双节期间略显复苏的 白酒 市场动销，却并未给资本市场注入强心剂。10月17日， 白酒 板块以4170.32点收盘，其中盘内触底今年内最低点4142.24点。自9月第贰个交易日开始， 白酒 板块便显现波动下跌趋势，从月初4839.03点下跌至如今4170.32点，上涨幅度约-13.82%。 
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一面是传统消费旺季，一面是资本市场疲软，在一冷一热背后隐藏的，除 白酒 估值过高外，还有动销缓慢及库存高企两大因素。
连续波动下跌1个月
进入10月以来， 白酒 板块在资本市场也迎来了“艰屯之际”。10月17日， 白酒 板块以4170.32点收盘，上涨幅度约-0.25%。随着双节过后， 白酒 进入消费旺季，这把终端复苏的火本应点燃资本热情，但从目前 白酒 板块股票价格表现来看，似乎却正在经受冷风吹。
在10月已经过去的6个工作日里， 白酒 板块已从4359.09点下跌至4170.32点，上涨幅度约-4.33%。其中，10月17日盘内触底4142.24点，达到今年最低点。
进入9月以来， 白酒 板块在资本市场层面便已出现波动下跌情况。据北京商报记者整理发现，9月4日 白酒 板块以4.35%的上涨幅度触及4839.03点，尔后便出现波动下跌。
其实，早在8月北上资金的一系列动作，似乎早已为 白酒 板块发布了“连跌预告”。公开资料显示，8月以来，北上资金仍在持续抛售 白酒 股，其中，已连续12日减持 贵州茅台 ，合计74.09亿元人民币。
对此，北京商报记者致电 贵州茅台 董秘办，截至发稿前，电话未接通。
针对目前 白酒 板块在资本市场的表现，香颂资本董事沈萌指出，目前 白酒 板块消费前景欠安，尽管处于传统消费旺季，但整体表现仍较为疲软。因此，造成 白酒 资本市场表现不及预期。
自年初直到今天， 白酒 板块资本市场浮动较大。其中，纵览今年以来，受 白酒 旺季营销影响， 白酒 板块在资本市场也不断拉上，成为全年表现最好的季度。其中，在一季度中， 白酒 板块在2月22日触及全年峰值，达5475.2点。与目前最低点4142.24点相差近1332.96点。尔后，二季度和三季度均显现下跌状态，尽管三季度早期 白酒 板块有小幅回弹，但并未形成长期增长势头。
对此，业内人士指出：“作为大消费领域， 白酒 板块在资本市场表现受到终端市场表现影响较大。其中， 白酒 淡旺季也成为影响因素之一。今年一季度， 白酒 处于消费旺季，因此也带动了资本市场表现。但从目前四季度来看，尽管也处于旺季消费区域，但由于受到终端市场动销压力和库存压力层面影响，资本市场不反馈也其实不积极。”
估值过高与动销缓慢
在资本市场疲软的背后，隐藏着估值过高和动销缓慢、库存高企等造成股票价格波动的“不安因子”。
近年来， 白酒 板块热度不减，针对部分核心公司，部分投资机构给予了较高估值。因此， 白酒 板块成为优质投资板块，被众多投资者青睐。招商中证 白酒 指数基金经理侯昊曾表示，目前 白酒 板块从长远来看具备良好的投资价值，估值性价相当高。
从 白酒 PE层面来看，尽管当前头部 白酒 企业动态PE有所降低，但仍处于高位状态。 同花顺 iFinD显示，早在2021年2月， 白酒 板块整体动态PE接近70倍。而在今年5月底， 白酒 板块动态PE约为27.63倍，相差近2.53倍。
个股层面，目前 贵州茅台 PE达31.45倍，分位值为50.8，相较于去年底的28.63倍略有提升。另外，五粮液、 山西汾酒 、 泸州老窖 、 洋河股份 PE也分别达到20.47倍、28.57倍、25.23倍和17.38倍。
对此，业内人士指出：“相较于传统产业， 白酒 板块整体PE仍处于偏高位置，尽管目前略有降低，但仍估值过高。此轮资本市场波动，一方面在于 白酒 整体估值过高，但另一方面仍然受到终端市场动销缓慢、库存较高所致。”
除 白酒 板块估值过高外，进入旺季后， 白酒 动销缓慢和库存压力激增也成为造成资本市场波动的因素之一。
尽管目前处于 白酒 消费旺季，但纵览目前终端市场动销，相较于此前虽有提升，但仍处于动销缓慢阶段。北京商报记者走访北京、上海部分终端发现，进入 白酒 消费旺季以来，主销产品仍以次高端产品为主。对此，北京某酒类渠道商向北京商报记者表示：“目前，动销缓慢，加之此前订货影响，尽管酒厂没有压货，可是积压在渠道端的产品相对较多。库存压力仍然有待缓解。”
业内人士指出：“目前处于四季度早期，随着进入四季度中后期，进入2024年第壹阶段时，对照往年情况来看， 白酒 板块甭管是终端市场动销情况，还是资本市场表现都将有所回暖。”
能否反弹？
如今，当 白酒 消费旺季未能带动资本市场回暖时，四季度能否迎来反弹成为市场和投资者关注的焦点。
从整体动销情况来看，随着年末来临， 白酒 市场为迎接元旦和2024年春节会迎来大规模促销降价。渠道商为进一步推动动销，也会采取多种促销手段，提升终端市场动销率，从而缓解库存压力。
对此，前海开源基金首席经济学家杨德龙指出，从行业和板块来看，四季度消费、 新能源 和科技三大板块受益于经济转型。“包含 白酒 品牌消费品今年以来上涨幅度不大，但四季度是传统消费旺季，我们看到双节期间消费恢复超预期。消费在四季度可能会有一个恢复性上涨的机会，又加上临近春节，对于消费品的切实需求量也会增加。”
对于下半年影响资本市场的因素，除消费旺季外，业绩表现也成为衡量因素之一。从目前已发布三季报的酒企来看， 金徽酒 今年前三季度营业收入和归母净利均显现双位数增长。其中，三季度归母净利更是增长了884.79%。
业绩增长所造成的冲击力，其实不能让资本市场买单。在财报发布后首个交易日， 金徽酒 以27.54元/股收盘，上涨幅度达-2.44%。
尽管业绩报告能够从一定水平推动资本市场表现，但沈萌却进一步指出，资本市场其实不只看板块本身，投资者是要看未来经济环境是否有益于板块业绩转化为高成长。目前，结合当下整体经济环境，再好的业绩也缺少投资人的信心支撑。另外，短时间内外部因素交织复杂和政策缺乏有效性，因此当前 白酒 板块现状要实现结构性翻转，可能性较小。
