房地产市场的现状，万科、保利三言两语的股票价格已经很说明问题，但它们都只能掉了牙往肚子里吞。

　　但最近一家和房地产行业密切相关的上市公司高管却坐不住了，10月17日，“防水茅”东方雨虹（002271）的董秘张蓓在朋友圈针对公司股票价格低迷得发出了12个“灵魂拷问”，引发了资本市场的重视。她表示，“公司的基本面早已触底回升，股票价格居 然还在坑里呆着”，并直言“看不懂”。

　　有意思的是，大伙都明白东方雨虹股票价格下跌更多是因为房地产行业的发展前景不明，但公司只字不提，而且公司高管减持套现频发，应收账款也因为行业发展原因高企，这些貌似都是其股票价格下跌的隐形因素。

据网上传言的张蓓朋友圈内容

　　今年市值蒸发超200亿元

　　张蓓的朋友圈内容显示，“股票这样一个跌法，已经完全超出我的向往，一遍遍刷新了我的认知底线，在公司今年努力抓住市场机会提升市占率、渠道和客户结构持续优化、高毛利的零售板块一日千里、砂粉为主的非防水业务快速发展、收入利润均实现双增的条件下，股票价格已经跌的快接近去年10月底的低点了！”

　　公开资料显示，东方雨虹是一家目前已形成以主营防水业务为核心，民用建材、建筑涂料、特种砂浆、建筑粉料、节能保温、建筑修缮、非织造布、特种薄膜等多元业务为延伸的建筑建材系统服务商，于2008年登录深交所上市，被市场称为“防水茅”。

　　金融投资报记者了解到，在去年净收入出现腰斩后，东方雨虹在今年上半年业绩触底回升，实现了营业收入净利的双增长，可是公司股票价格振荡下行，走出年内新低。2023年半年报显示，东方雨虹实现营业收入168.52亿元人民币。同比增长10.10%；归属母公司股东的净收入为13.34亿元人民币，同比增长38.07%。对于业绩的增长，公司称主要是渠道拓展、产品品类增加造成的主要业务产品收入增加所致。

　　从股票价格表现来看，截止10月17日收盘，东方雨虹收涨1.49%，报24.48元/股。拉长时间先来看，公司股票价格自2021年6月走出64.14元/股的高点后便开始振荡下行，累计直到今天下跌幅度超过六成，2023年以来回撤幅度也达到26.80%，年内市值蒸发超200亿元人民币。

东方雨虹K线图

　　除了股票价格的低迷，前述张蓓发出的12问中还提到“为啥忽略了我们的零售在目前已贡献公司30%+收入占比的条件下，仍然在持续保持高速增长，让我们的业务越来越展现出了消费属性”等诸多问题。对此，东方雨虹之前在半年报中表示，公司上半年零售业务实现营业收入50.51亿元人民币，同比增长32.21%，占公司营业收入比例为29.98%，去年同期占比为24.96%。值得注意的是，在财报的营业收入构成中，东方雨虹此前并未披露零售渠道具体营业收入。

　　资料显示，公司来自于地产业务的收入占比在2015-2020年曾高达60%以上，这是其难逃房地产影子股宿命的根本原因。

　　高管减持不断压抑股票价格

　　对于东方雨虹董秘抛出的“灵魂拷问”，业内人士则认为，如果上市公司股票价格真的被低估，应该要有主要股东增持和回购的“金银财宝”托底，而不是仅仅停留在口头上。

　　其实，在股票价格下行的同时，东方雨虹的董监高们还实施了一波减持。深交所信息显示，2022年6月至7月，副老总许利民等五名管理层以大宗交易方式减持东方雨虹，其中许利民在2022年6月20日减持1000万股，每股均价为45.89元，减持后持有7226.92万股，直到今天年6月底其持股数量未变。

　　同时，东方雨虹其它董监高则在2022年到2023年初，屡次在35元以上高位大幅减持。最近一次持股变动信息显示，今年1月5日，公司董事张宏涛以每股35.35元的价钱，减持20.1万股。在这一轮减持套现完成后，东方雨虹的股票价格也再次进入下行状态其实不断走出新低。

　　从半年报来看，在今年一季度末持有东方雨虹2414万股的“高盛国际-自有资金”也在二季度对其进行了减持，退出了前十大流通股东之列。摩根大通在今年一季度末持有公司2429万股，到二季度末时已减持超87.2万股，还有UBS AG也在二季度减持了667.5万股。

　　这时，香港中央结算有限公司(陆股通)今年以来也已经连续两个季度对东方雨虹进行减持。具体来看，其在一季度减持数量为4586.2万股，二季度又减持了589.8万股。

　　另外，也有5只基金稳定持有东方雨虹，且同期持有数量均超过了1000万股。其中，位居前十大流通股东的有睿远成长价值基金和睿远均衡价值三年基金，前者在二季度末持有该公司4107.01万股，二季度期间增持了107.15万股；后者同期持有2540万股，二季度期间增持了540万股。

　　应收账款高企问题仍存

　　当然，东方雨虹自己其实不认为自己是房地产影子股，董秘在12问中还提到，“为啥忽略了雨虹为开脱当年的房地产依赖症、快速果断实施渠道变革方面所做出的艰辛努力与转型进程中已显现出来的成果”。

　　可是从公司主业的视角还是应收款的视角看，东方雨虹似乎怎么也难以开脱房地产行业的影响。记者了解到，东方雨虹相关责任人10月16日在投资者关系交流当中表示，直到今天，恒大与公司无大额债权债务关系。同时，碧桂园与公司合作过程引发的收入占比一直较小，且公司近年来持续加强回款管理，直到今天，碧桂园与公司无大额债权债务关系。

　　其实，应收账款高企仍是东方雨虹需要面对的问题。截至2023年上半年末，东方雨虹总资产为492.7亿元人民币，应收账款高达136.76亿元人民币，占比达27.76%。拉长时间线来看，公司2022年末的应收账款为108.79亿元人民币，半年时间增加了21.52%。今年上半年，公司经营性资金流净额为-39.43亿元人民币。

　　对于不断攀升的应收账款，东方雨虹在半年报中声称，未来存在因应收账款发生坏账影响公司经营业绩的可能。公司实施“对到期应收账款实行零容忍”，出台相应的应收账款管控策略，强力推行应收款全员全过程管理，充分调动全员收款积极性。

　　另外，东方雨虹预计于10月26日披露2023年三季报，说白了目前正值三季报披露前的敏感期。因此，公司董秘个人在朋友圈提及公司的经营等信息，或涉嫌信息披露不合规等诸多问题。