港股三季度整体走势趋弱，恒生指数累计跌5.85%。然而 中金公司 指出，公募基金逆势加仓港股，其中生物医药增持幅度较大。

　　公募港股三季度持仓逆势增加，且幅度高于南向整体

　　 中金公司 通过统计3237只内地可投港股公募基金(除QDII)的数据，3237只公募基金持有港股市值3860亿人民币，较二季度的3704亿人民币回升4.2%。

　　注：可投港股的内地公募与其它公募基金数量与规模数据截至2023年9月30日

　　注：内地可投港股的非货币公募基金持港股市值数据截至2023年9月30日

　　 中金公司 指出，考虑在此期间，恒生指数下跌5.9%，恒生科技也仅小幅收涨0.2%，这表明公募基金整体对港股可能存在主动增持。

　　公募基金在港股持仓上升2.3%

　　目前公募基金在港股持仓占总持仓的比率是20.6%，较二季度的18.3%上升2.3%。进一步看主动偏股型基金，二季度港股持仓2749亿人民币，同样高于二季度的2678亿人民币，持仓占比从2Q23的16.5%升至18.4%。

　　注：内地可投港股的非货币公募基金的港股持仓市值数据截至2023年9月30日

　　注：内地可投港股的主动偏股型公募基金的港股持仓市值数据截至2023年9月30日

　　生物医药龙头持仓增加明显，食品饮料与公用事业下降

　　从行业配置来看，生物医药、能源、多元金融和科技硬件占比提高；媒体娱乐、公用事业、食品饮料占比下降。整体新经济持仓占比从二季度70.7%降低至69.2%，老经济占比则抬升1.5个百分点至30.8%。

　　注：内地可投港股公募基金持股市值的GICS二级行业分布

　　细分行业，生物医药、能源、多元金融与科技硬件持仓比例提升幅度靠前；媒体娱乐、公用事业与食品饮料降幅最多。

　　 中金公司 指出，生物医药龙头持仓增加明显，持仓分散度增加。个股层面，内地公募继续重仓腾讯、美团、中海油与 中国移动 等龙头公司。但相比二季度，药明生物、快手和中海油持仓市值增幅排名前三，腾讯、 比亚迪 及华润啤酒市值则减少最多。这时，信达生物与小鹏汽车取代了 中芯国际 与华润啤酒进入了前十大重仓股行列，持有药明生物与信达生物等基金数量也上升较多。

　　注：内地可投港股公募基金持股市值的GICS一级行业分布

　　后续市场怎么看?

　　 中金公司 指出，2023年三季度港股与A股市场均“破位”下行，一是因为美债利率上行超预期，另一方面则是由于国内增长与政策预期再度转弱，市场甚至一度担忧出台进一步政策支持的存在性下降。

　　当前最新的变化是，中央加杠杆在“对症”方向上迈出了关键一步，其重要性相比7月底以来出台的其它政策可能更大，有助于缓解市场对政策不发力的担忧，也有助于应对杠杆与信用收缩的问题。若后续规模更大，且配合地产政策的进一步优化，可能会造成更好的效果。

　　总而言之，港股当前处于“政策底”，但考虑今年屡次反复且外部扰动犹存，可能需要一按时间消化，再逐步过渡到“情绪底”和“市场底”。

　　中金指出，如果后续更多刺激和力度加码，叠加港股较低的估值、情绪和仓位，出现一波快速反弹也其实其实不是难事，此时可关注过度下跌反弹和弹性较大板块，如生物科技、互联网、 新能源 等。但更为持续的上涨潜力可能还需要持续的政策支持从而形成良性循环和积极的上涨态势，在此之前，该券商重申攻守兼备的哑铃型策略(高股息与优质成长股)。