当前，全面发力并购不仅是股权投资行业的诉求，更是我国优质上市公司做大做强、科技产业链整体升级突破的呼唤。

　　“在股权投资机构退出难的情景下，可以通过链主型公司并购，这个今后肯定会发展起来。”清华大学全球私募股权研究院首席专家刘健钧在11月30日举办的2023中国股权投资西岸科创金融大会期间如此说。

　　所谓链主型公司，即处于产业链关键环节，在产业链供应链中居于主导地位，具有强大的核心竞争力及创新能力、较高的行业市场占有率、较好的可持续发展力，对产业链大部分企业的资源配置和应用具有较强的直接或间接影响力，能主导行业生态和资源整合的龙头企业。

　　以中国科技行业为例，有数据显示，目前A股中1000亿元以上总市值的泛科技类上市公司只有58家，而美国200亿美元以上总市值的泛科技类上市公司达126家，中国总家数仅为美国总家数的46%。

　　“中国科技企业应借助资本市场成为更多链主型公司，然后再拉动产业链其它草创型、成长型公司发展，最终建立全链条的全球竞争优势。要实现这一目标，就要依靠并购，其中股权投资机构大有可为。”当日会上，很多投资人都有此共识。

　　“许多人认为头部企业和链主型公司是同等，其实完全两码事，围绕着链主型公司能形成非常不错的并购退出机制。”前润母基金老总向阳说，“同时，大伙都很明白，对S基金而言，目前是最好的时机节点，越难的时候机会越多。最近我们不断地在探讨推动并购基金和并购政策的落地，我相信未来一定会成为并购市场最大的机会所在。”

　　另一方面，上市公司如何看待当前的并购机会？如何借助并购深度赋能产业协同，成为更多链主型公司？

　　“我们也投了四五家企业，主要是上下游的产业链，并购了一家美资的企业。对我们而言，现在并购是一个主要机会。原来可能都想上市，都想抬高估值，寒冬下反而愿意跟我们这样的平台型公司做一些协同与合作。” 泰坦科技 开创人、老总谢应波说。

　　 复星医药 老总吴以芳表示：“我们的并购一直比较活跃，从过去经验看，的确对公司进入新战略领域，发生特别大的协同价值。而且我们也强调，要反向对并购标的赋能，有的可能还是让它独立发展。总体上，并购方能给并购标的造成价值，并购标的能促进并购方迅速获得战略能力，这是一个双赢。”

　　另一家国内安全行业头部企业的思考与经历，更形象地展示出当前优质企业的并购机遇。

　　“全中国所有涉及安全业务的企业加起来一共有4000多家，真正上市的仅有10家左右，剩下的大都是专业做某个产品，客户群体、业务量特别小。”该企业老总介绍，“他们的困境是第壹融不到钱、第贰体量过小，很少会有投资机构和大客户的项目能够给到他们。同时，安全行业门槛很高，尤其是做国家级的安全项目，你没有一定体量、资质，很难接到业务。因此这些小企业都挺艰难的，需要有龙头企业出面并购、整合资源，共同发展。”

　　机遇摆在眼前，但各方仍需努力。数据上看，今年中国并购市场交易数量相比去年有所回升，但交易规模延续年初的下滑趋势。上半年，市场中完成并购交易1302起，同比增加8.5%；涉及交易金额4299.82亿元人民币，同比下降9.5%。

　　另有数据显示，中国股权投资市场中以IPO方式退出的占比日趋升高：十年前约为22%，今年前三季度已占到73%， 股权转让 占到13.3%，并购退出的占比仅为5.9%，比重仍在减少。

　　“现在大部分机构仍是被动选择并购，但我认为这是不够的。”荣正集团老总郑培敏说，“硅谷的很多创业者和VC在投的时候都以自己被并购退出为荣，并且交易快速，估值也不低。如何打破大家此前的IPO崇拜？值得思考。”

　　“并购交易对投资人的要求，跟一般的成长性投资、早期投资完全不一样。”鼎晖投资董事总经理任亦樵说，“你要深度参与公司经营，其实我此前就担任我们控股的企业的老总。并且这里面要运用到很复杂的金融杠杆，包含并购贷款、交易架构的设计等。”

　　德同资本邵俊举例分析道：“我们此前做了一个案子，3年前收购了 中兴通讯 全中国所有的IDC，我们100%收购下来，后来要并购退出，我们做了资产切割。切成一块还没挣钱的，卖给了一家准备在海外上市的战略投资方。另一块已挣钱的，装机已装满，是稳定资金流，我们把它重组后卖给A股上市公司，因为A股有盈利要求。各取所需，皆大欢喜。所以并购进程中，充分地了解买方的真实想法，然后量身定做，将变得极为重要。”