兴证早评【金融】

　　兴证金融期权：振荡反弹。美国市场延续交易美国短端劳工数据、需求端韧性与长端衰退预期之间的期待博弈。国内方面，近期利好政策包含证券交易印花税减半、阶段性收紧IPO节奏、限制控股股东减持、调降融资保证金比例。四大本质重磅利好或将助力指数夯实市场底，另外，中国人民银行、国家金融监督管理总局调整优化不同化住房信贷政。国内供需两端联动回升， PMI 连续三个月低位回升释放边际企稳信号，基本面回暖的条件有望进一步巩固。从中长远来看，该位置市场底概率较大，随着基本面筑底，各项经济数据触底反弹，指数长期振荡向好。上一交易日，上证指数涨1.4%报3177.06点，深证成指涨1.41%，创业板指涨0.85%。从期权角度来审视，随着组合利好阶段出清后，期权隐含波动率短线高位回落，期权日成交量环比减少，因多项政策利好刺激的短多情绪逐渐回归平稳，中长期或将重回降波局面，整体显现脉冲式特征。结合指数方向来看，后市振荡上涨概率较大，可逢低关注买入实值看涨期权。

　　兴证商品期权：铜、铝期权成交量偏低，成交PCR值分别为58.63%、50.34%，铜铝期权沽购比率持续回落，隐波平稳，维持振荡预期，铝期权隐波长期低值后反弹，短线铝期权升波预期强烈；金价短线上涨遇阻力位，黄金期权成交PCR为67.66%，短时间来看，黄金期权空头情绪释放空间有限，或将延续振荡趋势。PTA期权隐含波动率平稳，振荡预期强化。仅供参考。

　　兴证贵金属：伦敦现货黄金收于1937.20美元/盎司，现货白银收于24.04美元/盎司；COMEX黄金期货收于1938.50美元/盎司，COMEX白银期货收于24.21美元/盎司。美通胀黏性强逼美联储坚定高息的态度，美国劳工市场、工资水平表现良好，支撑美国消费端，强化了通胀的黏性，这些因素构成了金价的阻力。另一方面，美PMI低于预期，市场衰退预期上升，美国供给端走弱，美债收益率期限结构持续倒挂，衰退预期居高不下，成为黄金价格强支撑。在阻力与支撑并存的情景下，黄金高位窄幅波动。在年底前大概率保持利率不变，贵金属短线承压。市场对于欧美经济的期待显现摇摆特征，贵金属价格或将显现拉锯振荡。

　　从长远来看，在美债收益率倒挂环境下，欧美经济潜在的慢衰退风险问题长期存在，构成了黄金价格支撑。国际避险资金寻求黄金避险功能，全球部分央行增持黄金储蓄，中国7月末黄金储蓄报6869万盎司（约2136.5吨），环比增加74万盎司（约23.02吨），为连续第九个月增加。仅供参考。

　　兴证早评【有色金属】

　　兴证沪铜：现货报价，上海电解铜现货对当月合约报于升水240-320元/吨，均价280元/吨，较前一日下降40元/吨，平水铜成交价格70120~70310元/吨，升水铜成交价格70150~70360元/吨，铜价高企月差走扩，现货商成交困难升水走低。（数据来源：SMM)

　　昨日夜盘沪铜偏弱振荡。上美国8月非农就业数据勉强符合预期，但失业率明显上升，市场预期9月美联储不加息，11月加息预期明显下滑。基本面，7月SMM中国电解铜产量为92.59万吨，环比增加0.8万吨，增幅为0.9%，同比增加10.2%:且较预期的90.21万吨增加2.38万吨。1-7月累计产量为648.51万吨，同比增加63.93万吨，增幅为10.94%。需求端，SMM调研上周国内主要精铜杆企业周度开工率为59.73%，较上周下降10.14个百分点。再生铜制杆企业开工率为40.20%，较上周降低了2.93个百分点。库存方面，截至9月4日，SMM全国主流地区铜库存环比上周五增加0.81万吨至9.67万吨，较去年同期的7.51万吨高2.16万吨。周末国内各地区的电解铜库存多数是增加的。总体来看，内供应端延续较高增速，需求侧维持韧劲。供需面整体有趋松预期，预计铜价维持振荡偏弱走势。仅供参考。

　　兴证沪铝：现货报价，佛山地区报价19200~19240元/吨，较上日下降210元/吨；无锡地区报价19380~19400元/吨，较上下降220元/吨；杭州地区报价19400~19420元/吨，较上日下降200元/吨；重庆地区报价19370~19390元/吨，较上日下降170 元/吨；沈阳地区报价19350~19370元/吨，较上日下降150元/吨；天津地区报价19450~19470元/吨，较上日下降100元/吨。（数据来源：SMM）

　　昨日夜盘沪铝偏弱振荡。基本面，云南大部分电解铝产能已完成复产，整体供应释放压力增强。成本端，行业平均成本维持在15600元左右。需求端，据SMM调研国内铝型材龙头企业开工率显现稳中偏弱的态势，开工率回落。铝棒产量较上周大量增加，棒企减复产均有体现。库存方面，截止9月5日，SMM统计国内电解铝锭社会库存51.9万吨，较上周四库存增加2.6万吨，较2022年9月历史同期库存下降16.2万吨，仍继续位于近五年同期低位。总体来看，供应端复产对铝价形成压制，后续预计铝价将维持振荡走势。仅供参考。

　　兴证沪锌：现货报价，上海0#锌锭报价21480~21580元/吨，较上日上升120元/吨，广东0#锌锭报价21330~214300元/吨，较上日上升100元/吨，天津0#锌锭报价21420~21520元/吨，较上日上升50元/吨。（数据来源：SMM）

　　昨日夜盘沪锌偏弱振荡。基本面，2023年7月SMM中国精炼锌产量为55.11万吨，环比下降0.14万吨或环比下降0.26%，同比增加15.79%，略超预期值。1至7月精炼锌累计产量达到377.7万吨，同比增加9.59%。需求端，终端消费持续萎靡，基建地产复苏不及预期，进入淡季后仍有进一步下滑的危险。库存方面，截至9月4日，SMM七地锌库存总量为9.56万吨，较上周一 (8月28日)增加0.72万吨，较上周五 (9月1日)增加0.4万吨。总体来看，短时间的宏观利好继续刺激锌价上行后出现回落，短时间或继续振荡偏弱。仅供参考。

　　兴证工业硅：现货报价，华东不通氧553#硅13650（100）元/吨，通氧553#硅14150（100）元/吨，421#硅14500（50）元/吨。

　　多晶硅方面，多晶硅致密料77.5（0）元/千克，多晶硅菜花料报价73（0）元/千克。

　　 有机硅 方面，DMC平均价13200（0）元/吨，107胶14000（0）元/吨，硅油15600（0）元/吨。

　　铝合金锭SMM A00铝19410（-200）元/吨，A356铝合金锭20050（-200）元/吨，ADC12铝合金19550（-100）元/吨。（数据来源：SMM、iFinD）

　　昨日工业硅期货价格大幅冲高回调，现货价格均有上调。一是在于近期宏观利好消息频发，提振市场信心，商品整体偏强运行。二是供需方面多晶硅新增产能顺畅投入生产，叠加“金九银十”的旺季预期目前时间节点较难证伪，做多需求边际改善预期。三是随着期货价格反弹，市场存在交割利润，造成421#现货流通性持续偏紧，现货价格坚挺。总体来看，“金九银十”旺季即将来临，工业硅供需或有边际改善，一方面供应目前维持高位难有再大幅度的增加，另一方面需求多晶硅、 有机硅 方面或有一定支撑。整体看，价格或振荡偏强运行，重点关注需求边际变化。仅供参考。

　　兴证碳酸锂：碳酸锂现货报价，国产99.5%电池级碳酸锂平均价205500（0）吨，国产99.2%工业零级碳酸锂平均价195500（0）元/吨，电池级氢氧化锂平均价199000（-1000）元/吨。(数据来源：SMM）

　　昨日碳酸锂期货主力合约LCC2401结算价189800元/吨，上涨1950元/吨，幅度为1.04%。

　　从基本面来看，碳酸锂国内供应端，锂云母、锂辉石、盐湖8月产量分别为13427吨、12963吨、10171吨，月度环比分别变化为+6.6%、-1.1%和+2.6%。随着锂原矿的增产，碳酸锂整体供应量增加，月度产量环增3.0%至46701吨。现今全球锂矿资源供应量仍然可观，锂精矿月度进口量为351442吨，月度环比增加57.2%。需求端本月磷酸铁锂产量为213200吨，环比增加2.0%，月度开工率减少3%至63%。三元材料523和811本月产量为17130吨、20660吨，环比分别减少3.7%、2.3%。上游矿端报价围绕20万元/吨，挺价情绪较强；中游库存处于货物囤积的去库状态，多以长单为主，配合单点补库，询盘数量有所增加；下游电池企业有压价向中游正极材料企业采购意愿。当前宏观偏利好，但上中下游价格仍处博弈，多空情绪交加，供需矛盾仍存，预计宏观支撑有限，锂价短时间振荡。

　　总体来看，短时间供应端锂矿及碳酸锂均有小幅度增量，需求端正极材料厂持续去库中，上中下游价格仍处于博弈，预计短时间锂价处于振荡。仅供参考。

　　兴证早评【黑色金属】

　　兴证铁矿：现货报价，普式62%价格指数118.2美元/吨（+1.75）， 日照港 超特粉765元/吨（+8），PB粉913元/吨（+3）。（数据来源：Wind、Mysteel）

　　据钢联数据，全球铁矿石发运总量3361.2万吨，环比增加72.1万吨，澳洲巴西铁矿发运总量2762.9万吨，环比增加35.9万吨。中国47港到港总量2010.9万吨，环比减少573.2万吨；中国45港到港总量1978.7万吨，环比减少508.3万吨

　　铁水再次上行。247家钢厂日均铁水产量246.92万吨，较上周增加1.35万吨。

　　全国45个港口进口铁矿库存为12126.76万吨，环比增加94.28万吨；日均疏港量311.60万吨，环比降16.59万吨。

　　总结来看，宏观利好政策继续出台，铁水产量较高，平控存疑，铁矿偏强造成成材亏损扩大，若旺季落空，可能形成一定的负反馈。仅供参考。

　　兴证钢材：现货报价，江苏三线螺纹钢HRB400E 20mm汇总价收于3730元/吨（+30），上海热卷4.75mm汇总价3930元/吨（-10），唐山钢坯Q235汇总价3580元/吨（+10）。（数据来源：Mysteel）

　　8月制造业采购经理指数为49.7%，比上月上升0.4个百分点。北上广深四大一线城市全面贯彻落实首套房“认房不认贷”，刺激了刚需和改善需求。商业银行下调存量房贷利率和存款利率，政策利好黑色。后续应重点关注地方债务化解和城中村改造进展。

　　成材表需下滑，成材产量与铁水劈叉。淡季看预期，旺季看现实，本周钢材表需环比下滑，旺季成色有待检验；供给方面，铁水产量246.92万吨，周环比明显上行，与五大材产量劈叉。周末又有钢厂平控传言，但市场并未交易该逻辑。

　　总结来看，宏观利好政策继续出台，但成材需求并没有超预期表现，原料更强使得钢厂利润快速收窄，若后期旺季预期证伪，易造成负反馈发生。仅供参考。

　　兴证早评【能源化工】

　　兴证聚丙烯： 现货报价，现货报价，华东pp拉丝(油) 7770-7850元/吨，涨0元/吨；华东pp拉丝(煤) 7750-7830元/吨，涨0元/吨。（数据来源： 卓创资讯 ）

　　基本面来看，供应端，拉丝排产率下调至28%，结构性有所回升，总体负荷相对高位。需求方面， 煤化工 竞拍方面，竞拍氛围较好，拉丝全部成交，总体需求有所修复，市场对金九银十有所期待。综合而言，内外宏观偏暖，宏观氛围利多商品市场，另外市场对沙特执行减产仍有预期，支撑油价。宏观及成本驱动，提振聚丙烯修复估值，提振市场对旺季预期，投机需求略有攀升，进一步提振聚丙烯，供需面支撑仍较为有限，短时间跟随宏观及成本波动为主。仅供参考。

　　兴证PTA&MEG：现货报价：PTA现货报价6150元/吨，减60元/吨，乙二醇现货报价4100元/吨，涨5元/吨。（数据来源：CCFEI）

　　基本面来看，PTA方面，华南235吨产能受台风影响后逐步恢复，国内装置负荷高位。MEG方面，国内装置负荷有所回升，叠加进口回升，国内供应较为宽裕。需求上，江浙涤丝昨日产销整体一般，至下午3点半附近平均估算在5成左右，关注后期亚运会对聚酯及织机的影响。综合而言，PTA方面，内外宏观偏暖，宏观氛围利多商品市场，另外市场对沙特执行减产仍有预期，支撑油价；宏观及成本支撑PTA，不过供需支撑有限，PTA延续累库，亚运会或影响聚酯开工，谨慎对待反弹。MEG方面，宏观偏暖，原油企稳，提振乙二醇修复估值反弹，不过国内负荷回升，且8月进口回升，供应端相对宽裕，港口库存增加明显，压制盘面反弹。仅供参考。

　　兴证甲醇：现货报价，江苏2570（-40），广东2512.5（-32.5），鲁南2500（-15），内蒙古2235（0），CFR中国主港258（0）（数据来源： 卓创资讯 ）。

　　从基本面来看，内地方面， 华鲁恒升 荆州80万吨/年煤制甲醇装置计划9月份投入生产，关注投入生产进度，存量装置方面，煤制甲醇开工有所回落，8月份仍有国宏、安徽华谊等装置检修，9月份久泰亦有检修计划，后续国产供应压力减轻。港口方面，上周卓创港口库存总量在110.7万吨，较前周增加3.65万吨。外盘方面，伊朗仍有Kimiya、Kaveh等装置问题，关注恢复进度，kaveh已重启，Kimiaye于9月2日重启；马油8月底短停后亦逐步重启，目前9月海外检修偏少，但海外 天然气 偏紧环境下，需要关注海外气头装置是否有潜在停车可能。需求方面，天津渤化60万吨/年MTO装置预计于8月31日停车检修，计划检修时长1个月；浙江兴兴MTO停车检修中，斯尔邦盛虹80万吨重启，宝丰三期MTO近期试车，关注试车进度。综上，前期国内外能源价格异动带动甲醇反弹，近期海外 天然气 维持偏强态势，甲醇基本面来看，港口累库，需求一般，预计甲醇近期维持振荡态势，关注海内外能源价格变化情况。仅供参考。

　　兴证尿素：现货报价，山东2625（42），安徽2680（18），河北2619（4），河南2635（29）（数据来源： 卓创资讯 ）。

　　昨日国内尿素市场大稳小涨，下游随行就市采买。西南检修装置恢复，厂家主供预收订单。新一轮印标公布，国内工农业刚需备货，观望心理状态增加。海外 天然气 仍维持偏强态势，尿素出口预期仍存，近期关于印标传言和内地装置检修推动尿素价格上涨，但相关行业协会发文提倡理性看待尿素市场波动，且近期关于限制尿素出口传言再起，预计近期尿素维持振荡格局，关注国际能源价格及尿素出口情况等。仅供参考。

　　兴证早评【农产品】

　　兴证豆类：国内期货方面，豆二收盘价变动-2.37%至5151元吨，豆油收盘价变动-2.51%至8374元/吨，豆粕收盘价变动-1.78%至4032元/吨。CBOT大豆昨日休市。现货方面，美湾大豆CNF价601美元/吨，巴西豆CNF价602美元/吨，阿根廷豆CNF价530.2美元/吨。

　　外盘大豆缺乏事件驱动，美豆价格有所回落。上周美豆优良率与干旱水平整体保持稳定，单产下降担忧有所缓解，可是产区天气未见改善，下周仍将延续干旱少雨情况，巴拿马运河水位下降同样造成一定的运力担忧。市场关注9月USDA最终的单产调整情况。在最终定产前，美豆价格仍将保持高位振荡。

　　豆油近期走势偏强。供应方面，美豆产量尚未确定，进口成本对国内豆油走势形成指引，同时，棕榈油价格上升提振油脂市场，市场提前布局厄尔尼诺造成的利多可能，豆油价格受其影响同样上升。需求方面，目前豆油库存连续三周下降，下游需求有所启动，同时4季度为油脂消费旺季，叠加节日效应，油脂预计显现偏强振荡。

　　下游采购情绪有所降温，外盘价格仍然对价格存在支撑。随着前期下游大量补货和库存天数上升，目前下游采购有所放缓，豆粕成交量较上期大幅下降。可是当前盘面压榨利润仍然亏损，油厂远月采购意愿下降，未来豆粕供应端议价能力仍然较强，在美豆大量上市形成阶段性回调后，豆粕价格仍旧存在潜在支撑，预计维持振荡走势。仅供参考。