比再一次3000点守卫战更令市场关注的是，年内股票价格最大单日下跌的“股王”。

　　今日最受关注的，不只是险守3000点大关，还有 贵州茅台 的重挫。

　　茅台的下挫引发市场高度关注，除了公司回应关于股票价格异动、季度业绩降速传言等消息，作为全市场最大 白酒 基金，招商中证 白酒 指数基金的基金经理侯昊也在盘后迅速解读，认为随着经济活动的逐步复苏， 白酒 企业盈利也将可能回暖。

　　北向资金今日大幅净卖出117.04亿元人民币，连续5日减仓，同样是市场关注焦点。这其中， 贵州茅台 、五粮液分别遭净卖出15.51亿元、5.43亿元人民币。市场资金对相关ETF的流向分化，但整体来看，年内仍处于流入态势。

　　“历次茅台狂跌后，是大盘见底信号”，这一观点也盘后多个投资群中扩散，如何看待这一观点？

　　侯昊： 白酒 行业估值已经接近较低的位置

　　“今日 白酒 继续下跌，或与三季报即将发布，市场情绪扰动有关。”侯昊分析，节后 白酒 行情低迷，主要成因包含双节 白酒 动销相对平淡、批价库存指标略有压力和大盘的整体振荡。

　　首先，虽然中秋国庆 白酒 动销平稳落地，且节前预期也不高，但节前始终有旺季催化的因素支撑，节后反馈平稳出现补跌。其次，从批价和库存看，主要酒企库存同比去年微增，批价基本平稳但反向红包激励等政策力度加大，高频渠道指标略有压力也会影响投资者对酒企经营的短时间信心。再次，节后大盘整体偏振荡，资金风险偏好不高也会影响 白酒 股票价格的表现。

　　“从社会消费品零售总额主要数据看，烟酒类9月增速是23.1%，创2023年单月最高增速，中秋错位、低基数、需求稳定恢复都是原因，这个跟很多经销商和渠道反馈的体感和情绪都不一样。”侯昊提到，由于经销商毛利下降，不挣钱，所以反馈就比较不好。

　　“终端出货和开瓶消费数据好，可是对于很多人都拿不到这个数据，终端降库存，出货增加进货减少，体现在经销商和厂家出货反馈滞后，我们不能凭感觉离开真实的数据。”

　　侯昊强调，尽管 白酒 行情短时间承压，但他始终对 白酒 行业长期的生意属性和品牌价值保持信心，认为 白酒 行业是一个值得长期投资的赛道。

　　他认为，一方面，随着经济活动的逐步复苏， 白酒 企业盈利也将可能回暖；另一方面，短时间的周期波动下行业集中度有所提升。“未来卓越的 白酒 企业会显现出穿越周期的能力， 白酒 板块也会出现更多的结构性投资机会。”

　　短时间而言，他表示， 白酒 行业估值已经接近较低的位置，板块估值具备一定性价比，可以适当观望年底估值切换和明年春节销售预期造成的投资机会。

　　狂跌偏见底信号？

　　随着今日的下行，茅台年内股票价格由涨转跌。以茅台的重挫为节点，市场对后市行情的议论渐起。

　　有机构分析称，类似的情景自2016年以来出现过8次，大部分出现在熊市末尾的最后出清，随后市场逐步触底反转，如2018年10月和2022年10月。少部分出现在牛市顶端的见顶反转，股王见顶成为熊市起点，如2021年2月。结合来看，虽然短时间还有恐慌风险，但中期来分析大盘 (沪深300) 胜率很高。另外，狂跌后沪深平均1个月涨1.8%，3个月涨3.6%，半年涨6.8%。

　　茅台的补跌是否是阶段性见底信号仍有待观望，不过，对后市的乐观态度，成为很多基金经理的共识。

　　好比，西部利得基金经理盛丰衍今日在社交平台表示，对市场再次超乎寻常地乐观。他表示，今年无风险收益率谱系明显下降，但货币供应量仍然高增等多方面原因来分析，积极因素在逐步积累，只欠东风。

　　中泰资管基金经理姜诚今天也在社交平台发声称，市场已经给了足够高的长期潜在回报率，尽管它未能给交易者足够强的信心。“但决定涨跌的其实是人的交易行为，天天盼涨的人恰恰也是杀跌的人。所以信心更像是滞后变量，而非前瞻指标。”

　　而在茅台股票价格回调之际，部分相关主题ETF也出现资金的流出。好比，鹏华中证酒ETF自9月初以来出现基金份额净赎回的 势头，直到今天已净赎回超20亿份，最新份额总额为165.98亿份，规模122.38亿元人民币。不过，年初直到今天，该产品整体仍处于份额净申购，年内基金份额增超60亿份。

　　另外，华夏中证细分食品饮料产业主题ETF自9月初以来也出现份额净赎回的情景，不过自本月以来，该基金份额总额再次增长。

　　而建信饮料ETF则在近日进入清盘流程，原因为连续50个工作日低于5000万元人民币，截至清盘时，该基金成立以来亏超20%。除了该基金以外，还有2只食品饮料ETF目前规模也低于5000万元人民币，陷入迷你基困境。