不久前，红杉资本提名董事潘旻辞去 百川畅银 全部职务。同日， 百川畅银 持股5%以上股东上海建新及一致行动人，再度发布清仓减持公告。
值得注意的是，重要股东频繁减持的背后， 百川畅银 上市两年来在发电项目数量保持增长的情景下，业绩却连续下滑。
第贰、三、四大股东齐减持
7月17日晚间， 百川畅银 发布董事辞职公告称，由公司股东北京红杉铭德股权投资中心提名的董事潘旻，辞去 百川畅银 董事及董事会战略委员会委员职务，辞职后不再担任公司任何职务。
记者了解到，红杉铭德是国内著名投资机构红杉资本旗下投资基金（下称红杉资本），2017年以17元/股的价钱出资15341万元人民币，投资 百川畅银 902.44万股，占股5.62%（IPO后），位列公司第贰大股东。2021年5月 百川畅银 成功上市，为红杉资本创造了可观的 利润。
2022年7月5日，红杉资本持有 百川畅银 股份限售期届满后发布减持公告，拟在3个月内减持不高于公司总股本3%。截至减持计划届满，红杉资本共减持260.7万股，持股比例降低至4%，合计套现7389万元~8021万元。
根据减持规则，红杉资本持股比例低于5%后，后续减持不需发布公告。公司股份变动显示，2022年四季度至2023年一季度，红杉资本再度减持合计320.86万股。截至2023年一季度末，红杉资本持有 百川畅银 320.88万股，现价市值约8022万元。
持续减持后，潘旻此时退出 百川畅银 ，引发投资者“红杉资本要清仓退出”的猜想。
这时， 百川畅银 的另一重要股东，亦有动作。
7月17日晚间，随同潘旻辞职的还有两份喜忧不一的公告。第壹份公告是惊喜：公司合计持股5%以上股东上海建新及一致行动人减持期届满，其间未减持公司股份。
第贰份公告则是上海建新及一致行动人计划在6个月内清仓减持所持有 百川畅银 5.1%股份。
信息披露显示，上海建新及一致行动人均为私募基金，同属力鼎资本管理。力鼎资本是 百川畅银 上市的最大赢家之一，作为 百川畅银 第壹家投资机构，上市时合计持有 百川畅银 5.11%股份。
作为陪伴 百川畅银 最久的投资机构，力鼎资本在公司上市后动作频繁。
2022年6月3日，刚过解禁期的力鼎资本便发布清仓减持计划，2022年12月27日减持期满，仅减持3200股，并于当日再度发布清仓减持计划。本次已是力鼎资本股份解禁后第叁次清仓减持计划。
百川畅银 在投资者互动中回复称，力鼎资本对股票价格有预期目标，达到目标才会触发减持。
另外， 百川畅银 第叁大股东光控郑州，在2022年四季度同样开启减持模式。截至2023年一季度，共减持299.08万股，持股比例降至2.74%。
有行业人士认为，机构作为IPO前基石投资人， 百川畅银 上市后获取利益退出是正常行为。
利润依靠补助，业绩上市即下滑
或受股东减持及潘雯退出影响， 百川畅银 股票价格连续4天下跌，合计下跌17%。截至7月21日收盘， 百川畅银 股票价格报收25元/股，市值40.11亿元人民币。
其实， 百川畅银 近一年股票价格一直处于低位。2021年5月25日，公司上市当天股票价格暴涨289.6%，最高站上73.68元/股。短暂的热渡过后， 百川畅银 股票价格一路下滑，最低跌至21.2元/股，近一年始终在振荡。
股票价格不振、股东纷纷减持的背后，业绩下滑或是主因。
通过查询财务信息发现， 百川畅银 业绩上市即巅峰：2021年至2022年公司营业收入分别为49932万元、44496万元人民币，同比下降3.74%、10.89%；净收入分别为10791万元、3569万元人民币，同比下降12.7%、65.43%。
公司在年报及投资者互动中解释称，公司业绩下降因“新增项目”未确认的补助收入较少，部分项目因合同到期、气量减少等原因撤场停产或减容。
记者了解到， 百川畅银 建立于2009年，主营生物质发电业务，在垃圾填埋场内建设发电项目，利用收集垃圾填埋后引发的填埋气发电，出售给电网公司，属于可再生能源发电领域。
百川畅银 自成立以来专注于垃圾填埋发电业务，是国内主要服务商之一。招股说明书披露，2016年至2019年，公司运营的垃圾填埋发电项目并网装机总量均占全国20%左右。
但招股说明书也曾披露行业面临下滑的现状，《城镇生活废弃 垃圾分类 和处理设施补短板强弱项实施方案》提出大力提升垃圾焚烧处理能力，生活废弃垃圾日清运量超过300吨的地区，要加快发展以焚烧为主的垃圾处理方式，到2023年基本实现原生生活废弃垃圾零填埋。在生活废弃垃圾日清运量不足300吨的地区探索开展小型生活废弃垃圾焚烧设施试点。
垃圾填埋正处于行业下行期，尤其是大型填埋场，逐渐被垃圾焚烧替代。招股书透露， 百川畅银 因垃圾填埋场发电量大幅下降、填埋量提前饱和、封场、区域调整等原因造成公司撤场或下滑较多的发电项目数量持续增加，2017年至2020年分别为2个、3个、6个、11个。
面对业绩下滑， 百川畅银 进行了多领域转型。上市后， 百川畅银 发行4.2亿元可转债，投资沼气综合利用项目和移动储能项目；2023年设立浙江百川 新能源 、百川未来 新能源 公司，业务经营范围包含光伏发电和半导体业务；和金鼎安全签订关于瓦斯电站运营合作协议；出资1亿元投资光热发电及 熔盐储能 等 新能源 领域基金。
由于扩张业务设立期较短，目前发生效益较低，具体转型成效还需时间验证。
项目数量持续增长，营业收入反而下降
生物质发电业属于 新能源 发电，同样对政府补助依赖性较强。公司除了正常出售标杆电价外，还需要把发电项目上报政府补助，项目审核通过被列入补助清单后，即可享受部分政府补助电价。
2018年至2020年， 百川畅银 电价补助收入分别为10891万元、15628万元、16824万元人民币，占同期营业收入的比重分别为 34.69%、33.67%、32.43%。
税收优惠也是 百川畅银 生存的关键，根据国家有关规定，公司可享受增值税100%即征即退、企业所得税三年免去三年征半。
2019年至2022年，公司以退税为主的其它收益分别为2651万元、5027万元、5461万元、4283万元人民币，占当期净收入分别为21.76%、39.24%、50.61%、119.97%。
由于行业特殊， 百川畅银 会计制度也较为特别。公司IPO问询函回复中表示，因为公司前期申请补助的项目全部通过，所以项目通过补助审核不存在不确定性，便把尚未通过补助审核的项目，预计未来通过后可以引发的补助金额计入到当期收入中。
2020年初行业政策发生变化，《关于增进非水可再生能源发电健康发展的若干意见》规定新增可再生能源发电项目采取“以收定支”的确定方式。 百川畅银 根据政策更改会计制度，将未并入补助项目的预计未来补助金额不再计入当期收入，而是计入合同资产，等项目正式并入补助后再计入收入并转入应收账款。
百川畅银 近些年新投建发电项目较多，申请政府补助需要一定的时间流程，不能把这部分项目预计未来通过后引发的补助计入当期营业收入，对公司营业收入的增长发生一定的影响。
但其实， 百川畅银 上市后营业收入不仅不增长反而连续下降，2020年至2022年公司营业收入分别为51873万元、49932万元、44496万元。
百川畅银 称因2021年、2022年新增项目未确认补助收入为2401万元、3430万元人民币，并且部分项目因合同到期、气量减少影响而停产，近两年投入生产项目以小型项目为主，规模效应下降。
招股说明书披露，补助电价为0.25元/千瓦时，各地标杆上网电价不同，平均标杆电价约为0.35元/千瓦时。这意味着2021年、2022年新增项目虽补助金额未能计入收入，但标杆电价贡献收入约超3000万元、4000万元。
2021年、2022年在新增项目营业收入增长的情景下，公司整体收入连续下滑，说明原有项目营业收入出现大幅下降。
百川畅银 在2022年年报中表示，近两年新投入生产的项目以小型项目为主，造陈规模效应下降。
但公开信息显示， 百川畅银 2018年至2023年一季度（2022年度数据未披露），公司沼气发电项目分别为65个、73个、82个、94个、107个。2020年至2023年一季度并网装机容量分别为171.25MW、188.01MW、186MW（2022年度数据未披露）。
项目总数量呈增长趋势，并网装机容量也并未明显下降，这种情景下营业收入大幅下滑，但 百川畅银 未详细披露停产或减容项目的具体数量和信息。
在营业收入连续两年下降的同时，公司营业成本却并未同步下滑。财报显示，公司发电项目折旧和摊销存在小幅上升，造成净收入持续下滑。
7月19日，大河财立方记者致电 百川畅银 董秘韩旭，并按其要求将采访提纲发至公告邮箱后，始终未见回复。7月20日，记者再次致电韩旭并发送手机手机短信，截至发稿，始终未有回复。
