“蛋糕”足够大的光伏行业，迎来新一轮洗牌。

　　光伏经历过政策扶持、产能出清、重回风口后，市场格局已然清晰明朗。龙头 隆基绿能 （601012.SH）独占鳌头，一线梯队 晶澳科技 （002459.SZ）、 晶科能源 （688223.SH）、 天合光能 （688599.SH）、 通威股份 （600438.SH）紧随其后，其余二三线厂商奋起直追。

　　但残酷的是，这个拥有广阔市场前景的行业极度内卷，稍有不小心就会被淘汰，而一体化的路线决定了大多数光伏厂商根本输不起——不具备优势技术，便将跌入产能过剩的“红海”。

　　2023年，是光伏行业进入N型产品的元年。N型产品的业绩贡献逐渐在各家厂商财报中体现。N型时代第壹个半年业绩大考，各大光伏企业业绩有增有降。随着“硅料吃饱、光伏摔倒”的情景改善，利润天平倾斜，重回全产业链，N型时代下的竞争才真正拉开序幕。

　　利润增速高于营业收入增速

　　2023年上半年增长速度最快是 晶科能源 。半年报显示， 晶科能源 实现营业收入536.24亿元人民币，同比增长60.52%；实现归母净收入38.43亿元人民币，同比增长324.58%；实现扣非归母净收入35.36亿元人民币，同比增长340.34%。

　　 晶科能源 在2023半年报中明确指出了光伏产业链中N型产品的 势头，“报告期内经营业绩的增长，主要源于公司N型TOPCon高效电池已进入大规模量产化阶段，凭借性价比优势在全球市场僧多粥少，并享有一定溢价。”

　　时代周报记者了解到，N型元年光伏行业中排名靠前的企业，普遍都出现了利润增速高于营业收入增速的情景，这说明行业内新技术所造成的“降本增效”成果，已经开始反映在财务报表上。

　　而在一众光伏厂商的半年报中，最受关注的无疑是“一哥” 隆基绿能 。

　　半年报显示， 隆基绿能 实现营业收入646.52亿元人民币，同比增长28.36%；实现归母净收入91.78亿元人民币，同比增长41.63%；实现扣非归母净收入90.60亿元人民币，同比增长41.46%；综合毛利率19.08%。

　　上半年， 隆基绿能 单晶硅片出货量为52.05GW，同比增长31.37%；单晶组件出货量为26.64GW，同比增长47.84%。另外，单晶电池出货量为31.50GW。这距离 隆基绿能 2023年全年单晶硅片出货130GW，电池、组件出货85GW的全年出货目标其实不遥远。

　　净收入规模排在第贰位的 晶澳科技 ，实际披露业绩接近前期预告的上限。

　　业绩预告显示， 晶澳科技 将实现归母净收入42亿元至49亿元人民币，较上年同期增长146.81%至187.95%。半年报显示， 晶澳科技 实现营业收入408.42亿元人民币，同比增长43.47%；实现归母净收入48.13亿元人民币，同比增长182.85%；实现扣非归母净收入51.62亿元人民币，同比增长216.19%。

　　精于海外业务的 晶澳科技 ，境外营业收入已占总营业收入比重58.67%。“报告期内，公司电池组件出货量23.95GW（含自用497MW），其中组件海外出货量占比约55%，分销出货量占比约34%。” 晶澳科技 在半年报中指出。

　　一向低调的 天合光能 也交出了不错的成绩单。半年报显示， 天合光能 实现营业收入493.83亿元人民币，同比增长38.21%；实现归母净收入35.40亿元人民币，同比增长178.88%；实现扣非归母净收入37.12亿元人民币，同比增长222.60%。

　　“报告期内，受益于公司先进产能的大幅提升，大功率210系列光伏产品销售占比相比去年同期大幅提高；受益于公司上游硅片产能的逐步释放，产品综合成本进一步下降。同时，公司积极提升管理水平，采购材料、物流运输等成本及期间费用得到有效控制，使得公司产品盈利能力得到有效提升。” 天合光能 在半年报中称。

　　刚切入中游环节不久的 通威股份 则没那么幸运。

　　半年报显示， 通威股份 2023年上半年实现营业收入740.68亿元人民币，同比增长22.75%；实现归母净收入132.70亿元人民币，同比增长8.56%；实现扣非归母净收入126.20亿元人民币，同比略增1.02%。目前， 通威股份 已形成高纯晶硅年产能超42万吨， 太阳能 电池年产能达到90GW，组件年产能55GW。

　　从环比角度来审视， 通威股份 二季度实现营业收入408.23亿元人民币，环比增长22.79%；实现归母净收入46.69亿元人民币，环比下降45.72%；实现扣非归母净收入41.16亿元人民币，环比下降51.60%。在硅料价格最低迷的二季度， 通威股份 难以扭转大局，业绩跟随行情下滑。

　　“一超多强”格局形成，淘汰赛开启

　　回顾2023年各家光伏厂商半年报，行业内“一超多强”格局已基本形成。

　　2023年上半年，全球 新能源 产业持续发展，光伏行业继续保持增长势头。随着上游多晶硅料产能的逐渐释放，供给端已不再是制约行业发展的重要因素，原材料价格的回落有益于提升光伏电站的投资价值，从而进一步推动终端装机需求的快速增长。

　　中国光伏行业协会对2023年新增装机规模预测值进行了上调，其中全球光伏新增装机预期由280-330GW上调至305-350GW，我国光伏新增装机预期由95-120GW上调至120-140GW。

　　 隆基绿能 在半年报中表示：“从行业供给情况来看，在全球经济放缓的大环境下，光伏产业作为为数不多的高景气、快速增长的行业，吸引了大量新进入者和跨界资本，叠加原有企业的扩产，产业终端需求难以消化短时间过快增长的新增产能，出现阶段性和结构性过剩已成为一定，新旧产能将加速迭代，整个行业即将进入淘汰赛。”

　　目前，在技术层面上，从龙头到一线梯队均已布局N型产品，借助某一技术产品完全拉开差距的存在性不大，加上跨行业资本及企业不断涌入，造成产业链各环节新增及潜在新增产能大幅增加，光伏行业竞争愈发激烈。未来，行业内企业竞争点主要聚焦在成本管理、产品价格控制和技术研发上。

　　时代周报记者了解到，光伏厂商资产减值数目较大，多为存货降价损失及合同履约成本减值损失。半年报显示， 隆基绿能 资产减值19.93亿元、 晶科能源 资产减值12.46亿元、 晶澳科技 资产减值1.18亿元、 天合光能 资产减值8.83亿元、 通威股份 资产减值14.54亿元人民币。

　　减值计提会直接影响净收入，企业一般在资产减值损失上较为谨慎。多家光伏企业均进行资产减值，可见行业竞争已进入白热化阶段。

　　值得强调的是， 隆基绿能 还调整了会计估计变更。

　　公告显示，公司基于2023年6月30日“处于质保期内的 太阳能 电池组件产品累计销量”、“预计单位维保成本”和“预计维修率”的估算，本次会计估计变更将使公司2023年上半年销售费用减少约9.66亿元（其中，2023年之前出货组件对应的质保金减少约8.26亿元人民币，2023年上半年出货组件对应的质保金减少约1.40亿元），利润总额增加约9.66亿元人民币，净收入增加约8.21亿元人民币。

　　有私募基金人士告诉时代周报记者，根据同行业组件销售收入的1%计提产品质量保证金的“共识”， 隆基绿能 应该是下调了这一比例，但依据的合理性有待公司披露。时代周报记者从 隆基绿能 相关人士处了解到，对于该会计估计变更的详细情况或会在9月5日业绩说明会上解答。

　　9月1日，光伏板块行情惨淡。 隆基绿能 报收26.58元/股，涨0.11%； 晶澳科技 报收27.75元/股，跌0.29%； 晶科能源 报收10.77元/股，涨0.09%； 天合光能 报收33.61元/股，跌1.09%； 通威股份 报收32.16元/股，涨0.25%。