三十年河东、三十年河西——这句话用在当下的 【光伏行业】显得颇为贴切。从 【光伏行业】上市公司已披露的半年度业绩预告来看,前两年风光无限的硅料、硅片企业表现一般,甚至出现了季度亏损,而曾经巨亏的电池、组件企业则纷纷预喜。
下游“吃香喝辣”
组件业务一直是 【光伏行业】利润最为微薄的环节,但随着上市公司纷纷强化一体化产能布局,龙头组件厂商也在今年 【上半年】实现丰收。
晶科能源 预计 【上半年】 【净收入】为36.6亿元-40.6亿元人民币,同比增加304.38%-348.58%;扣非 【净收入】预计为33.2亿元-37.2亿元人民币,同比上升313.45%-363.26%。 晶澳科技 预计 【上半年】实现 【净收入】42亿元–49亿元人民币,同比增长146.81%-187.95%;扣非 【净收入】为45.6亿元–52.6亿元人民币,同比增长179.33%–222.22%。
记者了解到,上述两家企业均谈到 【上半年】全球光伏市场需求旺盛和公司组件出货量增加的情景。另外, 晶科能源 还提到,公司N型先进产品占比持续提升,积极应对供应链价格、汇率市场和国际贸易政策变化。 晶澳科技 表示,公司充分施展自身的全球市场营销服务网络优势和品牌优势,进一步开拓国内外市场;同时,受益于新产能逐步释放,产销量增长造陈规模效应,公司持续优化供应链管理,采购材料、物流运输成本明显下降,盈利能力大幅提升。
除了上述两家一体化组件龙头企业以外,部分规模较小的组件上市公司也宣布 【上半年】业绩预增,例如 亿晶光电 、 爱康科技 、 协鑫集成 等。不过,直到今天,主要的头部组件企业中, 隆基绿能 、 天合光能 、 东方日升 、 阿特斯 等并未披露业绩预告。
电池环节同样纷纷预喜, 爱旭股份 预计公司 【上半年】实现 【净收入】12.6亿元-14亿元人民币,同比增加111.41%到134.90%;扣非 【净收入】为12.2亿元-13.6亿元人民币,同比增加120.01%到145.26%。 钧达股份 预计 【上半年】实现 【净收入】9亿元-11亿元人民币,比上年同期增长230%-300%;扣非 【净收入】为8.5亿元-10.5亿元人民币,比上年同期增长1330%-1670%。
针对业绩变动的原因,上述两家电池企业均谈到上游硅料产能释放、价格下行等变化推动了行业成本下降及市场需求的快速增长。电池环节是当下技术变革最集中的环节,N型技术的普及也给企业贡献了业绩增量。
爱旭股份 表示,目前ABC产品在手订单充分,公司会继续努力提升产能与产品竞争力,满足市场客户交付需求与多样化产品需求。 钧达股份 则称,2023年光伏电池环节由P型向N型技术升级迭代,N型产品市场僧多粥少,电池盈利较去年同期迎来提升。
上游增长乏力
相比电池、组件等下游厂商纷纷预喜,光伏上游企业则选择了大面积的集体缄默寂静。硅料龙头企业中, 通威股份 、 大全能源 均在A股上市, 特变电工 控股在香港上市的新特能源,这三家公司均未披露相关业绩预告。
根据上海证交所规则,主板公司若出现以下三种情况之一,应当在7月15日前对半年度业绩进行预告,一是 【净收入】为负值;二是 【净收入】实现结束亏损实现盈利;三是实现盈利,且 【净收入】与上年同期相比上升或下降50%以上。作为参照,今年一季度, 通威股份 【净收入】同比增速为65.59%; 特变电工 【净收入】增速为51.34%。
大全能源 今年一季度营业收入、 【净收入】双双下滑,分别减少40.26%和32.49%。 大全能源 为科创板公司,根据科创板规则,并未对半年度业绩预告披露做强制性规定。
硅料厂商业绩变化也在人之常情,今年 【上半年】硅料价格大幅下滑,根据硅业分会上周披露的数据,国内N型料成交均价为7.45万元/吨,单晶致密料成交均价为6.57万元/吨,距离去年30万元/吨以上的高位区间已经跌去了近八成。
其实,同样的理论也适用于硅片厂商,硅业分会上周数据显示,M10单晶硅片(182mm/150μm)成交均价为2.80元/片,G12单晶硅片(210mm/150μm)成交均价为3.75元/片,同样较去年高点跌去了六七成。
从多家硅片厂商披露的半年度业绩预告来看,虽然仍维持了较高速度的增长,但其实隐藏玄机。硅片龙头 TCL中环 预计 【上半年】实现 【净收入】44.8亿元-46.8亿元人民币,比上年同期增长53.57%-60.42%;扣非 【净收入】为37.5亿元-39.5亿元人民币,比上年同期增长29.27%-36.16%。
TCL中环 表示,报告期内,光伏产业链价格快速下行,对经营成果发生压力;产业链竞争博弈剧烈,对市场环境及经营造成诸多不确定性。公司始终坚持技术创新和 工业4.0 制造方式转型,持续提升柔性制造能力,深化产品技术和成本优势,增强内生竞争力,实现穿越周期。
双良节能 预计 【上半年】实现 【净收入】5.8亿元-6.8亿元人民币,同比增长64.15%到92.45%;扣非 【净收入】5.2亿元-6.2亿元人民币,同比增长54.19%-83.85%。公司称,报告期内,公司节能节水业务快速发展,在光伏 新能源 领域的相关业务开展顺畅,光伏设备和单晶硅棒/硅片收入持续增长,推动公司经营业绩提升。
细究上述两家硅片企业的业绩预告,其实二季度已经出现了 【净收入】增长减速甚至亏损。其中, TCL中环 今年一季度 【净收入】增速为71.9%,扣非 【净收入】增速为70.61%,与上述预告值相比,二季度增速有所放缓; 双良节能 一季度 【净收入】、扣非 【净收入】增速分别为315.06%和289.53%,同样是二季度拖慢了 【上半年】的增长。
当然,还有硅片上市公司在二季度出现亏损, 京运通 预计公司 【上半年】实 【净收入】3883.42万元-1.165亿元人民币,同比减少70%-90%;扣非 【净收入】为728.34万元-7283.44万元人民币,同比减少80%-98%。而在今年一季度, 京运通 【净收入】、扣非 【净收入】分别为3.03亿元和2.98亿元人民币。
京运通 表示,2023年 【上半年】,公司主要业务收入维持良好增长,但第贰季度受行业变化、市场波动等原因影响,公司硅片产品销售单价出现下滑,对公司 新材料 业务的 【净收入】发生较大不良影响。另外,第贰季度,公司对 新材料 业务存货(含硅料、硅棒、硅片等)进行了初步减值测试,拟计提存货降价准备2.2亿元-2.7亿元人民币。
值得强调的是,正如前述,硅片、组件双龙头的 隆基绿能 未披露半年度业绩预告,硅片新势力厂商 弘元绿能 也未披露半年度业绩预告。今年一季度, 隆基绿能 、 弘元绿能 【净收入】增速分别为36.55%、3.36%。
N型技术收益明显
【上半年】告一段落,持续动荡的光伏产业链价格也在6月30日前后迎来企稳,对于行业而言,目前最关注的问题之一就是产业链价格企稳后利润将如何重新分配,另外,价格的企稳也能减少各环节企业经营的不确定性。
对于这一问题, 中信证券 在最新研报中指出,随着光伏硅料价格逐步接近底部,光伏相关产业链价格触底企稳,电站投资收益率也迎来大幅修复,终端观望情绪逐步消除,产业链排产迎来向上拐点。同时,随着今年二季度以来海外渠道库存持续去化,目前分销市场库存压力已经有明显回落,订单企稳回升,预计8月前后或再迎新一轮补库增长拐点,下半年 【光伏行业】有望扭转二季度以来承压的状态,景气度也将持续上行。
中金公司 认为,6月以来,上游硅料硅片价格加速下跌,硅料价格破百较市场预期提前半年有余,市场开始预期产业链价格企稳和后市排产提升。继续积极看待板块三季度反弹机会:硅料价格已止跌企稳,需求改善信号开始显现。该机构认为,此次硅料价格率先企稳有望传递至各个环节,价格走向稳定,打消终端观望情绪,最终带动订单和排产提升,支撑板块表现。
市场的另外一个关注焦点在于N型技术的影响,从部分公司半年度业绩预告情况看,N型技术的渗透已经为厂商造成了明显收益。
中信证券 认为,N型电池加速降本增效,TOPCon头部产能单瓦成本或追平PERC,性能和成本优势凸显。同时,随着电池片厂商逐步优化TOPCon硼扩散和氧化层制备等工艺,2023下半年TOPCon产能释放有望加速。考量到TOPCon市场竞争力和接受度大幅提升,中短时间内或仍将维持供应紧张格局,产品有望维持明显溢价。
根据 中信证券 的判断,今明两年 TOPCon电池 全球市场渗透率有望分别达26%、50%左右,同时考虑HJT、xBC等电池技术亦稳步推广,预计N型电池全球渗透率或分别提升至31%、59%以上,N型技术进入快速替代升级阶段,新型高效电池技术和量产可靠的厂商有望充分享受技术发展红利。
中金公司 指出,N- TOPCon电池 环节逾额收益正在向N型制造产业链中的其它环节转移,看好2023年下半年N-TOPCon渗透率加速提升造成的产业链细分环节利润提升机遇。