝筹股的走强，有助于稳定市场的向往，也有助于机构抱团的公募基金发生较好的 利润回升。希望让居民通过股票和基金挣钱在未来1、2年不是一句空话。

　　可是，如今的股票市场需要用的是中医方法治疗，而不是一味地猛药西药打下去。

　　因此，大家对当下的经济急不来，对A股市场也是急不来。不要期待着一口吃成胖子，也不要期待着股票市场能够来一波逼空上涨行情，瞬间就可以让你解套挣钱。只要您对我国经济的未来有信心，对拥有14亿人口的市场有信心，那么，剩下的就是需要你要有多点耐心等待就OK了！

　　A股市场，上证指数的3000点将是一个铁底，3000点以下一贫如洗都是可以逐步分批进场抄底的！当然，3000-3150点附近，这是要有一点仓位的，大家要学会主动买套；不然，您永远都不会进入股市，或跌了又希望跌更低，低了还要更低，这样子是很难进场买股票的！唯有现在持有少量轻仓，那么后市才能循序渐进地建仓入市。

　　当然，如果您目前已经是满仓被深套了，那这些就是废话了。不过，此时更加不会割肉清仓出局，要卖，也是要等个半年一年后才考虑反弹卖出，而不是现在空仓销户。

　　黄智华（资深投资人）：

　　筑市场底资金结构调仓

　　受实施减半征收证券交易印花税，和阶段性收紧IPO节奏、规范股份减持行为、融资保证金比例降低等利好消息影响，周一大盘大幅高开，后蓄势整理。受外汇降准消息影响，人民币汇率大涨，股市周五跟涨。

　　近期，北向资金流出成为市场关注焦点，本周初大盘大幅高开而回落受北向资金流出影响。8月北向资金接连减仓，月中创下连续13日净卖出的历史最长连卖纪录，8月7日以来仅有1日呈净买入态势。外资8月累计减仓接近900亿元人民币，单月净卖出额创历史新高。

　　据了解，部分投资者往往将北向资金视为“聪明钱”，然而有资本市场研究专家指出，此类不同类型的钱财，其交易风格、交易偏好、交易策略、交易时机的决策均有比较大的不同。另外，北向资金内部结构比较复杂，我们时常在交易方向上显现出完全相反的状态。

　　中报发布结束，业绩派息稳定的品种再受关注。另外，政策底出现后，根据政策研判和市场未来预期，市场资金正调整持仓结构，部分补跌，部分逢低逐渐建仓，体现构筑市场底进程中，近期显现板块品种结构性波动较大的现象。

　　近期券商股走势分化，中报业绩下降的展开调整，一些业绩大增的趋势回稳甚至拉涨。对于中报业绩，市场分析认为，很多大型券商“跑输”行业整体水平，甚至因大笔资产减值准备计提而造成当期业绩下滑。而部分中小型券商则“船小好调头”，在上半年抓住市场机遇，实现超越式增长。近期监管职能部门持续推出政策组合拳，旨在活跃资本市场、提振投资者信心，多方政策直接或间接均利好券商。

　　对于市场走势，上证指数上周五基本在3220点、5月25日3168点等低点连线支撑，本周回稳反弹，该线也为近半年以来下降通道下轨。在利好刺激下，大盘周初反弹受压于30日均线、半年线、年线，3200点上下的这些均线仍是底部能否形成甚至能否反转的分水岭。上证指数周初冲高至上方今年以来的密集成交整理区，难免反复消化。

　　从中长期看，20年均线是2013年6月25日1849点大底部以来的长期上升趋势线，近十年的重要底部均在其或跌近而形成，随着20年均线与2015年6月12日5178点、2021年12月13日3708点、2023年5月9日3418点等重要顶部连线不断收敛，估计未来1年内将选择大突破方向实现大变局，如市场底得到确立下而向上突破，则可望结束2015年6月见顶以来的长期调整局面，形成新一轮牛市周期。

　　从深证成指走势看，深证成指上周五跌至上周所指出的今年以来的下降通道下边，即3月16日11223点、5月30日10697点等低点连线，其也为重要防线，本周反弹回稳，显现出较强支撑效应，而年线仍是阶段甚至是中长期强弱分水岭。

　　卧龙轩（资深投资人）：

　　国家队开始带头行动了

　　本周可谓是让人非常失望的一周，上周末降印花税、缩减IPO等一系列利好打满，让投资者对本周行情布满期待。毕竟2008年降印花税的时候，两次大盘短时间内都涨了20%，就算A股再不济，大家觉得10%的上涨幅度还是有的。但现实总是太残暴，本周A股走势是，大幅高开然后快速跳水下行，过两日就立马被打回原形，周五的成交量更是仅有不到7500亿。

　　盘中的股票活跃水平也是肉眼可见的减少，如周二是近200股涨停潮式大涨、周三是打了三折、周五已变成1.8折。众多个股仅是反弹一下就水泄下来的，如 天晟新材 、 嘉戎技术 大跌12%以上等。另外，很多 新能源 类个股则压根就没有反弹，仍是底部创新低的趋势，如锂电四大材料，光伏产业链等。须注意的是，周五因台风港交所休市，那北上资金是停止买卖的，但 新能源 与一众白马还是杀跌调整，这说明内资也在持续流出该类股。

　　而撑起大盘周五反弹的是煤炭、保险、钢铁等传统大块头，这也说明资金当前找不着发力点，去搞冷门的钢铁等品种了。另外，有传8月28日放量高开跳水大阴线，是量化盘所造成，听说近期量化机构都休息了，这也是市场大幅缩量的原因之一。不过对于量化盘，还是要去规范的，能引导价值投资上来最好，若只在小盘绩差股、或新上市的股票中倒腾，美其名是提供流动性，实际则是抽干市场流动性。

　　量化盘的盛行的确让今年来市场生态变了，游资炒龙头的模式都已经不见，去年还能跟上几只龙头吃点肉，今年一个都吃不到，想在市场上点钱太难了。不过对于A股中长期走势，在现今点位是坚定看好，这其中政策上的消息利好纷纷出台外，仅8月30-31日就有70家上市公司承诺不减持，其中还包含国家队的大基金。

　　国家大基金通常都大仓位持有科技类公司，其中科创板的很多。当前科创板上市三年多，还不到1000点，仍处于破发的阶段，国家队承诺不减持，说明其认为当前估值的低位。配合国家一系列政策利好，A股多方力量在慢慢积累，终将会迎来质变的。

　　而当前众多公司开始表态不减持、与回购的大幅增多，与2015年股灾发生时，众多上市公司增持股份的一幕相类似。都是高层政策救市的一揽子政策，只不过8年前是救流动性；如今是为了增进经济内循环，让股市成为中枢力量，是更宏大的计划。

　　因此，对于当前的指数，虽然还很弱、且还有继续向下探底新低的可能，但对底部构建是深信不疑的。只要一两个主线能起来，那大盘就能起来，然后实现新一轮的飞跃。因此越是当前低迷摇摇欲坠阶段，我们越要坚定信心，若对被套较多的看着心烦，那可先不看死扛着；而仓位不重的，则敢于大跌中买狂跌后的优质股。至于小票题材，先不跟量化盘玩了。