2023年上半年，甲醇期货显现冲高回调态势。年初，甲醇期货延续前期反弹行情，期价不断攀升，一举上破2800元/吨关口，最高触及2818元/吨，创上半年高点，同时刷新去年10月份中旬以来新高。春节假期成为行情转折点，甲醇期货在春节假期结束后步入下行通道。美国银行业风暴再起，全球金融市场动荡不安，引发市场避险和担忧情绪持续升温，进而增加抛售压力，国内大宗商品市场走势转弱。甲醇期货顺势回落，下跌过程流畅，盘面在5月下旬连续低开，成功下破2000元/吨大关支撑，跌至1953元/吨，刷新2020年10月份以来新低。随着市场避险情绪释放，甲醇期货出现止跌迹象，陷入整理态势。

　　2.煤炭价格重心下移

　　国内煤炭市场供需格局宽松，价格振荡回落，煤 化工原料 端持续松动，成本支撑乏力。随着煤炭市场新增产能释放，2023年煤炭市场供应存在保障，产量维持在相对高位。为了降低进口成本，保障国内煤炭供应，经国务院批准，国务院关税税则委员会决定，对煤炭进口实施零关税，实施期限为2022年5月1日至2023年3月31日。政策实施以来，我国煤炭进口有所改善，增加国内市场可流通货源，煤炭进口量远高于历年同期水平。煤炭市场下游需求不及预期，电煤及非电行业用煤需求提升速度缓慢，造成煤炭市场供需持续宽松，进而打压煤炭市场走势，价格不断走低。煤炭市场或维持宽松态势，煤价面临一定下行压力。

　　3.货源供应整体平稳

　　今年以来，甲醇行业开工水平始终不算高，且提升速度缓慢，大部分时间在七成以下。国内甲醇供应规模提升，但今年以来产能利用率始终不高，产量有所下滑，货源供应整体平稳，供应端压力其实其实不凸显。1—6月份，国内甲醇累计生产3761.50万吨，与2022年同期的3835.65万吨相比，窄幅回落1.91%。根据企业公布的检修计划，从7月份开始检修装置数量明显下滑，随着甲醇开工回升，货源供应货区域稳定。今年甲醇市场虽然供应端压力不大，但整体支撑力度也偏弱。

　　4.多套新增装置落地

　　甲醇市场经历产能快速投放后，供需格局略显过剩。2022年，我国甲醇市场供应规模成功突破一亿吨。2023年上半年，有多套新增装置落地，产能逐步释放。尤其是在二季度，宁夏宝丰240万吨/年装置投入生产，进一步提高甲醇供应规模。上半年投入生产的甲醇生产装置，工艺以焦炉气为主，合计投入生产产能为470万吨。2023年下半年，仍有五套装置存在投入生产计划，涉及产能为177万吨。部分装置实际投入生产时间可能受到经济性等原因的影响，不排除推迟的可能。

　　5.进口货源维持高位

　　2023年以来，国际油价振荡走低，海外甲醇生产成本下降，低价货源存在竞争优势。统计数据显示，1到5月份我国甲醇累计进口533.73万吨，明显高于去年同期的493.67万吨。除了1月、4月份甲醇进口仅有90万吨外，其它月份均处于历史同期高位。尤其是5月份进口量达到137.76万吨，创单月进口量峰值。6月份进口量预估在128.94万吨左右，上半年甲醇累计进口大约在662万吨附近。进口甲醇货源主要来自于阿曼、沙特阿拉伯、阿联酋、特立尼达和多巴哥和新西兰。海外 天然气 市场价格出现反弹，后期或带动国际市场报价走高，甲醇进口量存在缩减预期。

　　6.表观消费略有缩减

　　我国甲醇表观消费量显现逐年增长势头，但增速从2019年开始却逐步放缓。2023年前五个月，我国甲醇表观消费量累计为3678.72万吨，与2022年同期的3671.52万吨相比，增加0.20%。6月份甲醇表观消费量预估为40.00吨，上半年甲醇表观消费量预计达到4418.72万吨，同比小幅下滑0.17%。受到宏观大环境的影响，甲醇市场需求恢复不及预期，下游终端跟进滞缓，造成甲醇刚需难以明显提升。下半年先经历高温淡季，部分下游开工受限，对甲醇消耗后进一步缩减，需求端难有明显改善。

　　7.出口市场难有增量

　　甲醇出口显现缩减态势，在全球经济衰退和美联储就加息大环境下，出口市场进一步转弱。从近五年月度出口量对照看，2023年甲醇出口处于偏低水平。统计数据显示，1到5月份我国累计出口甲醇3.36万吨，与去年同期的7.79万吨相比，大幅缩减4.61万吨，同比下滑57.84%，不及去年同期出口量的一般。预计6月份甲醇出口进一步增加，有望达到2.10万吨左右，上半年总出口量接近5.46万吨。下半年美联储仍存在加息预期，海外需求依旧欠安，甲醇出口难有改善。

　　8.港口库存累积缓慢

　　今年上半年，甲醇港口库存显现低位波动态势，累积幅度不明显。年初库存不足70万吨，冬季正值需求淡季，甲醇港口库存逐步回升，截至2月初最高达到83万吨。经历春节长假，甲醇港口库存不升反降，超出市场预期。春节结束后，随着下游需求恢复，甲醇市场再度转为去库存状态。装置春季检修启动后，部分产量损失，沿海地区库存在4月中旬最低仅有65.90万吨。二季度甲醇市场步入缓慢累库阶段，下游需求旺季不旺，甲醇港口库存变化出现逆季节性特点。截至6月底，沿海地区甲醇库存达到92.2万吨，低于去年同期水平14.94%。国外 天然气 价格上涨，进口货源成本有所增加，或影响后期市场进口的情景，甲醇库存累积速度较为缓慢。下半年，甲醇市场延续累库逻辑。

　　9.后市预测和展望

　　下半年装置检修计划不多，开工率面临回升，需求提升空间较为有限，甲醇市场将延续缓慢累库局面。经过持续四个多月的调整，甲醇期货在2000元/吨关口附近逐步止跌企稳。考量到成本端压力，甲醇向下调整空间受限。甲醇步入低位振荡整理阶段，随着市场避险情绪释放，期价迎来过度下跌反弹行情，打破1950—2150元/吨整理区间后，重心将继续抬升。甲醇上涨行情不是形态的反转，供需状态和所处宏观环境并未出现明显好转，市场上行缺乏有力驱动。下半年，甲醇期价大概率显现宽幅振荡走势，运行区间整体略有上移，高点或在2450—2500元/吨附近。甲醇期货三季度在需求向好预期下重心或回升，四季度走势或受到冬季供暖的影响。（作者单位：方正中期期货）