《中共中央国务院关于增进民营经济发展壮大的意见》（以下简称意见）7月19日对外公布。意见指出，精准制定实施各类支持政策，完善政策执行方式，强化政策协调性，及时回应关切和利益诉求，认真解决实际困难。

　　其中一条为完善融资支持政策制度，包含推广“ 【信易贷】”等服务模式、推动 【民营企业】 【债券融资】专项支持计划扩大覆盖面、提升增信力度等。

　　21世纪经济报道记者了解到，上述举措均是在近年实践中取得积极成效的创新措施。其中“ 【信易贷】”已支持银行业金融机构累计发放信用贷款3.3万亿，未来将继续推动包含信用贷款在内的民企贷款稳步增长。民企 【债券融资】专项支持计划下的“债券发行+信用保护工具”可降低投资人购买债券的危险敞口，提升民企债券发行的成功概率。市场人士也提出，推动民企 【债券融资】增长仍需综合施策，好比发展高收益债市场。

　　“ 【信易贷】”助力中小企业融资

　　民营经济有着“五六七八九”的特征，即民营经济大致上贡献了50%的税收、60%的国内生产总值、70%的技术成果及其转让、80%的就业岗位、90%的企业老总数。

　　央行货币政策委员会2018年第叁季度例会曾提出，努力做到金融对 【民营企业】的支持与 【民营企业】对社会发展的贡献相适应，该提法一直延续直到今天。这时，央行、原银保监会等相关部门逐渐出台一系列政策， 【民营企业】融资出现积极变化。

　　原银保监会主席郭树清今年初表示，我国企业绝大多数是 【民营企业】，而 【民营企业】绝大多数又是小微企业。近些年来，我国成功走出一条具有中国特色的普惠金融发展道路。近五年年均增速约25%，远高于其它国家，贷款利率也在持续下降。同时，大中型 【民营企业】在获取信贷和股市、债市融资方面逐渐改善。

　　此次意见提出，健全银行、保险、担保、券商等多方共同参与的融资风险市场化分担机制。健全中小微企业和个体工商户信用评级和评价体系，强化涉企信用信息归集，推广“ 【信易贷】”等服务模式。

　　“商业银行的信贷产品主要以抵押担保为前置条件，大部分贷款品种都要抵押担保。但民营和小微企业普遍缺少抵押物，也很难找到担保人。”某股份行风险管理部人士表示。

　　“ 【信易贷】”主要就是为了解决民营小微企业缺少担保抵押的困惑，这一产品已运行多年。国家发改委财金司司长陈洪宛2019年4月在国新办发布会介绍，2015年国家发改委建立并运行了全国的信用信息共享平台，开通了“信用中国”的网站，归集了包含行政许可、行政处理、“红黑名单”等全部市场主体的信用信息。依据这些数据，国家发改委和相关部门和金融机构一起创新开发了“ 【信易贷】”的产品和服务。

　　据当时披露的数据显示，截至2019年4月，相关金融机构已经向企业和个人发放“ 【信易贷】”贷款超过1.5万亿，不良率控制在1%以内。

　　而截至2022年11月末，“ 【信易贷】”已支持银行业金融机构累计发放贷款15.1万亿元人民币，其中信用贷款3.3万亿元人民币。换言之，信用贷款相比三年前翻了一倍多。

　　此次意见提出，强化涉企信用信息归集，推广“ 【信易贷】”等服务模式。目前看，推广主要是向中小企业推广，地方政府也在推动。好比 东莞市 麻涌镇近期召开相关会议，广泛动员辖内中小微企业充分利用“ 【信易贷】”等对接信用信息服务平台，引导企业体验中小微企业融资综合信用服务平台进行注册登录、实名认证、融资申请的全流程融资服务。

　　信息归集方面，当时担任国家发改委副主任连维良今年初介绍，全国信用信息共享平台已联通46个部门和所有省（自治区、直辖市），归集1.6亿市场主体的信用信息超730亿条。归集共享企业信用信息达37项，包含登记注册、纳税、社会保险费和住房公积金缴纳、水电气费等。

　　可以预计，随着“ 【信易贷】”模式的推广及信用信息数量和质量的不断提升，银行业金融机构发展普惠型小微企业贷款的能力也将得到明显提升，包含信用贷款在内的 【民营企业】贷款余额将继续稳步增长。

　　破题民企 【债券融资】

　　意见还指出，支持符合基本条件的民营中小微企业在债券市场融资，鼓励符合基本条件的 【民营企业】发行科技创新公司债券，推动 【民营企业】 【债券融资】专项支持计划扩大覆盖面、提升增信力度。

　　科技创新公司债和 【民营企业】 【债券融资】专项支持计划均是已推出的政策工具。去年交易所市场推出科技创新公司债，交易商协会推出科技创新票据，民企也参与了科技创新债的发行。在去年首批科技创新债中，三一集团、正泰集团、江苏永钢三家 【民营企业】通过科技创新债合计融资16亿，一定水平上也反映出 【民营企业】融资环境的改善。

　　 【民营企业】 【债券融资】专项支持计划起源更早，也称“第贰支箭”。最早在2018年10月，央行即发布公告称，设立 【民营企业】 【债券融资】支持工具，由人民银行运用再贷款提供部分初始资金，由专业机构进行市场化运作，通过出售信用风险缓释工具、担保增信等多种方式，为经营正常、流动性遇到暂时艰难的 【民营企业】发展提供增信支持。

　　去年11月，交易商协会称，不断推进并扩大 【民营企业】 【债券融资】支持工具，支持包含房地产企业在内的 【民营企业】发债融资，预计可支持约2500亿元 【民营企业】 【债券融资】，后续可视情况进一步扩容。

　　今年5月11日，中国证券监督管理委员会表示，交易所债券市场推出 【民营企业】 【债券融资】专项支持计划，以稳定和增进 【民营企业】 【债券融资】。 【民营企业】 【债券融资】专项支持计划由中国证券金融公司运用自有资金负责实施，通过与债券承销机构合作创设信用保护工具等方式，增信支持有市场、有前景、有技术竞争力并符合国家产业政策和战略方向的 【民营企业】 【债券融资】。

　　总体看，民企 【债券融资】专项支持计划采取“信用保护工具+债券发行”的模式，可降低投资人购买债券的危险敞口，提高投资人对债券的认可度，从而提升民企债券发行的成功概率，也有助于降低债券发行利率。

　　其中，信用保护工具相当于投资者在购买民企债的时候向创设方缴纳保费，多买一份保险，如果发行人无法兑付债券，则由创设方垫付。因此创设方对民企资质也有要求或提出反担保，因此扩大覆盖面可能指向适当放松对民企资质的要求。

　　“ 【民营企业】 【债券融资】计划的推出主要是为了应对民企 【债券融资】下滑。2017年前后随着民企债券违约增加，市场对民企债的信心减弱。”北京某私募高管对记者表示。

　　央行近期披露，自2022年11月扩容以来累计为 【民营企业】发行284亿元债券提供支持。交易商协会7月召开的座谈会表示，尤其是去年11月以来，“第贰支箭”政策延期并扩容，积极支持民营房企发债融资，对维护民营房企 【债券融资】稳定施展了关键作用，获得了良好成效。

　　 广发证券 首席固收分析师刘郁表示，2022年以来，监管职能部门出台了多项支持 【民营企业】 【债券融资】的政策，和2018年的政策思路基本一致。

　　但一些债券市场人士也表示，虽然监管职能部门积极出台各项政策支持 【民营企业】 【债券融资】，但受市场风险偏好制约，民企债整体处于风险出清进程中，民企债市场占比较低。民企债券发行困境由来已久且成因复杂，需要综合施策。好比允许民企以10%-20%的票面发债，投资机构基于大数法则购买，实现收益与风险的平衡。从这个视角看，缔造中国高收益债市场可能是破题的关键。

　　其实，2021年央行等六部委印发的《关于推动公司信用类债券市场改革开放高质量发展的指导意见》提出，探索规范发展高收益债券产品，稳步培育和拓展高收益债券投资者群体，研究探索符合基本条件的金融机构开展高收益债券柜台业务试点。

　　前述北京私募高管称，相比而言，目前整个市场缺乏比较完善的条件设施和基础制度，例如说评级制度、受托管理人制度、投资者保护和信息披露制度、违约后的处置机制、估值方式...。另外很关键的一点是，国内缺乏高收益债一级市场。因此，未来中国高收益债市场建设将是一项系统性工程，不会一挥而就。