深交所官方网站信息显示，11月6日，深圳首航 新能源 股份有限公司（以下简称“首航新能”）更新了招股动态。公司拟在创业板上市，募集资金约35.12亿元人民币。
▌营业收入连年增长，2021年净利下降事出有因
招股书显示，首航新能为专业从事 新能源 电力设备研发、生产、销售及服务的高新技术企业，专注于 太阳能 电力的转换、存储与管理，核心产品涵盖光伏并网逆变器、光伏 储能 逆变器、 储能 电池等。
公司主要产品先后获得中国CQC、中国“领跑者”、欧盟CE、德国TV等30余个国家或地区的认证，销往国内及欧洲、亚太、拉美、中东及非洲等全球多个地区。
根据国际颇有知名度的电力与可再生能源研究机构Wood Mackenzie发布的研究报告，2020年度公司在全球光伏逆变器市场出货量位列第十二位，市场占有率约为2%。
业绩方面，2019年至2022年上半年，首航新能的营业收入分别为5.26亿元、10.23亿元、18.26亿元和17.6亿元人民币，营业收入连年增长；同期净收入分别为0.53亿元、1.96亿元、1.87亿元和2.78亿元人民币。 
来源：首航新能招股书
首航新能表示，2021年度，公司净收入同比略有下降，主要由于公司供货商 宁德时代 之子公司问鼎投资于2021年对公司进行增资，公司将其增资价格与同期投资者增资价格差额确认股份支付7731.96万元人民币，计入非我们时常性损益。
▌ 宁德时代 77折入股，并成为第壹大供货商
值得强调的是，前文提及的问鼎投资为首航新能主要供货商 宁德时代 （300750.SZ）的全资子公司，实际控制人为 宁德时代 老总曾毓群和 宁德时代 副老总李平。
2021年12月，问鼎投资通过增资方式入股首航新能，成为其第八大股东。
需要说明的是，30天前首航新能引入其它战投的估值为100亿元人民币，而12月首航新能给 宁德时代 的价钱则是根据77.32亿元的估值，直接打了77折。这样的折价引得市场一片疑问声。
而在问鼎投资入股首航新能当年， 宁德时代 便成为首航新能第叁大供货商。2021年首航新能向 宁德时代 的采购金额为7088.35万元人民币，占公司采购总额比例为5.18%；2022年上半年首航新能向 宁德时代 采购2.38亿元（主要产品为电芯，占公司采购总额比例的14.73%），已成公司第壹大供货商。 
来源：首航新能招股书
对此，上市委审议意见落实函要求说明并披露问鼎投资低价入股首航新能的原因及合理性。首航新能回复称，公司基于双方合作关系、自身战略发展需要和 宁德时代 的市场地位，出于提升 储能 电池产品品质、保障电芯供应稳定性、深化战略合作等原因综合考虑，同意问鼎投资以略低于同期财务投资人的价钱入股公司，具有合理性。
上市委审议意见落实函还要求说明首航新能向 宁德时代 采购价格是否公允，是否存在利益输送的情形。首航新能回复称，2021年，公司向 宁德时代 采购主要型号电芯的单价与 宁德时代 子公司问鼎投资入股前后价格不存在重大变化，与中能锂电科技泰州有限公司采购价格无不同，与其它供货商采购价格存在不一样的主要因素为公司自2021年6月起与 宁德时代 进行稳定合作，前期与其它供货商存在零星采购，采购金额较小，相应的单价存在不同，公司与 宁德时代 的采购价格具备公允性。公司向 宁德时代 采购价格公允、不存在利益输送的情形。
▌九成收入依赖境外市场，客户集中度较高
招股书显示，公司约九成收入依赖境外市场，2019年至2022年上半年，首航新能境外销售收入占主要业务收入的比率分别为86.71%、92.09%、88.01%和89.30%，外销占比较大，其中意大利和波兰是公司营业收入主要贡献国家。
首航新能在审核中心意见落实函的回应报告中表示，报告期内，公司主要销售目的国意大利、波兰等均出台光伏、 储能 行业支持政策，相关支持政策对公司的销售规模的增长起到了一定积极作用，假如未来公司主要销售国家或地区的当地政治、经济环境和行业政策等发生不利变化，如实施“双反”政策等，将会对公司的业务开拓和经营业绩发生不利影响。
同时，公司的顾客集中度也较高，报告期内，公司对前五大客户的销售金额占营业收入的比率均在50%以上。首航新能坦言，公司新客户的开拓和新市场的拓展均需要一定的周期，如上述主要客户经营发生重大不利变化，或其给予公司订单量较大幅度减少，将会对公司经营业绩发生不利影响。
招股书提示了应收账款及存货占相当高的危险：报告期各期末，公司应收账款与存货账面价值合计占资产总额的比率分别为57.27%、39.93%、37.67%和50.10%。假如未来公司或主要客户的生产经营情况发生重大不利变化，则可能造成公司面临应收账款回收困难或存货发生降价的情景，进而对公司的经营业绩发生不利影响。
另外，报告期各期末，公司合并资产负债率分别为80.13%、69.42%、53.99%和60.46%，整体呈下降趋势，公司财务结构不断优化，抗风险能力不断增强。若未来公司大幅扩张业务规模，资产负债率可能会有所上升，如公司债务管理谨慎性不足，造成债务融资规模过高，将可能面临一定的偿债风险。
