受燃煤价格下降、火电发电量增长较多，和全国水电发电量降幅较大等原因影响，火电龙头 华能国际 2023年上半年结束亏损实现盈利，预计将实现归母净收入57.5亿元-67.5亿元人民币。

　　 华能国际 的情景是2023年上半年火电企业的一个缩影。

　　与之相对应的是，2023年上半年，相关水电公司发电量和业绩大幅下降。中国长江三峡集团旗下的上市公司 三峡能源 ，上半年水电发电量大降41.79%， 华能水电 也同比减少25.44%； 黔源电力 净收入将因此大降88%-91%。

　　从2023年年初至7月14日，WIND火电指数（884874）在5月底触及最高点，最高上上涨幅度度为19.3%，水电指数（399234）在7月10日触及最高点，最高上上涨幅度度为9.57%；在最高上上涨幅度度方面，火电指数比水电指数高了近十个百分点。

　　 华能国际 上半年结束亏损实现盈利

　　7月14日晚， 华能国际 公告称，经初步测算，预计公司2023年上半年实现归母净收入57.5亿元-67.5亿元人民币，与上年同期相比，实现结束亏损实现盈利。2022年上半年， 华能国际 的归母净收入为-30.09亿元人民币，归母扣非净收入为-38.34亿元人民币。

　　业绩预盈的主要因素有两方面：一是境内燃煤价格同比下降和电量同比增长的综合影响，二是公司新加坡业务利润同比大幅增长。

　　据 华能国际 初步统计，2023年第贰季度，公司中国境内各运行电厂按合并报表口径完成上网电量1041.38亿千瓦时，同比上升17.24%；2023年上半年，公司中国境内各运行电厂按合并报表口径累计完成上网电量2111.48亿千瓦时，同比上升7.43%。

　　2023年上半年， 华能国际 中国境内各运行电厂平均上网结算电价为515.23元/兆瓦时，同比上涨1.89%。2023年上半年，公司市场化交易电量比例为87.68%，比去年同期下降0.13个百分点。

　　对于公司电量上升的主要因素， 华能国际 解释称：

　　2023年上半年，受经济复苏和高温天气影响，全社会用电量增加；同时，来水不足造成全国水电发电量降幅较大；公司合理安排火电机组运行方式和检修工作，施展颠峰保供作用，火电发电量同比增长较多。另外，公司风电和光伏装机容量持续增长， 新能源 发电量增幅较大。

　　此前， 申能股份 、 上海电力 、粤电力A等以火电为主的上市公司，也都发布业绩预告，预计2023年上半年业绩结束亏损实现盈利，其主因之一即为“煤价下跌，成本下降”。

　　2023年上半年以来，在煤炭保供政策持续发力及进口煤零关税政策等原因的影响下，我国煤价持续下行。以榆林地区Q6000大卡非电流向市场煤为例，截至6月30日，主流市场价格在690-730元/吨，较2023年初累计下跌505元/吨，降幅达41.56%。

　　水电向下

　　在火电企业业绩向上的同时，相关水电公司的发电量和业绩却在向下。

　　近期相关电力上市公司的公告信息显示，2023年上半年，诸多公司水电发电量大幅下滑。

　　2023年第贰季度，中国长江三峡集团旗下的上市公司 三峡能源 总发电量为143.09亿千瓦时，较上年同期增长11.29%。其中，同比增长最高的为风电板块；同比下降最多的为水电板块，共完成发电量1.17亿千瓦时，较上年同期下降52.44%。

　　2023年上半年， 三峡能源 累计总发电量280.90亿千瓦时，较上年同期增长14.71%。其中，同比增长最高的独立 储能 板块，较上年同期增长66.67%；同比下降最快的为水电，较上年同期下降41.79%。

　　 华能水电 2023年上半年共完成发电量370.95亿千瓦时，同比减少25.44%。

　　对于发电量减少的主要因素， 华能水电 称，一是由于2022年汛期来水不足，造成2023年初水电梯级蓄能同比减少61.37亿千瓦时；二是2023年上半年澜沧江流域来水同比偏枯约2.5成。

　　国家统计局数据显示，2023年1-5月，我国发电量累计同比增长5.3%，其中，1-5月水电发电量累计同比下降19%。

　　此种情况，在最近发布业绩预告的两家以水电为主的上市公司中，得到非常直观的真实写照。

　　7月10日晚间， 黔源电力 发布业绩预告称，预期今年上半年归母净收入仅2841.08万元-3788.1万元人民币，同比下降88%-91%；同日， 乐山电力 公告上半年归母净收入预降86%。

　　对于此次业绩大幅预减， 黔源电力 和 乐山电力 都归因于“来水偏枯”。

　　 黔源电力 称，2023年上半年，公司来水较上年同期偏枯69.8%，较多年平均来水偏枯61.7%，造成上半年发电量为220262.01万千瓦时，同比下降59%，使发电收入及发电利润减少。

　　 乐山电力 也表示，受来水偏枯及并网电站机组检修影响，自发电量同比减少5080万千瓦时，购网内小水电电量同比减少17896万千瓦时，减少电力毛利约4800万元。

　　2023年直到今天

　　火电指数上上涨幅度度高于水电指数

　　受厄尔尼诺现象影响，“全球最热一天”记录被连续刷新，2023或2024年或将成为全球有记录以来最热的一年。

　　2023年上半年，中国平均高温（日最高气温≥35℃）日数为4.1天，比常年同期（2.2天）偏多1.9天，为1961年以来历史同期最多。

　　随同温度攀升，电力负荷不断增长。

　　中电联预测，2023年全国最高用电负荷13.7亿千瓦左右，比2022年增加约8000万千瓦；如果出现长时段大范围极端气候，全国最高用电负荷可能比2022年增加1亿千瓦左右。但从电力供给来看，近一年中国新增稳定能源（火电+核电）仅5192万千瓦。

　　通过复盘对照2021-2022年29个相关概念指数，和夏季各概念指数与上证指数的逾额收益， 天风证券 研究员郭丽丽发现，电力保供、负荷侧灵活调养或将为电力行业值得注意的方向。

　　其中，在电力保供方面，火电、核电作为稳定电力供给来源，2022年6月-10月分别实现逾额收益11.6%、10.9%。

　　而从2023年年初至7月14日，WIND火电指数（884874）在5月底触及最高点，最高上上涨幅度度为19.3%，水电指数（399234）在7月10日触及最高点，最高上上涨幅度度为9.57%；在最高上上涨幅度度方面，火电指数比水电指数高了近十个百分点。